券商评级：31股下周迎大涨机会

券商评级：31股下周迎大涨机会 更新时间：2010-3-20 0:09:09 　　华泰联合：水泥股阶段性机会来临 建议增持水泥股　　华泰联合19日发布行业分析报告表示，宏观经济政策进一步紧缩预期消退，水泥股阶段性投资机会来临，建议增持水泥股，具体如下：　　经济基本面的改善将延续，但速度将放缓，无论是同比还是环比，一季度以后都将出现下滑。如果以2010 年度为考察期，经济已经见顶，政策的目的在于熨平经济波动，接下来就可以预期政策见底--二季度以后，政策很难进一步紧缩，甚至有所放松。政策见底的含义是，在二季度加息以后，管理层不会有新的紧缩工具，或者，在现有的工具中，进一步紧缩的力度不会再大。总体来看，全年政策将前紧后松。　　如果人民币升值导致出口形势不利，继续紧缩则更无必要。预计固定资产投资进一步受打压的可能性减小，全年增速在25％左右。3 月初以来，住房按揭贷款发放有所松动，带动深圳、北京、杭州二手房销售明显回升，而实地调研了解到，很多开发商表示下半年要加大新开工面积，这都有利于减轻市场对房地产投资下滑拖累水泥需求的忧虑。　　1－2 月水泥行业运行情况良好，基建和房地产开发投资拉动水泥产量同比增长26.52％，增速比去年同期加快9.49 个百分点。目前开始进入施工旺季，预计价格将有回升。宏观经济政策进一步紧缩和地产投资下滑的预期消退是水泥股估值修复的最主要推动力，旺季价格上升、淘汰落后细则即将出台也将对股价起正面刺激作用。　　建议增持水泥股，在目前估值水平接近的情况下，首推新增产能压力较小的东部水泥公司，推荐排序为冀东水泥、海螺水泥、亚泰集团、华新水泥、塔牌集团、青松建化、天山股份、祁连山、赛马实业。需要强调的是，新疆水泥股青松建化、天山股份依然是贯穿全年的重点投资标的。

华泰联合：中国北车签订重大合同 维持增持评级　　华泰联合19日发布中国北车签订重大合同点评，维持增持投资评级。　　公司同阿根廷签订了价值22 亿元人民币的高速内燃机车和铁路客车合同，同中国铁路建设投资公司签订了价值19 亿元的C64 型敞车的铁路货车销售合同，以上两项合同总金额约占本公司2008 年主营业务收入的12%。　　华泰联合点评如下：　　这进一步体现了铁路设备需求的旺盛，及公司在该领域的实力。华泰联合相信，未来公司还会有该类重大合同的公告，而该类事件的累积，也有望成为公司股价的催化剂。　　公司在1 月7 日和2 月24 日还分别签订了价值41 亿元和9.5 亿元的合同，加上本次签约额，到目前为止，公司10 年的新增合同已经达到了91.5 亿元，占08 年公司营业收入的26.73%。需要指出的是，上述合同中出口金额为43 亿元，占比达68.9%，表明公司产品在国际市场已具有较强的竞争力。而海外市场的拓展，无疑将成为公司长期持续稳定发展的重要因素。　　华泰联合维持09~11 年公司0.16、0.23 和0.35 元的盈利预测，以及增持投资评级。

华泰联合：南天信息股权激励利好长期发展 维持增持评级　　华泰联合19日发布南天信息点评报告表示，股权激励利好公司长期发展，维持增持评级，具体如下：　　《股权激励计划》，计划向公司高管和核心技术人员共计17 人授予295 万份股票期权，行权价格为6.65 元，占公司总股本的1.40%。 对公司业绩的考核条件包括净利润、主营业务利润占比以及净资产收益率。　　华泰联合认为，南天信息是一家基本面持续好转、正处于快速增长前夜的公司，对移动支付业务的紧密跟踪和深度参与使公司成为率先受益者之一，从03 年开始公司逐步解决了内部治理问题，如今股权激励草案的颁布理顺了公司利益关系，解决了人员激励问题，未来两年公司将发力增长。　　由于股权激励成本的缘故，华泰联合调整了公司的盈利预测，2009-2011 年公司收入分别为18.5 亿、27.4 亿和29.0 亿，净利润为9250 万、1.2 亿和1.53 亿元，对应每股收益分别为0.44、0.57 和0.73元。维持增持评级。

天相投顾：一汽轿车年报点评 上调为买入评级　　天相投顾19日发布一汽轿车年报点评，上调为买入的投资评级。　　2009年年报显示，公司实现营业收入277.45亿元，同比增长37.04％；归属于母公司所有者的净利润16.29亿元，同比增长49.80％；EPS为1.00元，每10股派红利4.27元。4季度，公司实现营业收入86.25亿元，同比增长93.52%，环比上升15.20%；归属于母公司所有者的净利润7.30亿元，同比增长207.51%；EPS为0.45元。　　天相投顾点评如下：　　公司4季度产品综合毛利率为23.37%，同比、环比分别上升4.63、1.47个百分点。公司4季度的期间费用率为8.79%，同比、环比分别下降2.71、2.51个百分点；同比、环比下降的主要原因是销售费用率同比、环比分别下降2.55、2.93个百分点。环比变化的原因可能是4季度的新产品市场营销费用下降所致。　　2009年，公司实现整车销售18.81万辆，同比增长57.03%；公司处于产能严重不足的状态，天相投顾预计，公司2010年产能紧张的局面仍难以实质性改善，公司产品降价销售的可能性很小。自2009年4月上市以来，奔腾1.6L车型已经实现销售5.01万辆；自2009年11月上市以来，睿翼2.0L、2.5L分别实现销售0.87、0.44万辆。天相投顾预计，公司2009年新上市的三款车型将于2010年实现盈利，这将提升公司2010年的整体业绩。从行业看，天相投顾的判断是：2010年1.6L以上排量的基本型乘用车有望实现15%左右的增速水平，1.0-1.6L排量车型的增速或将只有2%左右。天相投顾预计，公司2010年销量有望达到25.4万辆。考虑到公司2009年推出的3款新车型有望在2010年实现盈利，天相投顾预计公司2010年的产品综合毛利率或将能够上升1个百分点以上，期间费用率有望实现稳中有降的趋势。　　天相投顾预计，公司2010年营业收入为385.57亿元，同比增长38.97%；归属于母公司所有者的净利润为25.39亿元，同比增长55.86%。　　天相投顾预计公司2010、2011年EPS分别为1.56元、1.96元，以03月18日收盘价22.31元计算，2010年动态P/E为14.30倍、P/B为4.76倍，考虑到公司的盈利能力提升、整体上市预期和稳定的投资回报，上调为买入的投资评级。公司的风险主要体现在大盘系统风险、原材料价格上涨导致的盈利能力下降风险、中高端车型需求的不确定性风险和因进口关键零配件所导致的汇率风险。

