上半年创业板涨幅居全球之首3000点后何去何从？

新冠肺炎确诊病例突破千万，疫情仍在全球蔓延之时，股市已悄悄迎来了上半年的收官之战。

与全球市场相比，A股市场堪称走出了独立行情。截至6月30日收盘，上半年上证综指下跌2.15%，深证成指上涨14.97%，创业板指大涨35.60%，中小板指上涨20.85%。

除上证综指，其余三大指数均录得上涨。尤其是创业板指数，其涨幅更是稳居全球主要股指首位。

“股市本轮踏空了，还不如买指数。”一位金融业高管对《财经》记者痛心地表示。

对于创业板指数的突出表现，方正证券首席分析师赵伟对《财经》记者表示：“这是中国经济转型和资本市场改革的必然结果，也是资金对高成长股票倾斜的结果。”

上半年，监管层快速推进创业板注册制等多项改革，给市场带来了更多期待和活力，令创业板上的高成长类股票脱颖而出，估值一度高企。

而对于不同指数的分化，机构们认为，可能来自两方面因素，一是因为目前上证综指因指数设计问题存在部分失真的现象；二是因为行业表现不同，投资者倾向于医药生物、电子、计算机等高成长类的行业，这些都属于中小板或者创业板企业，而主板上的银行、钢铁等传统行业的涨幅则较弱。

站上3000点之后的上证综指，未来将何去何从？

机构们对于未来的判断偏向于谨慎乐观。中信证券认为，A股整体依然处于下有基本面和流动性支撑，上有风险因素频繁扰动的均衡状态中。海通证券则认为，展望未来，市场向上空间更大。华泰证券则判断，在资本市场改革推动下，A股指数或上台阶。

就技术层面而言，有多家机构认为，未来股指能否继续上攻，尚需观察是否有量能支撑。

“股指期货方面，我们下半年依然看好中证500指数，其有望走出当年上证50的牛市行情。”国金期货上海芳甸路营业部总经理贺达对《财经》记者表示。其逻辑则是基于对中小市值的高成长公司前景的看好。中证500指数反映的即是A股市场中一批中小市值公司股票价格的综合表现。

创业板涨幅居全球之首

继2019年拿下全球涨幅之首的桂冠之后，2020年疫情之下的创业板再度交出一份靓丽的成绩单。

6月30日，上半年股市收官。截至当日收盘，创业板指大涨35.6%，高居全球之首，并创下2016年1月以来的新高；深证成指涨14.97%，最高涨至12000点上方；中小板指涨20.85%，这是其自2017年11月以来首次站上8000点。上证综指表现略微黯淡，上半年下跌2.15%。

而在2019年，深市三大股指也均有不俗表现。创业板指数涨幅43.79%，在全球主要股指中排名第一；深成指、中小板指数涨幅位列第二、第三名。

“上半年创业板、中小板指数与其他指数分化的主要原因源自不同行业的不同表现。”光大期货金融期货分析师韩颖朗认为，结合一季度财务数据与股价表现看，农林牧渔、医药生物、电子、电气设备等行业财务表现较好，股价同步表现；银行、非银金融等行业业绩良好但股价表现持续低迷；钢铁、化工、建筑、交运等以地产和基建行业上下游产业为代表的周期行业业绩与股价表现均较弱。

也有分析人士认为，上证综指的表现较弱，还来自于其自身设计方面的问题，即指数失真。随着后期指数修订的完成，其表现有望得到修正。

与A股市场相比，2020年上半年，全球主要证券市场则大部分出现不同程度的下跌，美国三大股指中，道琼斯指数跌9.55%，创2008年金融危机以来最大年度跌幅，标普500指数跌4.04%，纳斯达克指数相对比较强势，上涨12.11%；在欧洲市场，英国富时100指数跌18.2%、法国CAC40指数跌17.43%，均创2008年金融危机以来最大跌幅，德国DAX指数跌幅相对较小，下跌7.08%；在亚洲市场，日经225指数跌5.78%、韩国综合指数跌4.07%、中国香港恒生指数下跌13.35%。

