世界经济重现恐慌 多国被动紧缩财政

世界经济重现恐慌 多国被动紧缩财政 更新时间：2010-6-2 0:04:57 　文章摘要：尽管现在已经不是雷曼兄弟崩溃的时刻，但自从全球经济从一年前开始恢复以来，现在的金融市场比以往任何时刻都更令人感到担忧。自四月中旬以来，世界股票指数下降了15%；投资者竞相投资相对安全的美国国债，导致财政产出大幅下降；银行拆借率达到十个月来的新高；投资者感到异常紧张。是什么导致投资者神经过敏？朝鲜半岛的紧张局势增加了地缘政治的危险，同时也扩大了两种担忧：

一是世界经济的健康状态。当欧洲债务危机扩散、中国繁荣泡沫破裂、美国刺激反弹消退时，全球经济恢复可能停止的恐惧正日益增加。另一个担忧是政府政策。从美国重制金融监管措施到德国限制“裸卖空”行为，政治家们正在以一种不可预知的方式改变着规则。主权债务的规模令政府处理新低迷经济的空间更小，它们被迫过起苦行般的生活。

这些恐惧担忧引发的危险，曾导致很多政府在2008年和2009年采取大规模行动，以阻止全球金融危机转变成长期经济衰退。可是现在，由于政府的软弱无力，政府本身正变成将全球经济拉入深渊的魁首。但这并非不可避免的，对全球经济恢复的脆弱性的担忧显然被夸大。在新兴经济体的领导下，世界经济产量将以超过5%的速度增长。但是新兴经济体日益增加的通货膨胀和可能的资产泡沫，公司停止重建股票，政府刺激措施停止等，都将导致经济恢复的速度减慢。

但作为世界最大经济体的美国，没有陷入第二次衰退的迹象，美国消费者的信心正在恢复。欧洲的增长前景似乎最为黯淡，欧元区危机让本就虚弱的经济恢复形式雪上加霜。但是欧元贬值将导致出口增加，为欧洲人拾回一些信心。现在全世界都有紧张的理由，尽管经济基础相当好，但政治家们的判断有时却相当糟糕。现在，这已经成为威胁世界经济的最大危险。

正文：

全球经济：恐慌重现

导读：各国政府原本是经济危机的化解者，但政客们的判断总是糟糕至极，使得政府本身成了问题所在。

全球经济复苏近一年来，目前的金融市场虽不像雷曼破产时刻那样岌岌可危，但却经历着前所未有的惊恐。自4月中旬以来，摩根士丹利全球股票指数跌幅超过15%。由于很多投资者纷纷涌向相对安全的美国政府债券，债券收益出现了暴跌现象。最近三个月，同业拆借利率创下近十月新高。经济增长的繁荣景象一去不复返了，投资者也处于焦躁不安之中。

这些紧张情绪背后隐藏着什么？尽管朝鲜半岛的局势不断升级，但火上浇油的不是地缘政治可能引发的危险，而是另外两种更广泛的担忧。

第一，世界经济复苏只是表象。由于欧洲债务危机的蔓延，中国房产泡沫的破灭以及美国刺激计划的逐渐退出，人们越来越担忧全球经济复苏的步伐将变缓。第二，政府采取的政策不合理。无论是美国政府对金融管制制度大刀阔斧的改革，还是德国对投资者卖空行为的限制，政客们正以一种难以预料的方式改变着这些规则。此外，巨额的主权债务使得很多国家根本没有力量应对新的衰退。实际上，很多政府也只能被迫实施财政紧缩的措施。

危险在于，在2008至2009年全球经济急转直下的情况下，这些忧虑情绪相互滋长，险象环生。当时多国政府的协调行动在很大程度上阻止了金融危机向经济萧条的演变。目前，政府的无能或将成为拖累世界经济的罪魁祸首。