天相投顾：宏源证券年报点评 维持增持评级　　天相投顾19日发布宏源证券年报点评，维持公司的增持投资评级。　　宏源证券2009年实现营业收入29.20亿元,同比增加82.67%，归属于母公司净利润约11.52亿元，同比增加112.62%，全面摊薄每股收益0.79元，分配预案为每10股派送现金2.75元。　　天相投顾评论如下：　　经纪市场份额相对稳定：2009年公司经纪业务收入同比增长82.67%。2009年经纪业务净手续费率约为0.130%，较去年同期下降0.029个百分点，但2009年四个季度呈现较为平稳的状态。公司通过营业部迁址逐步转变营业部地域集中的状况，有利于公司缓解未来手续费下调的压力。2009年公司代理成交额为1.65万亿元，同比增加121.77%，较市场整体成交额增速高44个百分点。经纪业务市场份额为1.28%，较去年同期提升0.26个百分点，从月度数据来看，总体保持稳定。　　自营业务风格稳健，抗风险能力强：2009年末公司交易性金融资产中投资金额前十位证券中有九项为固定收益类投资，可供出售金融资产中虽然权益类投资占比接近80%，但其中大部分为新股申购或协议受让而持有的股权，显示了公司较为稳健的投资风格，这使得公司自营业务的抗风险能力较强。2009年公司自营业务收入为3.65亿元，由于2008年公司自营业务基数较小，同比猛增超过40倍。其中投资收益和公允价值变动收益分别为3.71亿元和-656万元。　　投行业务以固定收益类业务为主：在债券承销业务支撑下，公司承销业务收入同比增长49.63%。2009年上半年在IPO暂停的情况下，公司投行业务以固定收益类项目为主，全年公司承销债券发行项目共108个，承销总金额达到294.80亿元，已超过以前年度累计承销金额总和。IPO恢复后公司担任吉峰农机创业板首发的主承销商及华工科技配股保荐人，筹资总额11.83亿元，市场占有率为0.26%，较2008年下降0.38个百分点。2010年预计公司股权承销规模将有所恢复，目前公司作为主承销商的过会待发行项目为8 家，预计募集资金60 亿元。　　盈利预测及评级：天相投顾预测公司2010-2011年净利润分别为13.24亿元和13.50亿元，相应EPS分别为0.91元和0.92元，按照3月18日股价21.58元计算，动态PE分别为24倍和23倍。公司经纪业务市场份额稳定，自营业务风格稳健，抗风险能力较强，维持公司的增持投资评级。

天相投顾：铁龙物流年报点评 维持增持评级　　天相投顾19日发布铁龙物流年报点评，维持对公司的增持评级，具体如下：　　公司2009年实现营业收入15.67亿元，同比增长2.91%，实现营业利润4.74亿元，同比增长21.92%，净利润3.5亿元，同比增长18.48%，每股收益0.35元，低于天相投顾此前预期。　　公司四季度实现营业收入4.06亿元，同比下降39.4%，环比下降20.1%，公司四个季度毛利率分别为44%、45%、36%和28%，第四季度毛利水平下降明显。　　公司是铁道部三大资本平台之一，大股东中铁集装箱是铁道部下属三个专业货运公司之一。目前公司的收入和利润主要来源于铁路特种集装箱、铁路货运及临港物流、铁路客运及房地产业务。　　受金融危机冲击，公司特箱业务承受了巨大的压力。由于木材运输大幅下降，2009年公司折叠木材箱发送量同比减少8.2 万TEU，降幅达41%，公司及时调整主攻方向，全力推进干散货箱、水泥罐箱以及其它箱型增运增收，全年完成发送量36万TEU，同比下降7.7%，特箱业务实现收入3.27亿元，同比减少6.02%。　　公司成功试水铁路冷藏集装箱。公司2009年8月确定投资购置250只45英尺铁路冷藏集装箱，2009 年11月中旬首批冷藏箱试运成功，此次开发的铁路45 英尺冷藏箱，借鉴国外铁路运用成熟的冷藏箱箱型，采用国际最先进的制冷机组，并综合国内铁路现有运营条件，满足国际国内多式联运的技术要求，填补了我国铁路冷藏集装箱运输的空白。截止2009年末，已有100 只冷藏箱陆续上线投入试运营。公司计划在试运成功的基础上逐步放大冷藏箱规模，产生效益。　　沙鲅线产能释放使铁路货运及临港物流业务收入大幅增长。受益于沙鲅线扩能改造08年四季度投产，公司09年该项业务实现收入7.65亿元，营业利润2.54亿元，分别同比增长67%和71%，是力保公司2009年实现收入和业绩增长的关键。公司计划启动沙鲅铁路二期扩能改造，预计将进一步打开成长空间。　　公司拥有大股东中铁集装箱授权的我国铁路特种集装箱独家经营权，随着我国铁路建设的跨越式发展，现代铁路物流业的发展将具备基本条件，公司打造以铁路特种箱运输为主体的、全国性的、网络型的现代物流企业的发展战略成长空间巨大。　　天相投顾略微下调公司2010年每股收益至0.41元，预计2011年每股收益为0.45元，当前股价对应市盈率分别为27倍和24.5倍，考虑到公司良好的发展前景，维持对公司的增持评级。　　风险提示：1）铁路特种集装箱运输需求增长低于预期；2）宏观经济增长放缓影响持续时间超过预期。

