三问QDII投资价值？

三问QDII投资价值？ 更新时间：2010-7-27 0:02:10 　　廖料：国内A股当前走势非常强，反弹确实还有空间，甚至不排除市场反转的可能。分散投资不同市场的QDII基金对于分散风险是有一定的益处，但由于当前A股市场估值水平并不大幅高于外围市场，相对于A股基金，当前投资QDII基金的比重并不需要很高。 地点：中国证券网　　嘉宾　　袁方：好买基金研究中心分析师　　廖料：东航金融研究中心分析师　　投票人数：3328人　　峰值该问人数：126人　　发帖数：144帖　　■互动实录　　A股走强还需QDII吗？　　游客46824 问：国内A股开始反弹了，您怎么看呢？如果行情反转的话，是不是就不用投QDII了？ 　　廖料：国内A股当前走势非常强，反弹确实还有空间，甚至不排除市场反转的可能。因为中国经济在4季度环比增速可能见底，同比增速可能在2011年1季度见底，以股市领先经济3-6个月的角度判断，A股在当前反转确实也算符合经济规律。 　　中国经济增速在全球数一数二，而当前A股的估值水平也和H股接近，从这个角度出发，QDII基金投资所占的比重确实不需要太高。不过，QDII基金还是能起到一定的分散风险的作用，而且一些国家，比如印度，人均GDP还只有中国的1/3左右，这些国家未来的长期增长空间可能还会更大些。 　　游客46831问：近几年美国股市情况也不好，但是不少美国的基金却能为持有人带来可观的收益，其中一个原因就是与美国的不少基金公司积极投资海外市场相关，那么为什么我们的QDII出海却屡屡“翻船”？ 　　袁方：您提到的到基金也需要观察具体的投资类别，因为在美国发达的基金市场中，基金的分类很细，而不像我国A股市场的很多基金，尽管取了很多不同的名字，但实际投资中的限制却不多，所以投资思路、策略等严重趋同，导致业绩一致性较高。QDII出海的战绩让投资者不甚满意，一方面与国内基金公司的经验、团队建设还需提高有一定关系，而另一方面也不可忽视当年最早一批的QDII都发行在了一个市场相对的高位上，而公募基金本身与市场较强的相关性决定了最终业绩很难脱离市场，走出独立行情。　　游客46238 问：QDII似乎没有给投资人赚到钱，分散风险的作用也没有体现出来，那么在当前市场上投资QDII的理由还有什么呢？ 　　廖料：过去QDII基金分散风险的作用体现得不好主要有2点原因。第一，随着全球一体化的深入，全球各个国家间经济的联系越来越紧密，反映到股市上就是各地市场间的走势也越来越趋同，而且在股市不好时，各地股市间的相关性还会增加，这确实降低了全球配置降低风险的作用。第二，中国的QDII基金在投资市场上主要侧重于香港市场，而香港市场走势和A股市场联系又是最为紧密的，因而分散风险的作用尤其不明显。 　　但是，QDII基金还是有投资的价值。第一，QDII基金分散风险的作用还是存在的，特别是香港投资比重较低的基金。今年以来，上证指数下跌超过20%，恒生指数下跌也超过6%，但韩国综合指数上涨超过3%，印尼雅加达综合指数上涨18%，泰国证交所、菲律宾马尼拉综合指数上涨都超过10%，如果能很好配置基金，确实能获得分散风险的作用。第二，世界上还有很多国家当前的经济发展水平还差于中国，比如印度的人均GDP只有中国的1//3左右，尽管中国经济增长速度很快，但这些国家股市增长的空间可能还好于A股。第三，世界各国的经济构成和特点并不相同，中国是制造业大国，而有些国家资源为主，有些国家以科技为主，各国经济的周期并不相同，灵活配置可以分散风险同时获得更好的收益。QDII基金中，投资H股类似于投资A股，但其他选项中还包括了其他股市。如果基金经理能力较强的话，由于选择范围更广，获得更好风险回报比的投资结果的可能性还是较高的。　　游客47119 问：QDII基金在未来的两年内能盈利吗？ 　　廖料：当前全球股市的估值水平处在相对较低的位置而且上市公司盈利增长非常强劲，QDII基金未来2年盈利的概率是非常高的，从价值投资的角度出发，当前投资基金是适宜的时机。当然，也不能排除如果全球经济陷入二次衰退导致未来2年收益为负的情况出现，不过这样的概率是非常低的。 　　QDII有投资价值吗？　　游客4684 5问：QDII今年以来业绩怎么样啊？有没有特别值得一投的产品呢？ 　　袁方：今年上半年QDII基金的平均跌幅为-10.60%，相较于A股市场的偏股型基金的表现要好，当然这与A股指数上半年较大的跌幅有一定的关系。从个基的表现来看，表现较好的是工银全球配置、华夏全球精选、上投摩根亚太优势，跌幅均在9%以内。