A股牛市“事不外三” 2021可否走出怪圈

2018年的熊市之后，A股迎来慢牛走势。2019年上证指数上涨22.3%；2020年以来，截至12月14日，上证指数上涨10.46%。

2021年A股慢涨将经验三个阶段，别离是轮动慢涨期、安静期、共振上行期。

安然证券策略研究暗示，在政策周全加码制造和消费的布景下，中期看好估值相对不高且盈利景气有望超预期的细分制造和消费板块。具体来看，制造业中聚焦传统制造头部进级、高端制造业等细分范畴；消费板块聚焦品牌龙头、现代物流、家用轻工等细分范畴。

第四，消费进级主题。“衣食住行康乐”等各种消费仍将继续进级的趋向。

在主题投资方面，策略研究建议关注国企革新及新能源汽车。在新能源汽车范畴，预计2021年全球销量将出现高增长，动员财产链需求增长。建议关注中游质料企业加快导入全球供应链的投资机会。

总体来看，正如策略阐发师王德伦所言，全球进入低时代，权柄资产在大年夜类资产配置中相对占优，居平易近、机构、外资形成三大年夜活水。股市资金供需良性平衡格式将会助力A股走出长牛。

三大年夜主线锁定结构机遇

樊继拓阐发，从时间上看，这一轮经济上行的时间大年夜概率会超过1年，乃至有回升两年的可能。由于产能格式较好，经济回升对利润的动员应该会比力明明，ROE回升的空间大年夜概率比2013年大年夜，可能会不亚于2016年-2017年。

第五，“绿色成长”主题。绿色成长是十四五打算建议重要的标的目的，相关范畴在2020年已经有所表现，2021年可能依然会是关注度较高的主题。

：看好五大年夜主题

有机构以为，2021年会是个“投资小年”，因为A股整体估值已经不廉价，尤其是一些热门板块的估值已经处在历史最高水平。同时，2021年市场流动性趋于收紧。这些因素都不支持A股再现较大年夜的趋向性行情。

敷衍估值端的疑问，张夏指出，2021年A股企业盈利将会明明好于本年，临近2020年底将会触发估值切换。“根据一致预期，思量2021年盈利增速之后，当前A股整体估值水平仍处于相对合理位置。全部A股和非金融A股2021年市盈率预测值为15.4倍和22.7倍，别离处于历史49.6%和52.1%分位数水平。”

最后，2021年四季度，市场将进入共振上行期。在此期间，发达经济体根基走出疫情阴霾，海内根基面增速放缓，表里轮回充实修复，全球权柄市场正向共振。

起首，从当前到2021年二季度中期，市场都将处于轮动慢涨期。在此期间，海内根基面明确修复，海外根基面预期随着疫苗接种而强化，宏不雅情况偏松，政策事件密度高，市场上动作能较强。

同样，机构敷衍2021年A股增量资金预期较乐不雅。粤开证券策略阐发师陈梦洁预计，2021年A股增量资金约为1.5万亿元。具体看，在房住不炒的布景下，居平易近产业入市规模有望达8000亿元，其中，居平易近通过采办股票直接入市的规模有望连结在2000亿-3000亿元，通过采办间接入市的规模有望维持在4500亿-5000亿元；外洋资金连续流入，北向资金与预计有望供献4000亿元；、养老金等资金继续入市，预计带来3000亿元增量资金。

樊继拓暗示，展望2021年，由于ROE回升和居平易近资金的继续流入，周期股和可选消费板块估值还将继续抬升。金融股将会是最晚呈现估值抬升的板块。当所有板块均完成估值抬升后，投资者可能需要紧缩板块配置标的目的，从新聚焦消费和科技龙头。

：A股慢涨三部曲

历史不克不及预示未来

策略团队以为，2021年将进入后疫情时代，很是态化货币政策必然会慢慢退出，宏不雅流动性将回反正常。但是，宏不雅流动性与微不雅流动性走势并不完全同步，宏不雅流动性拐点领先股市拐点，微不雅流动性与股市拐点同步。相比而言，微不雅流动性对股市影响更为直接。

其次，2021年二季度中期至三季度，市场整体处于安静期。在此期间，根基面预期上修已比力充实，跳动财经，货币政策正常化成为关注重点，全市场注册制革新有望落地，市场相比拟力安静。

策略阐发师张夏以为，2021年A股整体盈利增速中枢相比2020年将会呈现明明上移，未来1-2个季度是ROE的快速改善期。

单看数据，确实不支持2021年A股继续走牛，但历史真的能预示未来吗？

其次，本轮牛市历程中的注册制革新、退市制度完善等一系列政策因素，都是从最基础上解决A股的“牛短熊长”顽疾。

第一，“锦上添花”苏醒深化主题。陪同经济苏醒深化，景气度进一步改善支持股价表现。

第二，“否极泰来”主题。股价、估值、预期都偏低，但下行风险小，可能呈现反弹或反转。

最后，本轮行情仍是核心资产估值重构而动员的牛市，也是前几轮不具备的。

“之前牛市结束的核心原因都是盈利下行或估值呈现极端泡沫。”新时代证券策略樊继拓暗示，跳动财经，2021年大年夜概率会见到宏不雅经济和上市公司盈利的继续改善，在这种格式下，A股很难转入熊市。

也有市场人士指出，本轮牛市有三大年夜现象，显著区别于前几轮。起首，本轮牛市累计涨幅远不及前几轮，涨幅最小的1999年-2000年也超过了80%，本轮牛市走势更倾向于慢牛，时间周期可能会很长。

机构广泛暗示，历史上牛市结束的主要原因都是估值呈现极端泡沫或盈利起头下行，两者至少具备其一。现在这两点都还不具备，所以2021年有很大年夜概率呈现持续第三年的牛市。

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