400亿疫苗大牛股离奇闪崩辽宁成大示警的不仅仅是财务指标

一只大牛股轰然跌停，震惊了7万多股民。

9月25日上午，随着疫苗板块急速跳水，辽宁成大股份有限公司股价也突然跌停。截至当日收盘，股价仍封在跌停板上，收报25.58元/股，跌幅9.99%。

全天资金流向显示，公司全天净流入金额为4.59亿元，流出金额高达6.9亿元，净流出金额为2.31亿元，而行业平均资金流入为233.86万元。其中，康希诺-U当日净流入3334.9万元，中元股份净流入1290.7万元，天康生物净流入597.8万元，瑞普生物净流入146万元。

对此，辽宁成大董秘办公室一名不愿透露姓名的工作人员告诉《正经社》，目前股价跳水原因仍然没有找到，但没有公司方面的原因。

股价缘何闪崩

尽管尚未得知股价闪崩的原因，但巧合的是，股价闪崩之日恰逢其控股子公司辽宁成大生物股份有限公司科创板IPO过会。

此前的8月25日，长春高新对外公告，控股子公司百克生物首次公开发行股票并在科创板上市申请已获上交所批准。公告至今，股价一路下调已达18%，净流出32亿元，期间也遭遇过跌停。

按理说，子公司在科创板上市应是利好。那么，这些公司股价为什么反而下跌？

市场人士常睿诚告诉《正经社》，通常情况下股价不会无缘无故跌停，缘由可能涉及业绩不好、业绩不及预期、突然戴帽或实控人查出问题等。像辽宁成大这种情况，一般应该是：1、市场有这方面预期，再次发布利好变成见光死；2、系统性风险，板块多数个股下跌后跟风下跌；3、前期涨幅较大开始调整。

其认为，成大生物赴科创板上市后，其业绩不再计入辽宁成大公司财报中，将对公司利润产生不小影响，就像一名核心员工离开了公司。

回顾辽宁成大的股价走势，近两年累计涨幅达150%左右，今年以来涨幅也有70%。目前，公司的流通市值仍有390多亿元，已然是大牛股一只。不过，市场认为，辽宁成大股价大涨与成大生物不无关系，成大生物的疫苗概念，属于今年上半年的热门板块。

公开资料显示，成大生物作为全球狂犬疫苗的龙头企业，从挂牌新三板，到赴港交所上市失利，再到如今顺利登陆科创板，一路备受市场关注。

作为辽宁成大重要的利润来源，成大生物业绩可圈可点，其狂犬疫苗占营收比例超90%。但另一方面，公司也面临产品过于单一、应收账款较高等风险，不仅如此，还因狂犬疫苗陷入过多起受贿案。

《正经社》梳理发现，在此之前的4月2日，辽宁成大发布将分拆成大生物至科创板上市的消息后，股价震荡下行了近两个月时间，以公告发布日的收盘价19.03元/股到5月29日的收盘价16.26元/股计算，累计跌幅近15%。

财务指标亮 “红灯”

2020年中报显示，辽宁成大主营业务包括供应链服务、能源开发、医药医疗及金融投资四大业务。今年上半年，辽宁成大销售收入为 81.69 亿元，利润总额为 10.78 亿元。尽管业绩还算可观，但公司多个财务指标却亮起了“红灯”。

截至2020年上半年，公司短期借款达31.9亿元，一年内到期的非流动负债为30.5亿元，其流动负债达28亿元。而账面上的货币资金为17.52亿元，理财资金为12.05亿元，不仅资金链明显偏紧，也有“大存大贷”的嫌疑。

《正经社》注意到，近年来，辽宁成大资产负债率一直居高不下。2017年至2020年上半年，该数值分别为39.60%、41.53%及40.9%，高出行业平均值近1倍。不仅如此，总负债规模也远远高出行业平均水平，2017年至2020年上半年，该数值分别为141.7亿元、162.95亿元及163.23亿元。