从投资的角度来看，一些对于资金量较大，有配置需求，希望把投资分散化的投资者可以考虑选择一两只QDII基金进行配置，以达到投资标的的分散化。　　游客47125 问：是买投资全球市场的QDII基金好还是投资亚太市场的好呢？ 　　廖料：亚太经济增速快于世界整体水平，投资亚太市场的QDII基金增长前景更好些。不过，由于投资市场过于集中，因而风险也相对更大些，净值波动也会更剧烈些，分散A股市场风险的作用也要小一些。投资全球市场的QDII基金增长前景可能稍弱一些，不过分散A股市场风险的作用更好一些，而且净值波动也相对小一些。具体投资哪类QDII基金还要看投资者自身的投资目标和风险偏好情况。 　　游客46828 问：未来你看好哪个市场？投资QDII如何选产品？ 　　袁方：我相对看好香港市场未来的表现，可能会强于美国市场。香港市场同时受美国市场及国内A股市场的影响，从实体经济角度来看，国内应该会强于美国的基本面情况。选择QDII，应该从主动型、被动型、主投区域、概念、历史业绩等角度来进行考虑。　　游客30810 问：QDII基金发不动，而且二季度还出现了比较大的净赎回，你认为这跟哪些因素有关？ 　　廖料：当前A股估值水平和H股已经接近，QDII基金的优势有所减弱，加之第一批出海的QDII基金整体表现较弱，QDII当前的发行确实相对难度更大一些。相对于内地市场，投资者对于外围市场更为陌生一些，因而投资的积极性可能也会差一些。　　海外市场将走向何方？　　游客28876 问：现在影响海外市场走势的最重要因素是什么？欧债危机还是美国经济衰退？下半年海外市场您怎么看？ 　　袁方：目前最重要的影响因素就是经济的衰退或者说增速的下滑，这一方面是过去各国政策采取的很多经济刺激政策的到期以及效力的衰减的自然结果；另一方面，如美国就业市场的不振等也反映了实体经济面的脆弱性。伯南克在国会听证中就表示经济前景“异乎寻常的不明朗”，这样的言论自然也会加重投资者的悲观预期。说完负面因素，也需要看到如美国上市公司业绩较好，香港市场估值水平较低等积极因素。所以，对于下半年，我们整体上持中性偏谨慎的观点，可能机会不会太大，风险也不会太大。 　　游客46891 问：下半年海外生市场走势如何？欧洲债务危机是否会成为拖拉世界经济复苏的致命伤？ 　　廖料：下半年海外市场震荡向好的概率高一些，但大幅上涨的概率很低。当前市场估值水平较低，公司业绩增长强劲，对于经济放缓也有了比较充分的预期，因而整体向好概率更大。但是，由于经济增长将放缓，欧美国家经济还有二次探底的风险，因而市场出现大涨概率较低。在欧洲推出7500亿欧元救助基金后，欧债危机爆发的风险逐步减弱，中短期内欧债危机再次恶化的概率已经较低。不过，长期看，欧债危机，包括其他发达国家的高债务情况会对全球经济的增长造成一定的负面影响。 　　游客46851 问：现在这个点是不是进入的理想时点？ 　　袁方：我们对整个QDII的态度是中性偏谨慎。一方面，3季度中一些各国的经济刺激政策会陆续到期，效力有衰减的趋势，像美国的一些经济指标近期就有回落的现象。另一方面，3季度中欧洲地区主权债务的展期需求很大，这一块对市场的影响也尚需观察。而从积极面来看，目前香港市场的整体估值并不高，而且近期A股市场对港股也有一些带动作用。总的来说，如果是中长期投资者，对QDII类别有一定的配置需求，那么现在的时点可能并不一定是本轮的最低点，但目前介入，从中长期来看，获取一定收益的可能性还是较大的。 　　　　袁方：　　投资QDII只数不宜过多　　对于资金量不大的投资者，买一只即可。如果有较多资金量的客户，可以考虑选2~3只QDII基金进行分散化配置，因为不同的QDII基金所主配的区域不同，不同阶段中各市场表现存在差异，也就影响各QDII的业绩，所以做适当的分散是合理的，但投资数目过多就没有必要了，毕竟QDII基金的总数也不多，自己选择的只数过多，最后可能就只能收获QDII类别的平均收益，没有体现出筛选的作用。　　廖料：　　当前投QDII比重不需很高　　人民币升值确实可能影响QDII基金的投资收益，但值得注意的是，人民币主要是相对于美元升值，相对于其他货币，比如今年的澳元等，并非一定是升值的。其次，上市公司自身的价值是一定的，人民币相对港元升值，以港元计价的内地公司价格可能会上升来弥补港元相对人民币贬值的影响，总体看影响并不会特别的大。分散投资不同市场的QDII基金对于分散风险是有一定的益处，但由于当前A股市场估值水平并不大幅高于外围市场，相对于A股基金，当前投资QDII基金的比重并不需要很高。

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