回顾上半年，受新冠肺炎疫情的影响，A股市场主要指数在春节后首个交易日均出现大跌，随后逐渐反弹。至3月份，新冠肺炎疫情在海外扩散，美股多次熔断、原油大跌等黑天鹅事件频发，上证综指一度走低并创下年内低点。此后，伴随着国内疫情得到控制以及企业的复工复产等，A股开始震荡反弹，并走出V字行情。

从资金层面看，北上资金在经历前段时间的大幅流出后最终回流并增持A股。统计显示，北上资金上半年累计净买入1182亿元，其中，一季度末二季度初持续流出超过千亿元，但二季度则大幅净买入1361亿元。

3000点后有望再上台阶

7月1日，上证综指终于站上3000点，收盘报于3025.98点。3000点一度被投资者视为指数重要关口，自2015年股灾以来，上证综指多数时间在3000点以下徘徊。

从机构们对未来的判断来看，其对股指大多持有谨慎乐观的看法。

中信证券认为，A股整体依然处于下有基本面和流动性支撑，上有风险因素频繁扰动的均衡状态中。全球资金配置A股和前期新发公募基金建仓，依然是A股重要的增量资金来源。

其同时提醒投资者，需密切关注海外风险的演化。一方面，流动性驱动美股短期超涨后的风险有待释放，可能影响外资配置A股的节奏。另一方面，海外疫情日增新冠肺炎确诊人数仍在爬升，不确定性很高，其中美国疫情明显反复，压制经济重启进度，共和党控制州整体日增确诊创新高。

制度改革成为机构们看好A股的另一大因素。

赵伟称：“创业板的改革是创业板上涨的因素，未来高科技成长股有望继续领涨。从对美股股指的对比来看，过去十年，以高成长股为代表的纳斯达克指数的表现明显强于道琼斯工业指数的表现。”

兴业证券也认为，制度建设让“A股美股化”加速，A股有望走出“长牛”行情。中长期生机正在随着这些改革措施逐步积累，中长期对于股市长牛是有利的，利好因素的点滴积累，让市场出现大生机的步伐就越来越近。

华泰证券也称，在资本市场改革下，A股指数或上台阶。上证综指编制方案修订，或进一步吸引被动增量资金。在编制方案改革后，上证综指有望更真实反映A股基本面，指数有望打开上涨空间。从中短期来看，“赚钱效应”提升有望吸引更多增量被动资金；从长期来看，优质公司和劣质公司或加速分化，有望促进A股价值生态改变。

海通证券则从业绩层面进行了分析，其认为，历史上市场进入牛市三浪上涨需要基本面支持，这次基本面将在三季度迎来明显回升，预计今年二、三、四季度单季同比增速分别为-3%、13%、20%，全年仍有望回到0-5%区间，7月中旬将是第一个观察窗口期。

太平洋证券则认为，未来需要坚守核心资产。国内政策转向内需驱动的背景下，整体流动性偏紧与结构上的ETF和外资流动变化，将强化A股的分化，后续市场关注点将持续聚焦于国内经济需求改善的业绩受益品种。结构分化行情下，7月坚守业绩主导的核心资产，以守为攻。中长期来看，在全球宽松潮和国内经济复苏背景下，A股总体有惊无险。

有机构认为，股指能否站稳3000点并继续上攻，还需观察是否有量能支撑。“近期上证综指能否有效突破3000点并站稳，量能继续大幅释放将是关键。”赵伟表示，近期，两市连续10个交易日成交额站在7000亿元之上，市场供需处于动态平衡态势，短期大盘将挑战3000点上方压力，后续量能继续大幅释放将是关键。

国金期货研究所研究员何宁也认为，“纵观A股市场的历次中大级别上涨，无一不放量，这是我们判别上涨性质的核心标志。”

他分析称，6月30日，上证综指开始第一轮攻击，缩量，触及2990，离3000点大关仅10个点，盘中引发回落。很显然，当天的走势表现出多头力量，目的是松解3000点上方的套牢盘。如果是以这样的方式来作为总攻3000点的前戏，那么近期会出现反复的震荡上攻然后再回落的拉锯走势。

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