《台湾金融分析》金管会限缩私募条件,规范过严恐令金

《台湾金融分析》金管会限缩私募条件,规范过严恐令金 更新时间：2010-7-31 0:01:58 * 主管机关限缩私募条件,冲击下半年私募活动

* 金融业私募案首当其冲

* 私募基金投资恐怕更形困难

虽正值炎炎夏日,但台湾金管局将对上市柜公司私募对象及价格设限的决定,令有意通过私募融资的金融业者感到阵阵寒意.

企业及相关投行人士认为,规范过于严格,将冲击下半年私募活动,特别是在两岸经济协议签定后有意引入大中华资金的金融业者.

金管会周五指出,为避免部份企业滥用私募进行不合理的套利,拟规定上市柜公司只有前年度有盈利,除引起策略性投资人外不得以私募筹资.在私募价格方面,除了新增私募参考价格订定标准外,也严格限制若有公司"内部人"参与私募,则该私募价格折价不得超过参考价格的一成.

虽然金管会仍开放上市柜公司以私募引入策略投资者,但相关业者表示,"策略投资人"并无法令上的定义,在游戏规则不明下,至少有千亿台币以上的金融业者私募案进度将受影响或喊停.

?熟私募及购并实务的前宝来证券副总裁黄齐元认为,法令防弊出发点立意良好,但管制过多将扼杀台湾产业引进国际资金的机会,"就像要防止有人走小径,却是把整条路都封起来."

他表示,政府对私募对象设限,也将把巴菲特、GIC等国际级财务性投资人排拒在外.

根据金管会资料,今年上半年私募金额为586.40亿台币,占公私募金额比重18.37%.但业者表示,受到两岸金融开放激励,台湾金融业者今年有意私募的家数大增,下半年进行中私募案金额至少上看1,500亿台币.

包括大众银、万泰银、远东银等业者都已决定私募,而中信金、开发金等业者则是不排除私募.

但在新法令下,只剩去年还?损的万泰银的100亿台币募资案,确立符合条件.这让其他业者有意以私募进行大陆布局的作法,横生变数.

**防弊出发,但过紧恐限制产业筹资**

相关业者认为,今年有几桩私募案子,被质疑大股东或特定人以较低的私募价格认购新股,再卖掉手中持股,有套利之嫌并牺牲小股东权益,引发了主管机关关?.

金管会副主委吴当杰指出,由于私募采事后报备制,主管机关无法事先进行审查,因此订定规定,"让私募对象、私募价格更合理化,让需要办理私募的公司获得股东信任".

此外,金管会还加强私募股票叁年闭锁期满后上市的监控,除了原有证交所外,也新增必须得到投资人保护中心的同意,否则这些私募股票不得公开上市.

投保中心董事长邱仕庭说,"有的公司没有募集资金的需求,但选择股价低的时候私募,或是故意让股价下跌、隐藏对公司有利或不利的资讯,损害了小股东的权益."

投保中心由证交所、期交所等机构成立,为一半官方机构,主要在协助一般投资人进行诉讼或是维护股东权益.

为了防止这些弊端,金管会也对私募价格设了折价下限,特别是有公司内部人参与的案子.然而,业者及投资银行人士指出,对于部份传统产业或是较无竞争力的产业,通常无法以公募取得资金,需以较大的折价吸引私募人,这样的限制,将令公司筹资更加困难.

除此之外,有产业人士提及,某些引入优质策略性投资人的案子提前曝光,引发股价上涨反应,让预先谈定的私募价格和参考价格价差扩大,按照新法令必须与投资人重新议价,也会增加私募案成功的不确定性.

**谁是策略性投资人?**

金融业者指出,即便有意引入策略性投资人,但因目前尚不清楚政府对于"策略性投资人"定义,也让部份案子受到影响,包括私募基金的投资案.

根据金管会报告,"产业上中下游策略联盟或引进新技术"等,可视为是策略性投资人,而金管会副主委吴当杰则是进一步解释"对股东权益有帮助的"也算是策略性投资人.

然而,这似乎还不足以平抚业者的疑惑.

"这句话说了等于没说,"一投行人士说,"我说对股东有帮助,他说没帮助,你觉得到最后是听谁的?!"

"这会有心理面影响,"一不具名民营银行财务长说,"游戏规则改变,就算是背景没有什?疑虑的投资人都会再观望."

投资银行业者还指出,以主管机关的态度来看,未来私募基金要进入台湾产业,特别是金融业,将愈加困难.

台湾数年前消费金融坏帐风暴导致不少银行大幅亏损,当时大众银行、万泰银行以及安泰银行 2849.TW 叁家银行引入私募基金,也是私募基金进入台湾金融业的滥?.

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