天相投顾：华天酒店公告点评 维持增持评级　　天相投顾19日发布华天酒店公告点评，维持增持评级。　　公司今日发布公告，公司拟与湖南迅润投资管理公司共同投资成立湖南华益投资公司，并竞购为益阳大厦和万寿宫1号楼房产，通过股东大会审议。　　天相投顾点评如下：　　公司拟与湖南迅润投资管理有限公司共同投资成立湖南华益投资有限公司，由公司以现金出资3500万元，占70％的股权；湖南迅润投资管理有限公司以现金出资1500万元，占30％的股权。考虑到湖南华天大酒店股份公司的品牌声誉，设立合同和公司章程约定：华天酒店按75%的比例，湖南迅润按25%的比例分享湖南华益投资有限公司的红利。成立的湖南华益投资将从事于国家法律及政策允许的实业投资，酒店经营及管理，房地产开发经营等。　　公司如竞购成功，拟将益阳市资阳商贸投资开发有限公司下属的益阳大厦按四星级标准改造为酒店，并拟在受让标的土地范围内进行住宅、写字楼和商业地产的投资开发与经营。益阳大厦土地红线面积11000平方米，房产建筑面积共18283平方米，包括17层主楼和3层裙楼；万寿宫１号楼房产建筑面积4092平方米，土地面积约1800平米。酒店投资改造额不低于5000 万元人民币，拟于收购完成后一年内开业。投资完成后，公司将新增一家直营四星级酒店，并增加住宅、写字楼和商业地产项目的经营面积，这将增强公司经营实力，增加公司利润。　　预计酒店改造后能提供200间客房，按照租金380元，入住率50%计算，年贡献营业收入1380万元。有望在2013年培育成熟，按照净利润率12%计算，为公司年贡献EPS为0.0022元。　　预计公司2010年至2012年每股收益分别为0.32元、0.38元和0.42元。以3月18日收盘价10.09元计算，对应动态市盈率为32倍、27倍和24倍，公司目前正处于扩张期，维持增持评级。提示新酒店培育期较长的风险。

天相投顾：中国建筑香港上市子公司年报符合预期 维持增持评级　　天相投顾19日发布年报分析报告表示，中国建筑两家香港上市子公司发布年报，符合预期 维持公司增持的评级，具体如下：　　中国海外发展：2009年实现营业收入373.2亿港元，同比增长97.5%；毛利117.8亿港元，同比增长44.1%；归属公司股东净利润74.7亿港元，同比增长47.9%。　　中国建筑国际：2009年实现营业收入113.4亿港元，同比增长2.9%；毛利9.9亿港元，同比增长9.2%；归属公司股东净利润6.1亿港元，同比增长25.2%。　　中国海外发展主要负责中国建筑高端土地储备的开发，是目前中国建筑盈利能力最好的一部分资产。根据年报中的数据计算，中海外将为中国建筑A股贡献净利润约34.9亿元，两家子公司合计贡献净利润约38.3亿元，基本符合天相投顾的预期。　　暂不调整盈利预测，预计中国建筑2009～2011年EPS分别为0.18元、0.21元和0.26元，当前股价4.26元对应的动态PE为24X、21X、17X，维持增持的评级。

中原证券：五粮液年报点评 给予买入评级　　中原证券19日发布五粮液年报点评，给予公司买入的投资评级，具体如下：　　2009年，公司销售收入大幅增长，首次突破百亿元大关。2009年，公司生产、销售五粮液系列酒8.45万吨，较上年同期增长11.48%；实现营业总收入111.29亿元，较上年同期增长40.29%；实现净利润32.45亿元，较上年同期增长79.18%。其中，高端白酒实现72.17亿元销售收入，毛利率85.38%；中低端酒实现27.89亿元销售收入，毛利率34.91%；酒类产品共计实现销售收入109.01亿元，综合毛利率71.31%。另外，2009年公司的销售费用较上年增长30.68%；销售费用率为10.06%、较上年的11.23%下降了1.17个百分点。　　2009年度，公司通过收购集团公司酒类相关资产及设立酒类销售公司等措施解决了大部分关联交易。同时，宜宾市国资委对股份公司进行单独考核，有利于进一步完善公司治理结构和公司的长远发展。　　白酒行业进入门槛较低，市场集中度差，全国白酒生产企业约三万余家，而前十家企业的产销量只占全国白酒总产销量的15%左右。但是，高档白酒的市场集中度却非常高，前六家企业占据了市场的70%左右份额。浓香型白酒依然占据市场主导地位，以川酒为代表的浓香型白酒仍然处于主流地位。目前，高档白酒的品牌竞争已经延伸到中档酒领域，中档酒已成为企业激烈争夺的市场：高端白酒以品牌竞争为主导，中低端白酒以成本竞争为主导。消费趋势逐渐向品牌化、中高价位产品集中，消费者集中度不断增强。　　公司是一线白酒企业中的龙头企业，预计公司2010年、2011年每股收益分别为1.20元和1.50元，相应市盈率为22.76倍和18.21倍，公司具有较高的品牌溢价，目前股价有估值优势，给予公司买入的投资评级。

中原证券：苏宁环球年报点评 维持增持评级　　中原证券19日发布苏宁环球年报点评，维持增持投资评级。　　报告期内，实现营业收入27.93亿元，比上年同期增长22.21%；实现营业利润10.80亿元，比上年同期增长36.83%；归属于母公司所有者的净利润7.14亿元，同比增长37.32%。每股收益0.42元，低于中原证券的预期。　　中原证券评论如下：　　公司实现销售面积84.93万平方米，预售收入达到38.12亿元，结算面积62.07万平方米，结算收入27.26亿元，截至报告期末，公司尚有29.36亿元预收账款可供今年结算。　　得益于低廉的土地成本和优秀的成本控制能力，公司09年毛利率和净利率分别达到52.13%和28.76%，远高于行业平均水平。　　公司获取土地储备具战略眼光，通过配合政府的新区开发计划，以较低的价格储备了大量的优质项目，在全国性扩张进程中，公司能不断获取质优价廉的项目，在同行业中极具竞争力。　　南京市政府提出一城三区的城市建设规划，江北定位于南京一城三区中的三区之一，是南京重要的和重点发展的新城区，更是跨江发展和沿江大开发等长期发展战略的主力战场。公司项目威尼斯水城、南京天润城、天华硅谷、天华绿谷、浦东大厦均位于江北核心地段，将充分分享江北跨越式发展的成果。　　中原证券预计公司2010-2011年每股收益分别为0.80元和1.20元，目前对应的市盈率分别为15.53倍和10.48倍，中原证券维持增持投资评级。