切勿慌张

人们夸大了全球经济复苏的脆弱性。在大规模新兴经济体的带动下，2010年世界经济产量年均增长率可能超过5%，这远远超出了大多数人的预测。

由于这些新兴经济体需要解决不断加剧的通货膨胀和可能出现的资产泡沫问题，世界经济增长的步伐将会放慢，而且应该放慢。显而易见的是，中国正处于危险的境地，中国政府也在竭尽全力收紧信贷、遏制房价上涨。然而，刺破资产泡沫绝非易事，况且目前为止出台的严厉政策寥寥无几。

由于多数公司停止存货、政府逐渐撤出刺激计划，美国经济的增速可能也将缓下来。不过美国看起来并没有二次衰退的危险。尽管背负沉重的债务，美国的消费者还是开始逛商店购物了。随着经济的增长，工作岗位不断增加，虽然无法满足要求，却使他们的自信日渐攀升。国会也有意要采取一项新的临时支出“小刺激计划”，减缓财政紧缩的步伐。

欧洲经济增长的前景最为暗淡。即使这样，欧元区危机可能产生的直接后果也只是令恢复缓慢的欧洲经济更加衰弱，而不会导致突然的下滑。随着财政紧缩政策的出台，那些肆意挥霍的欧元区国家可能还得挣扎更长时间。欧元骤降带来出口增长将缓和人们日益低迷的信心。

仅仅就这些可能的短期前景而言，我们很难明白金融市场为何突陷恐慌的原因，原因在于已经出现了可能导致更严重后果的风险，而这些风险主要来自各国政府。

评估各国政府

欧洲是执行经济政策最为摇摆不定的地区。为了拯救欧元，欧洲人不仅要做好准备迎接财政调整措施带来的痛苦，也要做好准备进行深刻的结构改革。那些恣意挥霍的南欧国家政府必须开始精打细算了。没有竞争力的经济势必会冲击国内的劳动力市场和商品市场。那些经常账户盈余的国家大部分位于北欧，他们必须放松财政紧缩措施，进行改革刺激个人消费，通过这些举措给予那些国家支持。此外，欧洲中央银行应该实行宽松的货币政策，以应对欧元区各国采取财政紧缩带来的不利影响。一旦欧元区的通胀率升高，西班牙降低实际工资也就容易多了。

不幸的是，德国政府似乎南辕北辙。在需要刺激经济增长的时候却做出了争当预算削减楷模的许诺。由此引发的担忧是，迫于德国的压力，欧洲中央银行会受到误导，也采取类似的措施，这将置欧洲地区于数年停滞不前的险境。

欧元区以外的国家也有可能做出错误的决定，尤其在汇率和财政政策方面。在中国政府看来，欧元下跌缓解了人民币升值的紧迫之势。事实恰恰相反，在最大的出口市场陷入一片恐慌之际，中国应该让人民币升值，并通过促进国内经济消费来加速经济的平衡。

然而，对于多数富裕国家而言，受欧洲混乱影响最严重的是各国的财政。一方面，为避免出现希腊式危机，这些国家的政府必须实施尚未成熟的财政紧缩政策；另一方面又担心公共财政的进一步恶化。政府必须在两者间权衡利弊。在那些背负巨额赤字的国家，人们对于债券市场崩盘的担忧正迫使他们迅速行动。新一届英国政府已于本周制定了一份详尽且有益的削减开支计划。但将于6月22日出台的紧急预算案将会面临十分棘手的问题：英国必须展现足够的决心来解决赤字问题，同时又不能让国家重陷衰退泥潭。

不可思议的是，希腊危机在降低美国债券收益率的同时反而解除了美国政府削减赤字的压力。美国的结构性预算赤字将很快超越其他经济合作及发展组织成员国，为此美国亟需制定计划解决这一问题。但就目前情况而言，美国将通过较低的债券收益率和较强劲的美元增加支出来应对欧洲的财政紧缩。相比其他巨额赤字国家，美国人口的增长和美元的国际性货币地位让美国财政有了更大的回旋余地。

这个世界有足够的理由恐慌。即便全球经济基础相当稳固，但政客们的决策却总是糟糕至极。这正是如今世界经济最大的危机所在。

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