Richard Manley：上交所上市公司社会责任相对较好

Richard Manley：上交所上市公司社会责任相对较好 更新时间：2010-12-19 9:00

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:43 讯 2010年12月18日在上海举办“第九届中国公司治理论坛”。本次论坛以“蓝筹股市场建设”为主题，分“国有控股上市公司治理机制改革”、“上市公司独立董事制度完善”和“上市公司企业社会责任报告”三个子议题展开研讨。对此次论坛进行了图文直播。以下是高盛集团可持续投资研究主管董事总经理Richard Manley的演讲：　　Manley：大家下午好！首先祝贺上海证券交易所成立20周年，再次感谢上海证交所邀请我们来参加今天下午的论坛，上海证交所在可持续发展以及在公司治理和企业社会责任方面都取得了非常多的进展，不仅仅是在中国，而且在整个亚洲地区来讲都非常令人瞩目，我们这次会议的主题打造蓝筹股市场是非常应时的，从实践者的角度来讲一下怎么把可持续发展放在高盛集团的业务发展过程当中。

今天上海证交所在这里成立20周年，这个市场在过去20年发生了很大的变化，现在已经跟日本，英国成为了全球最大的股权市场之一，正如之前的发言者所说的一样，在这20年我们看到了中国有非常大的目标，也有非常充足的经验。说到蓝筹股我们还是需要谈一下，对于蓝筹股的定义就

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他们是高质量，具有很高可靠性以及能够带来更高利润的公司，利润高里面包括哪些内容，也要满足社会对于企业的需求，而社会对于企业的需求也在发生很多的变化，接下来的时间当中主要从我们的角度给大家介绍一下我们怎么把社会责任融入我们的股票选择以及怎么把它作为投资者主要的投资理念，另外也会讲一下为什么投资者会关注这个话题，而且这个话题会对股票的业绩有什么样的影响，另外社会责任也是作为公司管理的代名词，我们觉得社会责任是公司在社会上代表自己最好的因素，另外也介绍一下社会责任报告里面报告了哪些内容。

中国的股票市场只有20年的历史，欧洲的股票市场已经有几百年的时间，其社会责任可能从20年代开始就受人关注，中国在这方面起步的比较晚，但正因为这样的原因，我们来看一下在企业社会责任还需要做哪些工作，我们也谈一下未来中国打造蓝筹股市场是非常看好的。社会对企业的需求在发生不断的变化，公司如果发生错误的风险就会非常的大，因此能够对全球带来的影响在最近的案例当中得到验证，因此企业的发展已经成为一个潜在的社会环境以及监管方面的要素，如果企业能够在社会方面做得好的话能够带来更多的好处，而且也能够带来更高的溢价，上市企业的责任不仅仅是过去大家传统认为的范围之内，而且也要保护股东，这也是今天很多发言人所一直提到的关于公司治理非常重要的内容，此外也要求公司能够公开的披露在这些方面的做法，也要求跟员工有更多的融入，也要求能够关注董事会，包括供应商以及所在的社区，还有最后一点就是要关注环境，因为这样的要求说到蓝筹股的概念或者对高质量企业的概念也在发生变化。

有很多的内容都是要求我们去符合监管的要求，今天我们也谈到了很多企业也把企业社会责任作为战略发展很重要的一部分，也成为公司差异化发展的重要因素，现在已经有800多个股票市场的参与者总的管理资产超过了23万亿美元，这些公司也是自愿遵守了联合国的公约，这些公司总的市值加在一起要比美国和中国加在一起都要大，这是一笔非常大的资金，现在在自愿的基础上考虑把环境社会决策因素放在公司治理当中，现在企业社会责任已经积极的影响了企业的估值，对那些做得好的企业来讲估值就会高，在这张图上看到高盛集团对于亚洲最大的20家企业的评估，在亚洲那些最为透明的或者在环境社会，公司治理做得好的公司企业估值就会高20%，那些早期关注企业社会责任的公司也会取得比较好的财务表现和估值，对于很多企业来讲已经把企业社会责任放到披露的信息以及年报的要求当中。

第二点就是对于投资者来讲如果不关注企业社会责任所会面临的风险，在2010年我们看到，也是历史上第一年有公司的投资者因为企业社会责任方面的过失损失一千亿美元，有些投资者就是因为没有关注企业社会责任忽视了这方面的表现受到了很大的损失，这也说明资产管理公司投资经理关注企业社会责任是多么的重要。

