一、融资盘持续流出，避险情绪上升

本周上半周沪指涨3.9%，创业板指大涨6.8%，两融股票加权价格指数涨4.1%，日均成交金额较节前一周增加30%。本周二两市融资余额为7193亿元，较上周净流入84亿元，增幅为1.2%。其中沪市净流入47亿元，深市净流入37亿元。周一净流入51亿元，周二净流入33亿元，周三大盘强势上涨，估计净流入50亿元，下半周融资盘流入速度减缓，全周估计流入超过150亿元。

周一本栏提到：“节后行情一方面会继续受外围影响，龙头蓝筹连续上涨一个月后，技术上有整固需要，但分红派息率较高的蓝筹股在一季度仍会有稳定表现。另一方面，中小创个股在业绩风险持续释放后，部分成长性较好，业绩较佳，大股东质押比例和商誉值都较低的个股已开始脱颖而出。蓝筹与成长轮动的格局有机会再现。科技类的龙头个股在节后至两会之前活跃度会有所提升。”

节后大盘连续逼空式上涨，成交量逐日放大。已形成资金推动之势。一月份走强的蓝筹板块中线继续稳定，节后科技类板块全面上涨，尤其是OLED柔性屏带动的电子板块连续大幅上升，成功激发人气。投资者情绪全面回暖，市场风险偏好大幅回升，创业板指周涨幅创下近十月来之最。

从融资市场数据看，本周前两个交易日大幅回流84亿元，节前最后一周净流出的242亿元，正逐步返回市场，本周净流入规模估计超过150亿元。随着市场平均维持担保比例回升到250%上方，融资盘的安全性也在持续增强。市场盈利效应也大面积出现，场内资金加仓动力增强，下阶段资金回流将更强明显。今年元旦后至节前，陆股通北向资金净流入661亿元，节后三天继续净流入183亿元。内资和外资形成合力，进一步打开春季行情的上升空间。在业绩风险释放之后，节后科技股与蓝筹轮动的现象将持续一段时间。

春季行情建立在前期央行降准、银行可发行永续债充实资本金，银保监会鼓励险资入市、贸易摩擦缓和机率较大以及外围股市持续反弹的基础之上。今年科创是主线，两会之前，科技行业的政策性利好仍值得期待。另一方面也要看到沪指大盘离半年线2760点已不远，短期进入震荡整固的概率也在加大。投资者可把握操作节奏，在回落中继续关注科技类的行业龙头个股。

二、开仓力度大幅增长，交易频率大幅上升

本周前两个交易日融资买入额为611元，日均值305亿元，较上周均值增加57%。融资买入额占两市成交之比8.9%，较上周的7%大幅上升，融资买入与融资余额之比为4.3%，较上周的2.6%明显上升，市场全面上涨，赚钱效应明显，融资盘开仓力度大幅增长。

本周前两个交易日融资偿还额为527亿元，日均值为263亿元，较上周均值增加8%，偿还增速明显小于开仓增幅，节前偿还规模已衰竭，当前偿还更多是热点轮转，融资盘调仓换股所致。

本周前两个交易日融资交易占比为16.6%，较上周的15.8%略有回升，场外资金入场力度更为积极。折算成一周的换手率为40%，与较上周的30%有所回升，增加部份以开仓为主

个股融资盘净流入居前的是：京东方4.42亿元，东方财富1.87亿元，贵州茅台1.86亿元，万科1.85亿元，东方通信1.82亿元，中兴通讯1.79亿元，分众传媒1.5亿元，科大讯飞1.45亿元，招商蛇口1.16亿元，万华化学1.1亿元，山东黄金1.09亿元，隆基股份1.09亿元，合力泰1.05亿元

三、绿地控股融资盘小幅流入

绿地控股（600606）近期低位平台回稳，融资盘小幅流入。上周四和周五融资买入额分别0.21亿元和0.26亿元，本周一、二的融资买入额分别为0.2亿元和0.3亿元，本周前两个交易日融资盘小幅净流入0.05亿元。

根据东吴证券研报，公司1月20日发布2018年度业绩快报，期内实现营收3510.1亿元，同比增长20.9%，归母净利116.6亿元，同比增长29%，eps0.96元，同比增长29.7%。