中原证券：荣盛发展年报点评 维持增持评级　　中原证券19日发布荣盛发展年报点评，维持增持的投资评级。　　报告期内，公司实现营业收入32.89亿元，同比增长62.12%；净利润6.09亿元，同比增长64.42%；每股收益0.73元，完全符合中原证券的预期。　　中原证券评论如下：　　2009年，公司销售状况良好，全年实现销售面积143.11万平方米，销售金额60.63亿元，同比分别增长163.41%和188.17%，结算面积和结算金额分别为77.18万平方米和32.41亿元，截至报告期末，公司尚有89.35万平方米已销售资源未竣工结算，销售金额合计38.29亿元，2010年业绩有保障。　　公司土地储备充足，2009年获取13宗地块，规划建筑面积约821.77万平方米，平均楼面地价689元/平方米。截至报告期末，公司土地储备建筑面积超过1200万平方米，为公司未来3年快速发展奠定了基础。在土地储备规模扩张的同时，公司新进入沈阳、湛江、临沂等城市，公司已经在河北、江苏、安徽、山东、湖南、辽宁、广东等12个城市开始房地开发业务，全国性地产公司雏形初现。　　中原证券预计公司2010年和2011年的每股收益分别为1.05元和1.40元，对应的市盈率分别为19倍和14倍，中原证券维持增持的投资评级。　　[*stock*]000858[*/stock*]　　兴业证券：五粮液年报点评 维持推荐评级　　兴业证券19日发布五粮液09年年报点评，维持公司推荐的投资评级。　　09 年公司实现每股收益0.86 元。报告期内公司实现营业收入1112922.05 万元，同比增长了40.29%；实现营业利润458667.42 万元，同比增长88.66%；实现净利润324475.25 万元，同比增长79.20%；每股收益为0.86 元；每股经营性净现金流为1.60 元，分红预案为向全体股东每10 股派现1.50 元。　　兴业证券点评如下：　　报告期内公司营业利润的增速大于收入增速的主要原因是公司产品毛利率为65.31%，同比增长了10.92 个百分点。公司产品毛利率大幅度提升的主要原因一方面是来自08 年8 月将52 度五粮液出厂价提到469 元，同比增长12.20%，另一方面是收购酒类资产降低了产品成本和成立销售公司减少了销售环节的关联交易。　　公司第四季度营业收入、营业利润分别同比增长128.85%，380.54%，产品毛利率为73.23%，同比增长19.26 个百分点，兴业证券认为这主要是关联交易的减少还原给市场一个相对真实的五粮液盈利情况的结果。公司2010 年的业绩增长主要来自关联交易的改善、产品提价和放量。　　预计公司10、11 年EPS 分别为1.31、1.64 元，维持公司推荐的投资评级。[*stock*]600125[*/stock*]　　兴业证券：铁龙物流年报点评 评级下调至推荐　　兴业证券19日发布铁龙物流年报点评，将公司评级由强烈推荐下调至推荐。　　报告期内，公司实现营业收入15.66 亿元，净利润3.5 亿，每股收益0.35 元，低于兴业证券预计的0.40元。　　兴业证券点评如下：　　公司沙鮁线运量4991 万吨，同比增长32%，略高于兴业证券中报点评预计的4900 万吨，预计10 年为6000万吨；运价方面，折合的单吨运价15.34 元，主要是公司增加了部分线下的杂费收入以及开展运贸一体化业务，是收入包含了货物价值，拉高了单位运价。兴业证券估算公司运贸一体化的规模大致在9000 万元左右。沙鮁线将进行编组能力的扩充，完工后可达到7500 万吨的发送量，预计投资1 亿以内。　　铁路货运及物流运营成本4.8 亿，较08 年增加近2 亿，高于兴业证券预计的4.2 亿。公司特种箱发送量36TEU，下滑7.7%，主要是箱数占比三分之一的木材箱下滑41%，其他箱型增长10%。公司09 年购置冷藏箱100 个，罐箱1367 个，预计10 年购箱1.5 亿元。　　下调公司10-12 年EPS 为0.42，0.44，0.48 元，考虑公司沙鮁线的优越位置以及特种箱的长期发展前景，将公司评级由强烈推荐下调至推荐。　　　　兴业证券：苏宁环球年报点评 维持推荐评级　　兴业证券19日发布苏宁环球年报点评，维持推荐评级。　　公司公布2009 年年报显示实现营业收入27.9 亿元，同比增长22.1%。利润总额10.8 亿元，同比增长38.2%，归属母公司净利润7.1 亿元，增长45.5%，EPS 为0.42 元。公司分配方案为向全体股东每十股派0.50 元人民币现金年报点评，维持推荐评级。　　公司公布2009 年年报显示实现营业收入８.4 亿元，同比减少-25.5%。利润总额亿元，同比增长38.2%，归属母公司净利润3.6 亿元，增长29.8%，EPS 为0.43 元。公司分配方案为向全体股东本年度向全体股东按每10 股派发现金红利1.10 元，同时按每10 股送红股1 股。　　兴业证券点评如下：　　公司业绩基本符合兴业证券的预期。2009 年度，公司实现营业收入83,970.50 万元，同比下降25.46%，营业利润49,711.81 万元，同比增长41.29%，归属于股东的净利润36,012.54 万元，同比增长29.78%。营业收入减少，主要因为公司房地产销售收入减少13,334.08 万元，以及子公司上海金桥出口加工区联合发展有限公司土地销售收入减少19,875.3 万元，导致销售收入同比减少90.43%。归属于股东的净利润增长，主要是因为公司处置部分海通证券股份获得大额投资收益。其中公司租赁收入增长6.3%达到7.7亿,毛利率63.4%与去年基本持平。　　公司2009 年地产租售业务都取不显不俗，及时推出了碧云新天地三期住宅商品房的预售，签约面积65,438 平方米，签约金额约14.6 亿元， 2009 年内预收购房款11.73 亿元，创造了公司销售业绩的新记录。