最近，外资疯狂涌入A股，12月才过了不到一半，北向资金净流入便超过600亿。

目前12月是今年北向资金净流入最多的月份。

与北向净流入相对应的是，A股市场本月走势非常，上证50涨超6%。

外资（北向资金）在A股市场，一直被看成“聪明资金”，有“一买就涨，一卖就跌”的传说。市场上普遍有这样一种声音，“A股怎么走，外资说的算”。那么真的是这样吗？

今天，嘉哥跟大家聊两个问题，一个是外资真的能主导A股走势吗？另一个是这些“聪明资金”投资A股究竟赚了多少钱。

1、

外资能主导A股吗？

我们来算一笔账，就清楚明了了。外资究竟持有多少A股股票？下图的褐色线，是自2014年后，北向资金累计净流入的曲线。红线是上证指数走势。

北向资金净流入统计图

从图中我们可以看出，北向资金一直在流入。从2014年开始算，在7年多的时间里，外资一共净流入了16150亿元人民币。1.6万亿的现金流入A股，可见外资持有的A股股票，市值是非常巨大的。

因为2016年后，上证指数上涨幅度有限，所以，我们暂且认为，外资持有的股票市值，就是16150亿元人民币。（实际应该比这个数值越多）

16150亿元的股票市值是什么概念呢？

目前两市总的流通市值，是75万亿人民币。

1.6万亿是75万亿的2.1%。

也就是说，外资持有的A股股份，占总流通的2.1%。

同时因为A股流通市值中，并不是所有股票都流通。比如，银行这类权重股，90%的流通股票都在大股东手里，而大股东的股票轻易不会上市流通。

所以， A股实际的流通市值远没有75万亿元这么多。

粗略计算，外资持有5%左右的A股实际流通市值。5%，说多不说。

说外资主导A股走势，目前还远远谈不上。

当然，如果再过了10年，当外资持股进一步增加的时候，这种说法，还是有一定可能实现的。

5%，说少也不少。好几次，我看盘的时候，都有一种A股被外资引导的了感觉。多数时候，北向资金大幅流入，A股走势都会很不错；北向资金大幅流出的时候，A股也市场来一个大跌。这是很多看盘者的直观感受。A股确实会被会被外资影响。

2、

第二个问题，“聪明资金”大批涌入，他们究竟赚了多少钱呢？

这里我们就拿美国基金为例。

配置中国市场的美国基金，有两种。一种是指数型基金，就是我们常说的ETF基金。在美国基金中，比较知名的A股ETF就是：ASHR，是德银的沪深300ETF，对标的是沪深300指数；还有ASHS，是对标中证500指数的ETF；也有对标创业板的ETF，比如，CNXT。反正A股主流的指数基本都有。

我们就拿ASHR（XtrackersHarvest CSI 300 China A ETF）举例。

ASHR是对标沪深300ETF，走势基本和沪深300指数是一样的。

基金规模在大约是150亿人民币，规模不算小，跟国内的沪深300ETF都是一个数量级的。

ASHR从2014年算，至今上涨120%。这里有个小插曲，就是ASHR的涨幅要比沪深300高一些。

注意看图，蓝线是ASHR走势，红线是沪深300指数走势。

ASHR比沪深300多赚了不少？为什么呢？

这是由于汇率问题， ASHR用美元计价，沪深300指数是人民币。近一年人民币兑美元升值明显，ASHR购入人民币计价的A股资产时，不光赚了股票的钱，还赚了汇率的钱。

用美国ETF基金投资A股，还有个特别的地方。我们都知道美国资本市场衍生品非常多。

比如我们看CHAU（DirexionDly CSI 300 CHN A Shr Bl 2X ETF），翻译过来就是，沪深300指数两倍杠杆的ETF。

顾名思义，买这个基金就相当于加了1倍杠杠。简单来讲就是，指数涨1%，ETF就会涨2%；指数跌1%，ETF就会跌2%。

再比如，CHAD（DirexionDly CSI 300 Chn A Shr Br 1X ETF），这是一个A股不让有的产品：翻译过来就是沪深300指数一倍杠杆做空的ETF。

简单来讲就是，指数涨1%，ETF就会跌1%；指数跌1%，ETF就会涨1%。一切尽在不言中。不得不说，美国基金也确实种类齐全。（扯歪了）

除了ETF外，也有很多主动管理类的基金会投资A股。这里我就拿专注投资A股市场的美国基金举例。比如AACFX（InvescoGreater China A），看名字就知道，是一个专注投资A股的主题基金，

收益率还可以，只是这只基金重仓了恒瑞医药，所以今年表现一般。我也看了很多其他的A股主题投资基金，其实整体收益跟A股指数都很相似。

3、

最后，说一下我对外资进入A股的看法。

第一个，关于外资对A股的影响。

上文也说了，外资对A股确实有影响，但目前看还远远达不到主导的情况。不过如果未来外资持续爆买，情况可能会发生改变。

第二个，就是所谓“聪明资金”的神话。

从上面美国基金的表现，我们也可以看出来，聪明资金其实也没有那么神，跟踪指数的ETF资金，赚的都是指数和汇率的钱；主动性基金虽然普遍赚钱，但整体中规中矩、没有暴利。

其实内资也好，外资也好，绝大多数投资者赚的都是市场上涨的钱。

外资也有由很多机构、很多投资者组成的，他们也是各有各的操作，也会相互打架，不见得外资就更聪明“聪明资金”。

第三个，外资进入也不是什么坏事。

一定比例的外资进入A股市场，对A股来说，也是好事。

外资大规模进入A股后，改变了原有的投资者结构，导致价值投资风格盛行，基金类投资火热。这两年，追涨杀跌的投机风气有明显的弱化，遵循价值的投资风气有明显的强化。

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