3月PMI强劲反弹释放出怎样的信号？

最新出台的中国采购经理指数显示，3月制造业PMI达到52%，比上月回升16.3个百分点；非制造业商务活动指数为52.3%，比上月回升22.7个百分点；综合PMI产出指数为53%，比上月回升24.1个百分点。3月制造业PMI数据不仅大幅反弹，而且站上了荣枯线，并且创造了近一年的新高。

PMI被认为对经济有先行指导意义，在过去40多年里，美国制造业PMI的峰值可领先经济数据数个月。此外，PMI可以用来分析产业信息，可以根据产业与GDP的关系，分析各产业发展的趋势变化。虽然官方认为3月PMI回升至临界点以上是2月份大幅下降后的反弹，但我们仔细分析自去年3月以来的数据，只有2019年3、4月和11、12月以及今年1月在50%以上，最大值是去年3月的50.5%，其余几个月都在50%的荣枯线以下，剔除2月因为疫情瞬间探低的35.7%，大多数都在49.3%-49.8%之间波动。

因此，我们不难发现，3月PMI数据在尚未实施大规模经济刺激的情况下达到52%的一年最高值，说明中国制造业的强大内生潜力。中国目前是全球制造业品类最齐全的国家，在此次疫情中的优势充分显现出来。从数据看，食品及酒饮料精制茶、医药、专用设备、汽车、计算机通信电子设备等行业均高于平均水平，这些行业要么是与传统生活需求相关，要么是受疫情影响不大，如高技术制造业。数据显示，高技术制造业、装备制造业和消费品行业PMI为55.8%、54.5%和52.0%，其中高技术制造业PMI高于制造业总体3.8个百分点。

那么，PMI数据所显示的内涵会对整个经济产生怎样的影响？我们来看一下2019年中国GDP构成比重，第一产业农业比重为7.1%，第二产业工业制造业比重为39%，第三产业服务业比重为53.9%。本来加大第三产业比重是调整产业结构的一个路径，但现在看来，疫情对第三产业的冲击最大。这个时候，如果第二产业能补上来，对经济整体会有强劲的提振作用。如果制造业能先行企稳并加速发展，可以弥补很多第三产业因疫情而造成的损失。此外，在制订经济刺激政策时，如果制造业能加速发展，则政策会有更多的余地用于对服务业的精准扶持，达到事半功倍的效果。

PMI数据的强劲增长，说明中国经济发展的潜力与韧性。此外，中国也是一个有巨大消费空间的人口红利大国，即便外需下降，但依靠强大的内需依旧能维持经济的稳健发展，这也是从制造业到消费端的闭环。如果PMI数据能充分显示中国经济的强大后劲，对世界经济也会产生极大的提振作用。

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