《即时观点5》海外人民币获准投资中国银行间债市

《即时观点5》海外人民币获准投资中国银行间债市 更新时间：2010-8-18 0:06:53 人民币国际化周二确立新的?程碑.中国央行正式公布海外人民币可回流,首站投资目标确定为中国银行间债市.

刊登在中国央行网站的通知称,获准的境外人民币清算行等叁类机构是指境外中央银行或货币当局,香港、澳门地区人民币业务清算行;跨境贸易人民币结算境外参加银行.

以下是分析师观点:

--海通资产管理董事总经理李柏宏:

这一次开放的口子是完全打开人民币的回流机制.虽然股票市场未开放,但国内的股市并没有债市大,而且主流投资机构还是投资在定息产品上,所以这次是更重要的有机制让银行本身在境外大量持有的人民币回流,解决了之前一直结而未解的问题.

突破是所有境外参与清算银行都可以进去,这样他们将乐意将持有人民币回到内地,取得到正常银行间收益率;目前存款利率就逾2%.境外人民币能按额度范围进入境内,收息率就会跟内地差不多,令两地的利率曲线构结变得相近.

海通刚推出的香港人民币基金不能直接投资境内银行间债市,但可透过其他银行所开发的产品涉触有关市场.

--宝华世纪资本市场首席经济师及财富管理策略顾问陈宝明:

开放银行间债市更好,现在香港的人民币产品很多都是跟利息和债市??,在存户的风险偏好较低之下,投资银行间债券可以迎合他们,回报也好过香港发行的债券;我相信会受投资者欢迎.

措施可以深化境内的债券市场,因为现时只是中资和少数外资做庄家,但开放后让市场参与者增加了,这样可以透过小QFII将境内和境外的市场沟通,是变相国际化.

料初期批出的额度不会很大,数目在监管机构的可控范围内.

--北京一大型券商固定收益部分析师

实际就是放开了境外人民币回流到国内,之前人民币贸易结算的钱都滞留在香港,现在这些钱有了一个渠道可以回来,所以对推广人民币跨境贸易结算是有益的.该举措使得企业使用人民币结算的意愿提高,并对贸易国际化进程起到正面作用.

对债市来讲,此举冲击不会特别大,因为境外的人民币规模不是很大,香港的人民币存款大概几百亿,且也不会马上回流到国内,所以短期影响不明显.不过中长期来讲,一旦在海外形成大的离岸市场,那?可能使得规模扩大,长远来说影响会有的.

--中国外汇投资研究院院长谭雅玲

现在中国央行比较重视人民币国际化的问题,此举也是希望通过产品的角度来进一步推动人民币的国际化.由境外央行和金融机构来参与中国的银行间债市,对促进中国银行间债市技术的国际化、品种的丰富都是有好处的.

我个人认为央行选择现在推出的这个时机非常好.因为现在外界对人民币升值预期降温,对中国未来经济发展态势也有些疑虑,但这个时候愿意进入人民币债市的机构应该是更专业和理性的,能减少投机性因素.

央行要批准额度主要是从控制风险,保证监管能力的角度考虑.

--北京一大型券商分析师表示

香港市场的人民币可以回流国内,就是之前一直说的小QFII,说的很清楚,只有中国央行与其他央行进行货币互换的资金以及跨境人民币贸易结算的资金可以回流,目前规模不是特别大,但长远的发展趋势是比较重要的,一旦拓宽了投资渠道,就能使愿意出去的资金越来越多,目的是提高持有人民币的收益,让大家愿意用人民币结算,对拓展人民币国际化的业务是有帮助的.

但短期内对市场的影响并不明显,本身可以回流的资金规模不是非常大,而且在香港,也有一些机构发行人民币债券,分流了一部分资金.但长远趋势不能忽视,现在债券基金也就几百亿嘛,如果能形成上千亿的规模,那对市场影响也是有的.

类似于股票的QFII,有额度控制,没有管理的话,那相当于热钱可以直接进来.

--北京某机构债券资深人士

允许境外人民币清算行等叁类机构运用人民币投资中国银行间债券市场,这是中国在人民币资本项目开放上迈出的重要一步,也是G20会议成果的一个延续,这为海外人民币资金回流中国境内打开了一个重要渠道,同时也有利于推动人民币国际化进程.