出租业务也表现不俗，司平均出租情况为：北区厂房出租率91.6%，南区关外厂房出租率93.4 %，南区关内厂房出租率33.2 %，住宅出租率为 97.5%，研发办公楼出租率逾90%。新金桥广场的酒店出租率69%、写字楼出租率95%、商铺出租率74 %。　　公司项目建设和投资进展顺利，预计2010 年G3 地块研发办公楼、28 号地块研发办公楼、17 号地块B1 项目竣工，继续推进碧云国际社区人才公寓一、二期项目、S3 地块别墅、金杨高层区项目、老厂房维修改造等项目的前期准备或开工工作。公司将进步完善市场和客户细分定位，继续引进战略性新兴产业，抓住３Ｇ和文化产业发展融合的机会，打造金桥网络文化产业园。　　兴业证券认为浦东金桥已经度过公司经营和业绩最困难的时候，未来几年由于竣工面积明显增长，ＧＭ项目落户和新产业引进，公司传统租赁业务将稳步增长；此外，碧云新天地三期结算以及海通证券股权出售等都将明显改善公司业绩。预计公司2010 年租金收益0.25 元，投资收益0.12 元，房地产销售利润0.35 元。2011 年租金收益0.35 元，房地产销售利润0.35 元0.41 元。即2010 和２０11 年EPS 分别为0.72 和0.76 元。仅考虑现有物业和金融资产的重估资产价值为15.9 元，如果考虑土地储备，则价值在在26.0 元。维持推荐评级。[*stock*]8764[*/stock*]　　兴业证券：华锐铸钢年报点评 维持推荐评级　　兴业证券19日发布华锐铸钢年报点评，维持推荐评级。　　公司实现营业收入13.88 亿元，同比增长60.09 %；实现净利润总额1.55 亿元，同比增长19.83%，实现每股收益0.72 元。分配方案为每10 股派1.29 元　　兴业证券点评如下：　　公司收入大幅增长的原因主要由于风电业务大幅增长，其中重型机械铸件实现销售收入3.53 亿元，同比增长143%，电站铸铁件实现销售收入3.75 亿元，同比增长422%，与集团关联公司的关联交易达到8 亿元左右，基本以风电为主。由于风电相关业务电站铸铁件由于招标价格不断下降导致毛利率下降7 个百分点，以及传统业务电站铸钢件由于产能利用率下降导致毛利率下降1.2 个百分点，使得整体毛利率下降5 个百分点，净利润增速远低于收入增速。　　公司于去年11 月发布公告，将在未来两年将关联交易额逐渐减少，预计2010 年不超过7.5 亿元，2011 年不超过3.5 亿元，则公司将在两年内大力拓展除华锐风电之外的客户，风电销售收入有望持续增长。　　兴业证券预计2010-2012 年EPS 分别为0.92 元、1.14 元和1.36 元，对应PE 为26 倍、21 倍和17倍，维持推荐评级。　　[*stock*]6977[*/stock*]　　国泰君安：江苏国泰年报点评 给予谨慎增持评级　　国泰君安19日发布江苏国泰年报点评，给予谨慎增持评级，具体如下：　　2009 年公司实现收入26.48 亿元，同比下降15.33%；实现归属于母公司所有者净利润1.47 亿元，同比增长15.65%，净资产收益率20.55%，摊薄后EPS 为0.61 元，其中化工业务贡献 0.19 元，占比达到31.1%。公司拟分红方案为每10 股转增2.5股，并分红1.5 元。　　子公司国泰华荣2009 年实现收入2.78 亿元，同比下降5.15%；实现净利润5803.5万元，同比增长21.2%。净利润增速大幅高于收入增速的主要原因在于毛利率上升5.72 个百分点，达到36.31%。　　从单季度数据看，一季度收入因季节性因素影响较低外，二、三、四季度收入总体平稳。单季度毛利率均维持在12%以上，并逐季上升，四季度毛利率达到16%，创下公司历史新高。　　2010 年全球经济复苏，外需增长，将为外贸业务提供良好的经营环境。经营策略上，公司将继续深化外贸产品结构调整，增大制成品比例。从2010 年一季度情况看，公司外贸业务仍表现出良好增长势头。　　公司在化工园区建设新的电解液生产装置已在试生产，总产能增加一倍至5000 吨。从目前情况看，公司新产能释放情况良好，国泰君安预计2010 年电解液销量可达到3500吨以上。　　子公司亚源公司六氟磷酸锂项目仍在中试研发中，尚未取得完全突破，仍需等待。国泰君安预测公司2010-2012 年EPS 分别为0.74、0.88、1.03 元，其中未考虑六氟磷酸锂的贡献。公司短期估值已合理，考虑到公司质地优良，是锂电池板块稀缺的投资品种，给予谨慎增持评级。[*stock*]2069[*/stock*]　　国泰君安：合肥三洋年报点评 维持谨慎增持评级　　国泰君安19日发布合肥三洋年报点评，维持谨慎增持评级，具体如下：　　合肥三洋2009 年实现营业收入20.22 亿元，营业利润2.24 亿元，同比分别增长86.7 与76.3%。净利润2.07 亿元，除非经常性损益后为1.98 亿元，同比分别增长79.8%与70.9%。每股收益0.62 元符合预期。　　利润增长低于收入增长，源于费用率提升。虽然综合毛利率提升1.4 个百分点至41.5%，但营业管理费用率分别提升1.2 与0.6 个百分点。尤其四季度EPS 仅0.155元，低于一二季度，净利率降至7.2%为近3 年最低点。业绩似与旺季不相匹配，或为未来市场开拓加大投入。　　家电下乡贡献明显。公司09 年家电下乡发货6.13 亿元，占总销售额的30.3%；其中已登记销售3.59 亿元，渠道库存应处正常范围内。海外市场有所突破。09 年海外业务收入1.35 亿元，同比增长430.3%。其中返销日本已于11 月启动，东南亚、南美与欧洲市场也已进入。　　洗衣机行业增长或超预期。1 月洗衣机行业销量增长25%，超越往常的增速受春节、家电下乡发货等因素影响，但是后面几个月较高的排产量如果能够消化，在很大程度上将说明行业有望超预期增长。　　外延增长值得期待。年产500 万台变频电机项目已开始建设，未来日本三洋家电业务的转移可期。同时，经过几年的高增，公司资产周转率大幅提升，同时新工业园建设资金需求较大，存在融资需求。　　