券商评级上调评级至强烈推荐

券商评级 上调评级至强烈推荐

券商评级 上调评级至强烈推荐 更新时间：2010-2-11 0:08:50

威孚高科　　评级：增持　　评级机构：华泰联合　　公司依靠多路径的发展，使其成长性能够超越行业周期，这种成长性源自于公司技术能力的不断提升。排放法规的不断升级对技术能力提出更高要求，作为技术领先者，公司的优势将被不断放大，而竞争对手则被边缘化，从而保护了其高市场份额。随着竞争对手的逐步失势，公司在行业内话语权将被不断强化，从而为其产品提供更强议价能力，从而保护高毛利率。进入国四阶段后，可以预期政府对排放标准的推进和监管力度将远超国三阶段，从而促使共轨占比大幅提升，并且公司有望在国四阶段充分享受后处理系统带来的巨大收益。　　汽车行业的排放升级已是大势所趋，公司作为中国汽车行业唯一能够提供全面排放升级解决方案的供应商，这一地位在可预见的较长时间内都难以被复制。预测公司2009-2011年每股收益分别为0.72、1.26、1.62元，当前估值偏低，维持增持评级。

徐工机械　　评级：强烈推荐　　评级机构：招商证券　　2009年徐工在汽车起重机市场继续保持强势，市场份额在55%左右；压路机市场份额超过28%，居行业榜首；2009年公司国内销售收入增长45.6%；虽然出口大幅下降，但汽车起重机、装载机、压路机、平地机出口收入继续保持了行业第一；徐重对净利润的贡献高达93%。此外，公司财务状况良好。　　与工程机械其它两家龙头公司三一重工、中联重科相比，公司竞争优势在于突出的研发实力、丰富的新产品新技术储备和零部件配套能力，此次增发募集资金中15亿元将用于关键零部件扩产。我们预测公司仍存在通过股权转让或合作在集团层面完成股权激励的可能性，未来发展还取决于现代企业制度的完善。若考虑增发摊薄20%左右，预测2010-2011年每股收益分别为2.1元和2.5元。我们认为，宏观调控下的估值压力需要业绩增长来化解，同时公司存在股权改制预期，上调评级至强烈推荐，目标价42元。

华鲁恒升　　评级：增持　　评级机构：海通证券　　2009年公司营业收入、净利润分别同比增长16.09%、11.15%。2009年初随着20万吨醋酸项目建成投产，去年醋酸产品实现利润6756万元，在公司利润中的占比在10%左右。公司拟在未来三年将醋酸产能扩至80万吨。醋酸将成为公司未来几年重要的利润增长点。2009年尿素毛利率为20.93%，同比下降了1.5个百分点，尿素盈利下降的主要原因在于产品价格下降。DMF在均价同比下降的情况下，得益于成本的有效控制，盈利能力有所提升。2009年第四季度在尿素、DMF和醋酸产品价格环比均上涨的情况下，公司当季实现营业收入环比上涨11.41%，但当季净利润却下降了7.15%，业绩低于预期。　　我们看好春节后国内化肥价格走势。尿素价格上涨有助于上半年业绩的增长，尿素产能扩张将增加尿素产品盈利，同时，醋酸产品开始全年贡献利润，而10万吨醋酐项目将成为公司今年新的利润增长点。综合预计公司2010-2011年每股收益分别为1.18和1.32元。公司是煤头尿素中最具成本优势的公司，下游煤化工产业链拓展顺利，维持增持评级。

凌钢股份　　评级：买入　　评级机构：浙商证券　　公司2009年主营收入同比提高3.6%；净利润同比降低11.8%。基本每股收益0.37元，同比减少16%；拟分配方案10股派0.7元。保国铁矿2009年完成铁精矿92万吨，同比增长1.57%；净利润同比降低85.23%，与集团公司承诺的2010年铁矿石利润之间的差额，集团公司已经答应弥补。棒材以占比68%的收入贡献了94%的毛利。中宽热带以28%的收入贡献了7%的毛利。棒材2009年毛利为14.11%，甚至高于2008年，仅略低于2007的高点。　　如果2010年铁矿石现货价格继续上涨，保国铁矿对于公司利润将会产生较大贡献。预计公司2010、2011年每股收益分别为0.71元，0.80元，给予买入评级。

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