压力测试疑似走过场 欧元反弹还能多久

压力测试疑似走过场 欧元反弹还能多久 更新时间：2010-7-11 0:03:33 若欧洲央行把银行压力测试当作自娱自乐的游戏，投资者自然不会买账，形式主义的结果只会有弊无利。欧洲计划对91家银行进行的压力测试细节公布后受到市场冷淡回应，有分析师称测试“软如黄油”。

负责监督测试的欧洲银行业监督委员会最终列入了91家将被测试银行，并称测试包括，经济产出将较目前欧盟预期低3%的情况。

关于银行对它们持有的主权债务将必须能够承受的损失，CEBS没有给出任何细节内容，但是据报道，该测试假设希腊主权债务损失17%，西班牙政府债券损失3%，德国债务没有损失。

意大利联合信贷银行分析师Stefan Kolek称，“如果公布延迟则显示欧元区各监管机构对测试有紧张情绪，那么这是内容公布后的关键所在。我们所获得的只是信息碎片，几乎不适合激发信心。”

Kolek表示，“测试看起来软如黄油。”他还补充道，测试甚至不考虑极端情况，比如欧元区解体，这将导致周边政府债券产生更大的损失以及GDP更大幅下降。

Seymour Pierce分析师Bruce Packard称，相比较而言，阿根廷2010年早些时候债券损失66%。在其他近期危机中，折价率处于俄罗斯的44%与乌克兰和巴基斯坦的不足15%之间。

Packard在给客户的说明中称，“英国和美国2009年可信的压力测试使银行体系产生信心。然而，合适苛刻的测试和相反设计测试过程的测试有细微的界限，因此每个人都通过了测试。”

尽管一些分析师称测试会不够严格，但其他人表示，测试很难更严格。

德意志银行分析师Matt Spick称，“总之，我们认为结果公布将有点让人失望，如果不是特别糟，也有我们担心的那么糟。”

Spick称，他相信大多欧洲银行都能通过测试，其中希腊国民银行和爱尔兰联合银行最有可能失败。

Spick称，仍有一种风险，即所选德国银行或西班牙未列入的储蓄银行出现资本金短缺。这可能归因于或者低资本水平，或者主权债券损失超出预期。

他补充称，总之，这将可能要求不足1,000亿欧元的新资本金，这种情况将大量存在于未列入银行中。

欧元反弹还能延续多久？

近期全球股市重新上涨，其中涨幅最大的是西班牙IBEX 35股指，涨3%。上周西班牙成功发售10年期债券，或为欧元复苏的主要推动力，此外，上周五发布的外汇期货投机头寸变化报告也为欧元上涨添加助力。

美国期货交易委员会上周五发布的COT报告显示，仍有大型投机机构倾向于做空欧元。期货和期权空头合约约为66,809份。尽管上周市场趋稳，投机机构空头合约仍有大幅提升。考虑到期货市场的状况，最大投机机构的空头仓位达51.8%。上周五，芝加哥商业交易所的未清仓合约减少了8300份，今日或出现较多空头补进。

欧洲和美国财政政策的不同改变了市场对美元的态度。美国1万亿美元经济刺激计划的效果正在逐渐消退，该计划未能刺激经济复苏。目前来看，美国疲弱的经济数据利空美元，美元不再是终极避险工具，不能改变贬值的命运。

诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼和美国官员都借口称，美元贬值是因为欧元区债务危机拖累了全球经济复苏，德国若不执行紧缩性财政计划，情况将更加恶化。德国总理默克尔无视该警告，6日将医疗保险费率由之前的14.9%至15.5%，该措施旨在降低赤字，减少医疗成本。

目前为止，市场更欢迎廉洁的政府和紧缩性财政计划，而不是挥霍无度的政府。毫无疑问，目前市场正在空头补进英镑和欧元，但这种趋势能持续多久呢？目前市场是否需要将大量空头转为多头呢？是的，伯南克增加货币供给的威胁是存在的，美国国债长期收益率也很有可能降低，但是，欧洲主权债务危机仍然存在。不论如何，目前市场氛围已经改变。

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