2009 年是合肥三洋提出翻番增长目标的第二年，国泰君安预计2010 年公司洗衣机市场份额或超10%，其后将进入平稳增长期。公司2010 年经营目标为收入30 亿元，利润3 亿元以上。国泰君安预测公司2010-2012 年EPS 分别为0.96 元、1.10 元与1.51元，维持谨慎增持评级。　　[*stock*]8904[*/stock*]　　国泰君安：滨江集团年报点评 维持增持评级 目标价16元　　国泰君安19日发布滨江集团年报点评，维持增持评级，目标价16元，具体如下：　　因项目结算慢于预期，09 年0.48 元EPS 低于国泰君安和市场的预期。全年收入28.3亿，净利润6.4 亿，分别增长21.8%和6.5%。拟10 派0.5 元。　　地产结算收入27.4 亿，94%来自万家花城一二期，销售毛利率41%，比08 年的45%略有下降，期间费率4.6%。10 年收入主要来自档次好、售价高的千岛湖湖滨花园、金色蓝庭及新城时代广场，毛利率将有提升。杭州龙头品种，09 年实现销售金额67.6 亿，占杭州市场份额的6.6%。其中阳光海岸19.1 亿，新城时代广场8.5 亿，万家星城26.1 亿。　　71.4 亿预售款已锁定国泰君安预测的10 年收入的190%，锁定11 年预测收入的57%；预计其中30.2 亿可于10 年结算。负债率偏高，将积极推进定增融资。资产负债率78%，扣除预售款的真实负债率40%，净负债率73%。09 年8 月披露25 亿定增融资，待批。　　牢据杭州大本营，273 万平米权益储备中有88%位于杭州西湖、江干、钱江等核心或新城区，含金量高，按权益计算的平均土地成本仅5281 元/平方米，项目平均销售均价在20000 元左右，平均毛利率45%以上。　　选择性的向有经济潜力、风险较小的二三线城市扩张，已进入绍兴和上虞两个富庶城市。09 年投资67.6 亿元新增93.7 万方储备，杭州占80%；权益建面66.7 万方，平均楼面价7215 元。10 年壮志雄心，力争实现销售、储备、开工量三个里程碑。销售突破100 亿；董事会授权10 年购买土地金额不超过110 亿；开工200 万方。预计10-12 年EPS 分别为0.72/0.97/1.33 元。更新后RNAV 14.2 元。　　公司选择性对外扩张战略值得鼓励，项目储备含金量高，巨量预售款为业绩提供保障，历史上估值均有溢价，10 年22 倍PE 对应目标价16 元，维持增持评级，关注公司10 年销售、土地、储备三个里程碑和再融资。[*stock*]1049[*/stock*]　　国泰君安：给予鲁商置业增持评级　　国泰君安19日发布投资报告，给予鲁商置业增持评级，具体如下：　　国进民退浪潮中的区域大国企代表，为山东省国资委下属唯一的地产上市公司平台，大股东前身为山东省商业厅。山东作为09 年GDP 位列全国第三的经济大省，以大象经济著称，国企较其他省更强势，大股东鲁商集团为原山东省商业厅，背景深厚，资金、储备补充都将有强力支持。　　山东半岛蓝色经济区规划的可能出台，鲁商置业作为山东龙头受益明显。09 年4月，胡锦涛书记提出：要大力发展海洋经济，打造山东半岛蓝色经济区。公司作为山东最大地产商，拥有省内储备423 万平米。　　城市综合体的开发模式或可持续低价获得核心地段优质储备：鲁置业与银座作为鲁商集团旗下的两大上市公司，开发类与商业经营类强强联手，诸如青岛、济南鲁商广场等城市核心区域综合体的开发，由于政府公建配套或地标性建筑，位置优异、地价低廉，该模式有一定可复制性。　　山东龙头地产国企，储备具规模优势，93%位于山东：项目储备建面455 万平米，其中青岛、济南。公司业绩爆发性强，09 年底账面预收账款18.7 亿元：部分优质项目如济南、青岛鲁商广场等高盈利项目将陆续结算，如济南鲁商广场，商业售价在3 万至6 万元/平米，预计可以贡献EPS 1.0 元， 2010年竣工。　　关注增发进程，估值具安全边际：09 年11 月公司公告，将以不低于10.12 元的价格，增发1.3 亿股，拟募集资金13 亿元，投向为青岛鲁商广场。预计10、11、12年EPS 分别为0.78 元、1.13 元、1.35 元；按增发后总股本11.3 亿计算，10、11、12 年EPS 分别为 0.69 元、1.01、1.20 元。　　公司RNAV13 元，目前股价相对RNAV 折价27%，具有较高安全边际。公司作为山东地产龙头，受益山东半岛蓝色经济区规划明显；具有非常强悍的大股东背景，在省内获得优质资源持续性强；高盈利优质项目，业绩爆发性强；暂时给予公司14.5元目标价，对应10 年18 倍PE，对应RNAV 溢价7%。给予增持评级，建议重点关注。　　[*stock*]11[*/stock*]　　国泰君安：南玻A业绩快报点评 建议增持 目标价27元　　国泰君安19日发布南玻A业绩快报点评，建议增持，目标价格27元，具体如下：　　公司披露09 业绩快报，受益国内经济好转和玻璃行业复苏，2009 年EPS0.68 元、净利润同增98%，业绩好于国泰君安预期。分配方案每10 股转增7 股，近年来首次转增，每10 股派发现金含税3.5 元。　　2009 年公司最大亮点是：上半年太阳能产业链受益新能源概念估值大幅提升；下半年浮法玻璃行业景气复苏导致产品毛利率大幅提升；受益公装等市场拉动工程玻璃需求量和盈利大增。　　2009 年底策略报告以来一直重点推荐公司逻辑是：首先从国泰君安跟踪的管桩数据看，从2009 年10 月管桩产量累计增速为正值，打地基1-3 个月、地上建筑6-9月，即上述后端玻璃需求高峰期将持续到2010 年中，目前需求仍未到高峰期。高技术TCO 玻璃量产、前景广阔。　　公司太阳能产业链完整，国泰君安估计公司目前多晶硅每月产量在100 吨左右，成本估计在40 左右、价格在50 多，可以实现盈利。2010 年若全球经济复苏强劲或有利拉动新能源产业链需求，提供较大弹性。　　