富龙热电：转身嫁入豪门？

富龙热电：转身嫁入豪门？ 更新时间：2010-2-3 0:08:59 　　富龙热电将从盈利性较弱的公共事业企业，完全转型为当前“时髦”的矿业企业。但这桩一波三折的重组终于敲定时却遭到市场的异常“冷落”

■本报记者 徐谷明

在停牌近一个月后，富龙热电１月２７日晚发布公告称，公司董事会已通过富龙热电与内蒙古兴业集团重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易议案。

由此，富龙热电将从盈利性较弱的公共事业企业，完全转型为当前“时髦”的矿业企业。但这桩一波三折的重组终于敲定时却遭到市场的异常“冷落”，１月２８日跌停、２９日下跌６．０１％。

华丽转身

据公告，富龙热电将置出上市公司除包商银行０．７５％股权及中诚信托３．３３％的股权资产外的全部资产负债，估值为１１．４４亿元；置入兴业集团合法拥有的五家采选、冶炼企业１００％股权，估值为１８．０９亿元。

置入资产与置出资产之间的差额，由富龙热电向兴业集团以非公开发行股份的方式支付。兴业集团还将通过协议收购富龙集团转让的富龙热电２９．９５％股权，兴业集团以从富龙热电置出的全部资产负债作为支付对价购买该部分股权。

本次交易完成后，兴业集团持有富龙热电的股份将占总股本的３７．５０％，成为富龙热电的控股股东。至此，以盈利性较弱的公共事业为主营业务的富龙热电将完全转型为当前“时髦”的矿业企业。

事实上，这已是富龙热电和内蒙古兴业集团“第二次相恋”。２００８年８月１９日，富龙热电和兴业集团、富龙集团三方签署了《关于股份转让，重大资产置换及发行股份购买资产之框架协议》。

但是天有不测风云，受金融危机冲击，国际有色金属暴跌行情直接切断了这桩“婚姻”――２００８年１１月１３日，兴业集团通知富龙热电，受近期有色金属市场价格持续大幅下跌的影响，重组预案中拟置入资产的盈利能力大幅下降，无法达到重组预案中的盈利预测水平，公司决定中止本次重大资产重组方案。

如今，有情人终成眷属。

当这桩重组终于敲定时却遭到市场的异常“冷落”，１月２８日富龙热电复牌后跌停，直接跌破非公开发行价格１４．５元／股。２９日，该股下跌６．０１％。２月１日，收盘价为１１．９５元，大跌８％。

对此，富龙热电证券事业部工作人员对本报记者说，“这几天大盘暴跌，公司复牌时还处在补跌阶段。”

但北京某私募基金负责人则对本报记者说，“该股的重组方案总体上并不理想，低于市场预期，甚至不如２００８年的方案，因此复牌后股价都遭遇了重挫。”

资产“溢价”蹊跷

在对比富龙热电和内蒙古兴业集团２００８年和２０１０年资产重组方案后，本报记者发现，２０１０年置入资产在少于２００８年重组预案的情况下，其预估值却反而增值不少。

２００８年８月１９日富龙热电发布了资产重组方案公告，其显示置入资产为兴业集团拥有的七家采选、冶炼企业，根据兴业集团提供的数据，截至２００８年４月３０日，七家子公司股权的账面价值为３．３４亿元，本次预估值为１７．３亿元。其中，主要增值因素为采矿权评估增值，采矿权账面值为４．８亿元，预估值为 １６．６６亿元。

这七家采选企业分别为内蒙古兴业集团锡林矿业有限公司、内蒙古兴业集团融冠矿业有限公司、东乌珠穆沁旗天贺矿业有限责任公司、赤峰储源矿业有限责任公司、巴林右旗巨源矿业有限责任公司、赤峰富生矿业有限公司和锡林郭勒盟双源有色金属冶炼有限公司。

据本报记者对比了解，２０１０年重组方案中，置入资产为兴业集团拥有的五家采选、冶炼企业。相对２００８年而言，置入资产少了东乌珠穆沁旗天贺矿业有限责任公司和赤峰储源矿业有限责任公司的４９％资产。

同时，２０１０年重组方案中拟置入资产预估时则采用了成本法进行预估，预估值为１８．０９亿元，“溢价”０．７９亿元。

显然，二者差异源于资产估值方法不同。对此，富龙热电表示，由于有色金属国际期货价格近三年波动较大，未来的有色金属价格走势尚存在较大不确定性，基于谨慎性原则，本次预估采用成本法评估。

对此，前述私募基金负责人表示，“实际上，２００８年方案中采矿权评估增值接近３倍，其评估合理性尚存质疑，此次采用成本法估值‘溢价’也难说有多少合理性。”

究其原因，本报记者发现，２０１０年重组方案中，锡林矿业、融冠矿业和富生矿业的资产储量“突击”增幅不少。其中锡林矿业铁矿石储量由１１２８万吨增至１７５７万吨，融冠矿业铁矿石储量则由１０６６万吨增至１８１４万吨，富生矿业资产储量则由３３万吨增至５１万吨。

股价上演“见光死”

１月２７日富龙热电发布的２００９年年报显示，其营业利润比去年同期增加２４５０８万元，增长１４５．０６％，净利润增加２１２４８．９０万元，增长１５８．８８％。公司２０１０年预计实现盈利约８６００万元，预计每股收益为０．２１元。

值得关注的是，该股净利中一次性收益占了５０％以上。年报显示，富龙热电２００９年投资收益增加１７６５８．９１万元，其中转让持有赤峰富龙路桥投资公司９４．６６％股权实现投资收益１４７７７．２８万元；子公司赤峰富龙非金属材料科技园有限责任公司转让持有富龙化工９４．７４％股权实现投资收益３０８４．７４万元。

无独有偶。该股于２００９年８月２６日发布半年报，该股实现营业收入１．９０亿元，同比略降４．０３％。虽然公司营业收入有所下滑，但公司上半年净利润却达１．１３亿元，同比增幅４１４９．５４％！

该股却上演了一幕“见光死”。市场对于公司业绩暴增“不买账”，公司２００９年上半年出售了赤峰富龙化工资产以及富龙路桥投资等资产，总计为公司增加收益近１．６亿元，如果扣除这些非经常性损益，公司净利润实际上为－４３９０．４３万元，同比降幅达到了４５３０％！

受原材料成本上涨等因素影响，富龙热电最近三年主营业务经营状况不佳。根据合并财务报表数据，２００７年、２００８年和２００９年，公司扣除非经常性损益后的净利润分别为－８６２６万元和－１３７６０万元和－８１２８万元。显然，若没有每年的财政补贴收入支撑，富龙热电将面临退市。

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