里说一下我们在股票选择方面的做法，我们2003年开始研究ESG看一下这些要素是不是带来更好的股东价值，在2007年推出了正式的ESG，把这个内容放到跟踪企业的业绩表现当中，我们也把ESG作为管理层质量的代表，全球的股票市场其实在描述公司所能够带来的价值方面效率是非常低的，而且在长远来讲能够带来更高的溢价这方面效率是非常低的，在市场上一些公司也出现了估值偏低的情况，因此我们就把资本现有的回报和潜在的回报以及包括把管理层在公开场合对企业社会责任的表述放到分析企业风险和所带来价值的过程当中。

前面各位发言者都给我们很多的数据谈到了股票投资者所会选择的内容和数据，对于我们来讲每天也会做很多的分析，然后涉及到20到25个不同的系数，另外一个问题非常重要，企业社会责任是不是融入了公司的发展战略，企业社会责任成为公司潜在的可持续竞争优势，另外要看企业是不是关注其他的利益相关方，比如说客户供应商以及监管机构还有所在的当地社区，另外要看公司是不是希望尽可能的减少对环境的影响。

CSR就是公司的DNA，要看公司在企业社会责任方面做了多久的报告，这些企业社会责任的报告是不是得到了独立的评估，另外董事会成员和管理会成员个别对公司衡量指标负责，另外要看企业社会责任和高层的薪酬是不是结合在一起，目前我们看到很多方面还不符合披露的基本要求。

再花一些时间谈一下企业社会责任报告方面的内容，这也有利于中国股票市场的研究，在西欧的这些公司企业社会责任方面以及跟公司存在的历史之间关系，有很多的企业跟中国一样上市还不到15年的时间，在中国超过一百亿的公司当中平均上市的年龄是7年，欧洲有些企业上市时间更长或者历史超过一百年的公司他们知道投资者关心的是什么，有很多这样的企业他们都是在英国进行上市，而且也是在20年代开始开始关注企业社会责任。很多大的企业因为在国际上上市接触国际投资者，因此在企业社会责任报告方面做得相对比较好，另外我们可以看到企业社会责任报告还有基础设施也是相对来说做得比较好的，另外我们可以看到在上市需求方面，在全球范围之内说到企业社会责任披露和环境披露方面的信息，有些是在海外上市的要求之一，你必须强制性的提供这方面的信息才能上市，如果在这些市场上市的公司一般在企业社会责任方面的表现会更好，当投资者提出要求的时候会觉得投资者提出要求的信息会更加的重要，更加的关注，然后再想到怎么去做好这方面的信息，在中国的企业现在在企业社会责任方面做得相对比较差的就是在深交所上市的小公司，大市值的公司或者上市时间更长的上交所的公司比较好，而在香港上市的企业他们因为有比较多的国际投资者的参与，因此分数会更高，另外我们也看到在上海和香港同时两地上市的企业在同行业里面会表现的特别突出，从2008年上海证交所也要求国际上市的企业特别是金融行业的企业必须要强制性的提交企业社会责任报告，因为这个原因可以获得很多的信息，可以分析这些公司，可以看到这些公司业绩越来越好。

另外我把所有我们在中国分析的企业拿出来看的话，那些不在上交所的公司治理指数样板的板块的公司相对来说表现稍微弱一点，另外还有一点股东现在也要求旗下的投资公司能够有更多的透明度，2007年底国资委有一个明确的指南要求国资委旗下的公司绩效也必须要更多的关注企业社会责任，我们可以看到央企现在也提供更高的透明度，而且从国际比较角度来讲现在中国最好的央企它的表现是跟北美，欧洲以及澳大利亚中等的绩效表现公司相当，尽管他们上市的时间比较短，我们的机会在哪里呢？GSR里面的三个要素，行业地位，现金管理，管理层的质量，这是中国公司的分数相对于国际同行来讲处于中等的水平，中国企业现在处于中等的位置，但是我们可以看到中国有很多是全球最有利润的公司。

另外要看到中国这些企业的运营是不是能够具有更强的可持续性，也就是是不是能够做到更低的成本，同样这方面中国企业在国际上的表现是非常瞩目的，同时在公共参与，信息披露方面，42%的公司可能没有像国际标准做得那么好，但是有几个原因的，有些信息是我们没有

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办法获得的，因此我不知道中国到底是只有42%，还是中国的表现明明是可以达到80%，只不过还没有把这些自己在做的事情向公众进行披露。

所以中国的资本市场发展了头20年，在展望未来得时候，我们再来看这些收益最高的那些最好的企业，比如像环保部，还有国资委，上海证交所都非常的关注这些企业，希望让这些中国的企业在CSR这方面有更多的披露，能够有更多的参与，谢谢大家！

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