此外，辽宁成大曾于2013年前后斥资43.4亿元“押宝”新疆宝明页岩油项目，如今却成了拖累。

数据显示，截至2020年上半年，新疆宝明营业收入为3.62亿元，净利润为-5.21亿元。据不完全统计，自收购以来，新疆宝明尚未实现盈利，且累计亏损超20亿元。尽管2019年底，该部分资产已全部转为固定资产，但是由于设备放置时间过长，生产设备系统多处出现老化、损耗、泄露等情况，公司不得不对设备进行全面的检修和维护。

此前不久，辽宁成大还拟转让其所持成大方圆医药集团有限公司100%的股权。对此，上述工作人员告诉《正经社》，此次交易有利于提高公司现金储备，改善公司资产负债结构等。

7月20日，国药一致披露控股子公司国药控股国大药房有限公司拟通过公开摘牌方式受让该挂牌股权，成大方圆的公开挂牌转让底价为18.6亿元。自2002年起，成大方圆一直位居中国连锁药店企业前列，不过业绩自2018年开始走下坡路，2019年更是巨亏9619万元。

不仅如此，辽宁成大另一子公司中华联合保险集团股份有限公司在年初也传出要上市的消息。

截至目前，在辽宁成大四大子公司中，除了广发证券股份有限公司，其他都进行了调整。

股权争夺再升级

《正经社》发现，在此次股价跳水背后，有关辽宁成大的股权之争持续已久。而广发证券或许正是争夺战的“导火索”。

公司中报显示，在辽宁成大前十大股东中，不乏一些老东家的身影。这些老股东多曾试图争夺一把手的位置，目前则是由广东民营投资股份有限公司旗下的全资子公司韶关高腾独占鳌头。

今年2月9日，辽宁成大发布公告称，韶关高腾与新华联集团签署股份转让协议，新华联将所持上市公司5.18%股权转让给韶关高腾，总价13.4亿元。

此次转让后，新华联将不再持有辽宁成大股份，韶关高腾的持股比例由7.28%增至12.46%，超过了辽宁国资公司的11.11%，成为辽宁成大第一大股东。韶关高腾承诺，未来12个月不会谋求上市公司实控权，辽宁成大的实控人仍为辽宁国资。

韶关高腾最早于2019年7月开始出现在辽宁成大的股东名单中，随后在两个月内陆续增持，构成举牌。

此前的2017年，粤民投便先后以两家子公司的身份成为辽宁成大十大股东之一。由于粤民投董事长及管理层均与广发证券有关联，业内普遍认为，粤民投布局辽宁成大，意在其背后的广发证券。

彼时，辽宁成大实际的第一大股东还是王宏远旗下的前海开源系基金，5支基金共持有辽宁成大2.23亿股，持股比例高达14.56%。

2015年3月20日，公司有关页岩油的定增项目获批。根据公告，此次辽宁成大定增1亿股，发行价位13.96元/股，此次发行后，富邦人寿及前海开源系基金持股比例分别为4.13%、3.27%。

值得一提的是，顶尖财经大股东以个人名义通过前海开源资管成为其前十大股东，出资金额达7亿元。此后直至2016年年底，前海开源一路增持，股价冲高至22.51元/股时仍一股未卖。

中民投则通过海通证资管两只资管计划隐秘入股，合计持有辽宁成大4.54%的股权。事实上，与中民投相关的人物早已加入到辽宁成大的队伍中，其中史玉柱旗下的巨人投资率先通过定增入股了辽宁成大，一度为其第二大股东。据测算，定增完成后，中民投系实际控制的股权约10%，距离第一大股东仅一步之遥。

2017年年底，特华系的李光荣通过受让前海开源所持股份闪电举牌辽宁成大，以8.06%的持股比例新晋第二大股东。2018年，新华联的傅军同样举牌辽宁成大，也参与到辽宁成大股权争夺中。

直至去年年底，新华联被传出债务问题后最终放手辽宁成大。在新华联清盘辽宁成大的前一个月，特华投资也清仓了辽宁成大。根据辽宁成大公告，特华投资将其持有的辽宁成大股权以21.5亿元的价格转让给了广西鑫益信商务公司。

值得注意的是，备受各路资本追逐的辽宁成大近年来却鲜少被券商关注。《正经社》经公开渠道查询发现，自2017年以后，有关辽宁成大的研报便鲜少出现。对此，上述工作人员坦承，近期的确未有券商调研过公司。

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