绿地控股2018全年实现营业收入3510.14亿元，同比增长20.87%；归母净利润116.62亿元，同比增长29.03%。公司业绩保持快速增长主要系房地产业务结转规模增速稳定，毛利率进一步提升；同时多元产业快速发展，大基建产业保持快速发展势头，成为公司业绩增长的重要引擎。

2018年房地产主业实现合同销售金额3875亿元，同比增长26%；合同销售面积3664万平方米，同比增长50%；回款2968亿元，同比增长21.1%，回款率77%；9个区域事业部销售金额突破200亿元，其中3个突破300亿元，业绩贡献率24.5%。同时，公司项目拓展成绩显着，准确把握市场走势和结构性特点，优化投资布局，在获取高铁站项目、地级市短平快项目、战略性重大项目等方面取得显着成绩。公司全年新增房地产项目储备118个，累计拿地建筑面积4852万平方米，面积权益比例为89%；总地价917亿元，平均楼面价仅1890元/平方米，占当期销售均价的18%，有效保障公司未来毛利水平。

2018年4季度，公司基建业务新增项目1143个，项目总金额1039.81亿元，同比增长92.25%；全年公司累计新增项目3591个，项目总金额3162.38亿元，同比增长62.90%。从项目构成看，房屋建设、基建工程占比为35%、17%。

绿地控股作为房地产行业龙头房企，近两年持续加强在核心一二线城市的布局。公司逐渐形成了自身特色和优势，积极通过特色小镇、高铁站商务区、超高层项目等方式获取土地储备。同时公司在大基建、大金融、大消费方面持续布局，形成对房地产业务的有力互补。预计2018-2020年盈利预测分别为0.96、1.13、1.39元，对应估值分别为6.58、5.61、4.53倍，维持“买入”评级。

四、桐昆股份融资盘小幅流入

桐昆股份（601233）近期震荡走平，融资盘小幅流入。上周四和周五融资买入额分别0.41亿元和0.27亿元，本周一和周二的融资买入分别为0.26亿元和0.37亿元，本周前两个交易日融资盘净流入0.08亿元。

根据中金公司研报，18年4季度涤纶长丝盈利环比下滑，未来产能扩张推动销量增长。18年4季度布伦特原油均价由3Q18的75.87美元/桶环比下滑9.6%至68.55美元/桶，导致涤纶长丝POY平均价差环比下滑35.0%至587元/吨。随着油价逐渐稳定，预计公司涤纶长丝价差逐渐稳定。公司涤纶长丝产能现有约570万吨，预计至今年年底达到660万吨，有利于推动公司销量增长，扩大市场份额。

对外投资设立合资公司恒创公司，研发新产品和新技术。2018年12月，公司公告拟与全资子公司桐乡市恒隆化工、新凤鸣、华峰氨纶、浙江中控技术、华鼎锦纶、古纤道、恒隆化工、海利环保等8家企业共同发起设立恒创公司，推进设立先进功能纤维创新中心，其中公司及全资子公司恒隆化工合计出资2,600万元，持有恒创公司49.05%的股权，有利于研发新产品和新技术、提升盈利空间。

增资桐昆投资，支持浙石化项目发展。公司通过全资子公司桐昆投资持有20%浙石化项目。2018年12月，由于浙石化在一期项目的基础上正计划开展二期项目建设，项目建设后续还需大量资金，为支持浙石化项目建设和履行作为浙石化股东的义务，公司宣布向桐昆投资增资32.20亿元。浙石化炼化一体化项目稳步推进，有利于公司向上游扩展原材料，促进未来中长期发展。

油价大幅大跌影响，将2018/19e每股盈利预测1.64/2.03元分别下调9.7%和9.3%至1.48/1.84元，对应2018/19e盈利增速53.3%和24.4%，引入2020e每股盈利预测2.13元，对应盈利增速15.4%。公司当前股价对应6/5倍2019/2020年P/E。维持"推荐"评级，由于盈利下调和估值中枢下移，将目标价下调40.6%至14.00元，对应9/8倍2019/2020年P/E，对比当前股价有29%空间。

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