第3 个逻辑也是国泰君安最看重逻辑：德国low-e 玻璃的使用率达到92%，韩国为90%，波兰为75%。我国low-e 玻璃的普及率只有2%左右，国家建筑节能政策今年若有突破将极大放大市场需求。公司目前LOWE 玻璃产能1200 万平方米，行业龙头，2012 年产能将翻倍增长。　　国泰君安预期2010 年1 季度EPS0.26、同增418%，2010-11 年EPS1.0、1.3 元，同增47%、30%，对应估值20、16 倍，低于低碳经济板块估值27、21 倍。作为建筑节能主题龙头，建议增持，目标价格27元。[*stock*]000800[*/stock*]　　海通证券：一汽轿车年报点评 给予增持评级　　海通证券19日发布一汽轿车2009年报点评，给予公司增持的评级。　　2009 年公司实现营业收入277.45 亿元，同比增长37.04%，实现归属母公司净利润达到16.29 亿元，同比增长49.80%，实现EPS1.00 元。同期，公司公布分配方案，每10 股派发现金红利4.27 元。　　海通证券点评如下：　　为了配合奔腾B50 和睿翼两款新车的上市，上半年公司加大了广告投放，导致当期销售费用及销售费用率偏高，到4 季度在收入环比增加的情况下，销售费用环比反而出现显下降。4 季度公司收入环比增长15.20%，销售费用环比下降25.03%，这是本年盈利超预期的主要原因。展望2010 年，海通证券预计公司产品销量达到23.89 万辆，同比增长30.10%，同时由于新车推广费用的降低，2010 年公司销售费用率会下滑0.3 个百分点，在这种假设前提下海通证券预计2010、2011 年公司实现EPS1.28 元和1.44 元，考虑到一汽集团整体上市的预期，海通证券给予公司增持的评级。　　[*stock*]1242[*/stock*]　　海通证券：康美药业重大事项公告点评 维持买入评级　　海通证券19日发布康美药业重大事项公告点评，维持之前买入的投资评级。　　公司公布了董事会决议公告，审议并通过了《关于拟收购亳州世纪国药有限公司100%股权的议案》以及《关于投资15 亿元建设康美华佗国际中药成项目的议案》。公司拟投资1.68 亿元收购亳州世纪国药有限公司100%股权。　　海通证券点评如下：　　获取市场经营资格，入主最大药材市场。公司收购的世纪国药公司拥有中药材市场开发资质。其主体资产是总建筑面积约为5 万平方米的中药材交易中心、交易大厅、会展中心以及配套设施。安徽亳州自古就有药都之称，自东汉末年神医华佗开辟第一块药圃之始，种植经营药材的历史距今已有1800 年历史。1995 年，江泽民同志为亳州题词华佗故里，药材之乡，更加提高了亳州作为中华药都的知名度和影响力。目前，亳州市中药资源计有171 科、410 种，是黄芪、白术、白芷、桔梗、北沙参、丹参、丹皮、板蓝根等品种的主产区。据有关部门提供的数据，亳州中药材种植面积占全国1/10，中药饮片产量占全国的50％以上，交易额居全国四大药都之首，亳州中药材交易中心是目前全国最大的中药材集散市场。　　此次收购占尽天时地利人和。药业经济是亳州市经济发展的支柱产业。根据该市产业规划，上千亿元的《安徽现代中药产业发展规划》顺利通过省级评审；亳州现代中药特色产业基地被纳入科技部火炬计划，成为全省自主创新政策支持的重点；中药材现代农业综合示范区项目获批，省财政每年支持3000 万元，连续支持3 年。同时，和记黄埔、江中制药等大型企业落户亳州，捷众制药、蜀中制药等项目开工建设，与霸王集团、广药集团、天津医药、三精制药等一批知名企业的合作正在积极推进。由此可见，当地中药材资源极其丰富，政府强力推出支持政策，优势中药企业的集结都为中药材交易市场未来发展提供了充分保障。　　贸易商变身做市商，打造中药材交易所。一直以来公司主营业务中的中药材贸易得不到很多投资者的认可。因为其盈利能力主要体现为公司对于中药材价格的判断，风险较大，且同时由于品种和时机选择均为商业机密使其运作具有相当的不透明性。此次公司收购成功后，公司身份将由单纯贸易商转变为交易平台提供者和做市商，盈利模式将更加稳定而持续。将来拟建立的中药材电子交易平台类似交易所，可以充分发现中药材的市场价值，享受中药材价格重估带来的收益。收取摊位租金，交易环节佣金，并且为交易商提供多种增值服务都将为公司带来持续现金流。未来该市场上的饮片、中药材都将冠以康美商标，将进一步规范饮片和中药材市场，大幅提高康美的市场影响力。　　由于康美华佗国际中药城达产时间三年，海通证券暂不考虑这块业务带来的盈利增厚，根据海通证券之前的预测，2009-2011 年公司EPS 分别为0.31、0.42 和0.58 元。作为首家以拥有中药材贸易市场实现上下游一体化中药饮片龙头企业，上控稀缺资源，下联医院渠道，坐拥中药材交易市场，海通证券认为公司目前估值较低，应该可以给予目前10 年38.64 倍的行业平均估值水平，上调6 个月目标价至16.23 元，维持之前买入的投资评级。　　[*stock*]000718[*/stock*]　　申银万国：苏宁环球年报点评 上调评级至增持　　申银万国19日发布苏宁环球年报点评，上调公司评级至增持，具体如下：　　苏宁环球今日公布2009 年年报，公司实现主营业务收入27.9 亿元，实现净利润7.14 亿元，分别同比增长36.8%和37%。每股收益0.42 元，基本符合申银万国的预期。公司毛利率与去年同期相当，但是净利润率却达25.6%，较去年同期增长2.8 个百分点。其一方面得益于公司销售规模扩张所带来的三项费用率下降，另一方面从2009 年开始，申银万国结算项目南京天润城和威尼斯水城将采取核定税率征收土地增值税，其中住宅为销售收入的3.5%，商铺为4.5%，由此导致公司主营业务税金由去年同期的12%降低至8.2%。　　2009 年公司销售情况良好，扩张速度也明显加快。2009 年公司实现商品房预售面积84.93 万平方米，预售收入38.12 亿元，销售收入同比增长72%。