该人士还表示,海外人民币资金投资中国债市渠道放开,而债券市场是承接跨境资本较为理想之地,考虑到中美利差因素,这对海外套利资本是一个巨大的吸引,从而给中国货币政策制定者带来了更大的挑战,不仅仅要考虑国内因素,还需要更多地考虑美国等国的货币政策因素.

该人士认为,海外人民币投资中国银行间债市初期,更多地会看重利率产品,而对信用产品会顾虑较多.

--东莞商行债券分析师杨鹏

这可能是是资本项目开放的标?吧,也许政策的意义就在于此,但其实现在很多外资行已经可以在一定程度上参与银行间债市,比如花旗和摩根大通交易都蛮活跃.

外资行非常注重风险控制,现在的他们做债券交易基本集中在利率产品;这次央行是试点性的放开,投资规模和品种方面可能都会做一些限制,难以改变目前债市的供求关?,再加上新的债市参与者也需要时间熟悉中国的债市环境,初期投资谨慎,预计该政策短期内的影响将较为有限.

--中国邮储银行交易员 吴墨翰

此次试点的主要目的在于为了配合跨境贸易人民币结算试点,拓宽人民币回流渠道,本质就是为了促进人民币走出去和国际化.这对于国内银行间债市而言,因为投资机构主体增多,理论上市场需求也会随之扩大,但就短期而言,这种影响主要是心理层面的,相对于目前银行间债市的体量而言,预计初期规模不是很大.

一方面这是因为试点期间监管层批准的额度可能有限.另一方面,是因为目前人民币国际地位并不算高,跨境贸易人民币结算试点工作也处于开展初期,海外存量人民币规模有限.

--深圳一大型基金公司国际业务部总监

对基金公司来说,当然是欢迎的态度,海外人民币有了更多投资渠道,基金公司在香港的子公司产品线也可以更加丰富,我们已经向中国证监会和香港证监会都递交了申请,设计的产品既有投资国内债市的,也有投资A股市场的,但什?时候会批下来,还不知道.

目前还在等待更多的细则出台,但可以肯定的是,监管层推进人民币国际化的进程是很快的,比我们之前预期的要快.

--第一创业证券一债券分析师

为人民币国际化作准备,是重要的一步,人民币流出去,总要有地方投资,这是国际化的前提.对债市大方向是有利的,但短期内对市场的推动作用有限,能投入多少,以什?方式进入都要再明确,这需要一个过程.

--招商银行债券分析师刘俊郁

对银行间债市的影响不会很大,央行的通知中提到了境外机构要在核准的额度内投资银行间债市,象征意义大于实际意义,对市场的影响可能是一个相当长的过程;像中国债市是大行主导的格局,不会因为几家外资进来就会有所改变.

政策目的和近几个月热钱流出有一定关?,这可能是央行主要考虑的问题.

--兴业银行首席经济学家鲁政委

这个就是银行间债券市场的"小QFII".多年回过头来看,这一定是一个?程碑意义的事件.过去监管层允许人民币出去,现在又允许人民币回来,实际上就是人民币资本项目的开放,允许外资结算行投资银行间债市是整个资本项目开放过程中的一个步骤.

从对债市的影响来讲,过去银行间债市交易主体的同质性太高了,商业银行占了大概九成,保险公司和基金公司占了也就大概一成,造成了大家交易的一致性,现在引进了新的交易主体,对于活跃市场是非常重要的,可能会促进债市的交易,但现在只是试点,初期规模可能会有限,对债市影响短期不会很大.

**相关背景**

--2004年,香港银行获准试办个人人民币存款、兑换、汇款和信用卡业务.

--2005年,准许包括零售、饮食及运输在内的7个行业开设人民币存款户口.

--2006年,准许香港居民开设人民币支票户口.

--2007年,内地金融机构获准在香港发行人民币债券.

--2009年,香港与上海及广东四个指定城市之间的跨境贸易获准可以人民币进行结算.

--2010年2月 只要涉及的人民币不回流内地,香港银行可自由运用持有的人民币资金.

内地非金融机构获准在港发行人民币债券.

6月 中国央行宣布重?汇改,增强人民币汇率弹性

6月 人民币跨境贸易结算扩展至内地20个省市及海外所有国家和地区.

7月 香港人民币存款可于银行间往来转账,取消企业兑换人民币的上限.

8月 海通资产管理公司获准在港发行首只以人民币计价的基金.

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