A股“深V”信仰被打破疫情后将迎“补偿性消费”

“交易软件有时候登录不上去！”这两天都有投资者如此抱怨，然而上证指数再次跌破3000点大关。

A股出现“深V”行情的2月25日，交易软件就开始出现故障；2月26日，A股的“深V”并没有再次出现，下午开盘后，获利盘的抛售压力终于让创业板跟随外盘的大跌步伐，地产股却逆势表现优异，本轮上涨表现弱势的消费股也有所回稳，沪港通北向资金连续4天净流出，合计超过200亿元。

对此，在第一财经记者采访的业内人士看来，短期内要留意外资净流出的负面影响，本次行情没有高杠杆的性质，近日出台的再融资新规和降低利率等政策，主要是为了对冲新冠肺炎疫情影响，这也点燃了A股节后春季躁动行情，不过一旦疫情好转，政策变化可能引发更大调整，疫情之后某些板块可能会迎来“补偿性消费”机遇。

“深V”落空，杠杆不高

隔夜美股等海外市场连续两天大跌，2月25日，A股顶着外盘大跌的压力，创业板指一度在上午11:13左右大跌4%的时候绝地反击，走出“深V”行情；然而25日晚上美股连续第二天大跌后，26日A股没有走出反弹行情，虽然10:55分时，创业板指同样大跌4%，因为投资者的学习效应出现了尝试反弹的“深V”，但下午开盘后，获利盘的抛压最终让创业板指全日大跌4.66%，上证指数跌幅只有0.83%，但再次失守3000点大关。不过，以基建链、地产产业链为代表的周期类别表现强势，建筑装饰、房地产、建材、钢铁等行业涨幅居前。

隔夜特斯拉大跌4.06%，拖累整个A股特斯拉产业链板块，其中龙头股宁德时代跌5.55%，奥特佳跌7.64%，作为点燃本轮A股行情的龙头，特斯拉和宁德时代的股价，在过去三周都无法突破2月初创出的历史新高；半导体产业方面，龙头股的中芯国际跌3.61%，长电科技跌停。

有投资者反映，通达信软件在2月25日14时45分左右崩溃。同花顺交易软件也出现卡顿现象。当天A股成交突破1.4万亿元大关。对此，通达信客服回应称，服务器因故障或因容量过大，正在紧急扩容。

深圳某券商电子商务部负责人向第一财经记者表示，预计未来交易系统运行可以保持稳定，目前的成交额距离2015年6月顶峰逼近2.5万亿元的水平依然有一段距离，有足够经验应对这样的情况，投资者不需要过分担心；另外，这一次成交额上升，没有太多的杠杆推动，预计要到单日成交两三万亿元的水平并不是那么容易。

招商证券策略分析师张夏表示，A股市场流动性大幅上升。上周北上资金流入小幅增长，投资者要关注近期海外疫情扩散导致避险情绪升温可能引致北上资金流出的风险。融资净买入大幅扩张，融资余额创两年以来新高。

截至2月25日收盘，沪深两市两融余额为11231.63亿元；2月26日，截至A股收盘，北向资金合计净流出67.27亿元。北向资金已经连续4日净流出，净流出额分别为11.21亿元、87.05亿元、48.31亿元、67.27亿元，合计超过200亿元。

华林证券首席投资顾问胡宇向第一财经记者表示，市场下跌是风险的释放。在科技概念股大跌之后，资金开始选择布局估值洼地，比如基建和周期股。当前政策布局都是逆周期，预计短期内A股仍有上涨动力。

尽管外资连续4日流出，但未来不到一个月的时间内就会有外资被动买入。

2月21日，富时罗素公布了其旗舰指数2020年2月的季度调整结果。本次季度调整如期将中国A股的纳入因子由15%提升至25%，以上变动将于3月23日开盘前正式生效，被动资金的流入将在3月20日收盘前全部到位。华金证券分析师谭志勇表示，本次是富时罗素第一阶段第三批次A股纳入安排，预计新增被动流入资金280亿元人民币。

期待疫情后“补偿性消费”

虽然2月A股创业板整体强势，但2019年领涨的消费板块表现不尽如人意，对此，市场人士期待着疫情过后的“补偿性消费”。

“预计疫情过去之后，会有补偿性消费。”广发基金策略投资部基金经理、广发竞争优势基金经理苗宇向第一财经记者表示，目前还看不出疫情影响到底有多深远，但可以预见的是会对一些行业产生比较有利的影响，比如在线教育、在线办公等。

近日，消费股普遍表现不理想，苗宇认为，消费股的投资逻辑是相信消费升级和行业集中度提升，部分投资者当前看空消费股的理由是觉得股票涨多了。站在客观角度分析，过去几年不少消费股涨了好几倍，这些企业的上涨来源于两个方面，一方面是每股收益，一方面是市盈率提升，很多消费股过去的上涨其实是伴随着每股收益的提升。如果不考虑市场风格，单纯从企业到底值多少钱的角度来看，当前偏消费、偏价值的优质股票估值也不高。

这几日，疫情在全世界扩散，博大资本行政总裁温天纳向第一财经记者表示，目前疫情扩散的情况已经在海外股市有所反应，如果继续扩散对股市的冲击会非常严峻，这也需要全球各国政府联手共同应对疫情，而在日韩的中高端产业链方面，对科技股和5G板块可能有潜在影响。

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