到09 年三季度公司基本无库存，由此公司在三季度大幅上调全年开工面积至250 万方。同时随着现金流的大幅好转，2009 年，公司新增项目储备达93 万平米。开工量和新增土地量有效地保障了2010 年公司可售资源的充裕以及2011 年可售资源的进一步增长。同时由于公司所属大盘开发，开工到预售周期相对较短，从全年来看，可售资源分布相对均匀，从而可充分利用上半年市场供给整体相对短缺的缺口以及规避下半年由于市场供给上市带来的系统性风险。　　业绩弹性度大幅增加，预计2010 年和2011 年公司EPS 分别为0.99 元和1.5 元，每股RNAV 为11.5 元。由于土地增值税定额征收，公司业绩弹性度大幅提升，未来销售净利率将突破30%的瓶颈，充分享受房价上涨所带来的利润增长。预计09 年和2010 年，公司的结算收入为61 亿和71 亿，结算净利润为17 亿和25 亿，结算净利润率为28%和36%。对应每股EPS 为0.99 元和1.5 元。考虑到公司业绩弹性度大幅提升，且销售结构整体合理，申银万国上调公司评级至增持。　　[*stock*]000800[*/stock*]　　申银万国：一汽轿车年报点评 维持增持评级　　申银万国19日发布一汽轿车2009年年报点评，维持增持评级，具体如下：　　业绩符合预期。09 年公司实现收入277.45 亿元，同比增长37%，归属母公司净利润16.29 亿元，同比增长50%，每股收益1.00 元，业绩符合预期，每10 股派发现金4.27 元。净利润快速增长主要原因是整车销量快速增长。　　费用率下降及盈利能力环比提升导致4 季度业绩大幅增长。公司09 年4 季度业绩表现抢眼，单季度归属母公司净利润7.3 亿元，较3 季度环比大增100%。业绩大幅提升的主要原因是费用率的下降及盈利能力的提升：4季度毛利率环比增长1.5 个百分点，销售费用率环比下降2.9 个百分点，从而实现净利润率8.7%，环比提升3.7个百分点。　　09 年毛利率维持稳定，预计10 年盈利能力仍略有上升。尽管奔腾B50 较公司原有主力车型定位更低端，但由于迅速上量，加上睿翼逐步替换马自达6，公司综合毛利率仍旧维持在了22.02%的水平，申银万国认为公司产品主要定位中高端市场，盈利能力受原材料上涨影响相对其他车型较小，且10 年B50 及睿翼还将继续放量，考虑10 年钢价等成本影响后，预计2010 年综合毛利率将提高至22.4%左右。　　自主品牌拉动整车销量快速增长，预计10 年公司销量在25 万辆左右。一汽轿车09 年实现整车销售 188141 辆，较08 年增长57%，快于轿车行业增速。申银万国认为这主要得益于奔腾品牌的良好表现，其中09 年5 月份推出的奔腾B50 贡献了全年整车销售增量的53%，2010 年1 月份更是实现了 8882 的销量， 2010 年B50 将全年贡献收入，预计奔腾品牌将实现销量14 万辆，较09 年增长60%左右，预计马自达品牌销量在11 万辆左右。　　维持增持评级。09 年业绩符合预期，预计10 年、11 年EPS 分别为1.36 元、1.55 元，目前股价分别相当于10年、11 年PE16 倍和14 倍。申银万国认为奔腾B50 的推出丰富了公司自主品牌的产品线，且在2010 年将全年贡献销量，拉动业绩稳定增长；同时公司还是一汽集团资产整合的重要资本平台，维持增持评级。[*stock*]488[*/stock*]　　申银万国：宗申动力年报点评 维持增持评级　　申银万国19日发布宗申动力年报点评，维持增持评级，具体如下：　　业绩符合预期，高送配。公司09 年实现营业收入和净利润35.04 亿元和3.78 亿元，同比增长3.78%和41.61%，实现EPS0.63 元，基本符合申银万国的预测。公司拟以资本公积金每10 股转增5 股，并每10 股派送2 股红股和红利0.5 元。　　业绩增长主要源于产品结构优化带来的量利齐升，2010 年三轮发动机和通机仍将成为业绩增长点。公司净利润增速远高于营业收入增速主要源于三轮摩托车发动机等高端产品销售比例的提高带来的综合毛利率5 个百分点的提升。09 年三轮摩托车发动机销量165.63 万台，同比增长25%，占各类摩托车发动机比例达43%。预计公司三轮车发动机未来将保持30%左右的增长，通机业务进入快速增长期，未来三年增速可达40%，成为业绩重要增长点，且较高毛利率有望维持。　　2010 年开始公司将受托经营管理重庆宗申汽车发动机制造有限公司，有望成为公司利润新的增长点。截至09年底，宗申汽发公司资产总额7484 万元，所有者权益1234 万元，实现营业收入 1861 万元，净利润-521 万元。公司将按照汽发公司当年净利润的10%和80 万元孰高的原则收取委托管理费，公司优秀的管理能力以及研发、技术等协同效应将有望使汽发成为公司新的增长点。　　摩托车行业重组整合势在必行，宗申集团有望先试先行，为上市公司发展奠定良好基础，2010 年战略投资者的引入以及油电混合动力、纯电动力项目等新能源领域拓展值得期待。宗申集团将成为对重庆民营摩托车企业进行重组整合、实现研发技术、市场资源等方面的战略合作的重要平台，7 月将严格实施的摩托车国三标准将成为加速行业整合的催化剂；引入战略投资者将有利于公司增强资源整合能力，积极拓展油电混合和纯电动动力，做大做强可持续发展。　　维持盈利预测，维持增持评级。不考虑2010 年兼并收购可能带来的外延式增长，申银万国维持2010-2011 年0.89 元和1.15 元的盈利预测，目前股价对应23/18 倍PE，鉴于公司清晰的燃油动力-油电混合动力-纯电动动力发展战略以及快速发展中的新能源动力雏形和精良制造的品牌和行业地位，加上近两年摩托车行业整合和新能源领域的突破，维持增持评级。

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