信用债违约潮殃及A股？历史数据显示无必然联系

不外，2015年6月之前，正是A股如火如荼的牛市大年夜行情，股票市场并未受到太多的冲击。统计也显示，在2015年4月3日“ST湘鄂债”违约后的一个月，沪指累计上涨16.1%。

历史会给出谜底。

18日，东旭光电以2.65元/股开盘，截至收盘，报收2.61元/股，跌幅3.33%。

“从短期来看，信用债违约必定会影响市场的风险偏好，自然会扳连到风险订价的权柄市场。但是从中长期看，违约也会进一步触发无风险利率大年夜幅下行，是利好股市的重要因素。”一位买方策略人士对第一财经称。

“经济修复的趋向仍然会延续，由于本年的低基数，来岁上半年表不雅经济增速大年夜概率会阶段性冲高。而陪同着经济增速上行，分子端的盈利将是接下来一段时间股价上行的核心驱动。”星石投资相关人士也暗示。

到了2015年，“ST 湘鄂情”成为海内公募债券本金违约第一单，天威集团成为首家产生债券违约的国有企业。6月，“12桂有色MTN1”实质性违约后虽然完成了兑付，但后续三期PPN均产生了违约。彼时的景象是，多家大年夜型企业先后违约，行业信用资质广泛恶化。违约主要是来自于企业内部加杠杆所带来的财政问题和行业下行的波及。

复盘历史上的违约潮，近5年来，2015年、2016年和2018年均呈现过信用债集中违约的现象，违约风险的集中吐露与股市的关系几何，历史也给出了谜底。

目前来看，这一轮违约潮的主要原因仍是在公司层面，比如华晨、永煤违约的主要原因仍在于公司的谋划环境偏弱。敷衍个股而言，一旦产生违约，自然而然也会激发资金的出走。

11月13日晚间，天齐锂业通告称并购贷款中的18.84亿美元将于2020年11月底到期，其有不克不及偿还大年夜额到期债务本息的风险。在随后的第一个交易日，天齐锂业下跌7.69%。截至11月18日收盘，在自曝无法偿还债务后的3个交易日里，天齐锂业股价累计下跌8.26%，外汇资讯，大年夜幅跑输大年夜盘。

2016年6月15日，川煤集团公布2015年度第一期短期融资券未定期足额兑付本息的通告，正式宣告违约。2016年6月16日至7月15日，沪指则上涨了5.79%。

11月11日至今，跳动财经，采掘上涨3.91%；钢铁、有色则别离上涨5.15%和4.37%。按照同期申万28个行业涨幅从高到低分列，这三个行业均进入前三。郑州煤电股价同期累计上涨12.73%。

17日晚间，东旭光电通告称，“2016年度第一期中期单子”和“2016年度第一期中期单子”应于2020年11月17日完成债券付息。由于公司流动性严重，致使未能准期兑付本期债券应付利息金钱，组成实质性违约。

鉴于前两年的融资门槛大年夜幅降低，在主营低迷的场所排场下，不少平易近企通过大年夜幅加杠杆来钻营突围。到了2018年，股权质押风险慢慢吐露，风险也传导至债券市场。在杠杆扩张期间发行的债券便遭到了兑付危机。

不外，反不雅煤炭和钢铁等周期性行业在二级市场的表现，则表现出与债券市场纷歧样的态度。

2014年3月，上海超日太阳能科技股份有限公司通告，2011年公司债组成实质性违约，超日债也成为海内首只违约的信用债，因此2014年也被称为债券市场的“违约元年”。

复盘历史上的违约

统计显示，截至11月18日收盘，最近七个交易日上证综指累计下跌0.78%，创业板指累计下挫6.87%。不外，多位受访机构人士暗示，短期来看违约潮简直会压制市场的风险偏好，但中长期看，对市场影响不大年夜，或者与市场走势无直接关系。

11月10日，永煤控股通告，“20永煤SCP003”未能定期足额偿付本息，组成实质性违约。随后，“17紫光PPN005”、东旭光电“2016年度第一期中期单子”也跟着违约。加之更早的“17华汽05”违约……一连串的信用风险下，市场近期流动性和风险偏好受到压制，也不可避免地通报到权柄市场。

同样，永煤在11月10日通告违约以来，A股并未呈现明明的调整：11月11日至今的7个交易日，上证综指下跌0.78%；创业板指下挫6.87%。

“这一阶段股市连续下行，同样是贸易摩擦和‘去杠杆’带来的信用紧缩风险的体现。由此可见，信用债违约风险传导至股市，素质上仍是违约背后的宏不雅布景是否导致企业盈利呈现系统性下行风险，信用债违约与股市没有必然接洽。”东北证券阐发称。

随着偿债高峰到临以及恰逢金融去杠杆，2018年，则呈现了一轮平易近企违约潮。

2018年整年，股市不竭震荡下行，沪指下跌了24.59%，并在2019年年头触及2440.91点的低位。随着货币政策放松所带来的强力刺激和纾困基金缓解平易近企股权质押风险的实质性行动，股市风险偏好才慢慢回升。

在2016年的违约信用债中，钢铁、煤炭、水泥等周期性财产占了较大年夜比例。6月，“15川煤炭CP001”实质性违约，之后多家发行人呈现集中违约。业浑家士暗示，这轮违约中，供给侧革新对产能过剩行业的直接影响是激发信用债违约的系统性原因。但股市表现较强，指数中枢在震荡中抬升。

“公司一级市场的违约自然会影响到它在二级市场的融资，这是毋庸置疑的。一个公司风险的呈现，我们会不雅察是行业原因，仍是自身原因，从中找到风险点从而加以规避。”北京一位公募基金经理也对第一财经暗示。

值得一提的是，在2019年11月19日，“16东旭光电MTN001A”和“16东旭光电MTN001B”便已经呈现过一次违约。

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