上证综指修订编制方案：剔除ST股

业浑家士暗示，完善指数编制方案是国际主流指数的通行做法，有利于上证综合指数更加客不雅真实地反应沪市上市公司的整体表现。一方面，我国资本市场成立了风险警示制度，被实施风险警示的股票风险较高。截至5月底，上证综合指数样本中包括85只风险警示股票，剔除该类股票对指数自己影响较小，但有利于发挥资本市场优胜劣汰作用；另一方面，我国证券市场的新股上市初期存在波动较大年夜的现象。2010年至2019年，新股上市1年内平均股价波动率是同期上证综合指数的2.9倍，延迟新股计入时间，于新股上市满1年后计入指数，有利于加强上证综合指数的稳定性，引导长期理性投资。同时思量到大年夜市值新股上市后价钱稳定所需时间总体短于小市值新股，设置大年夜市值新股快速计入机制，上市以明天将来均总市值排名在沪市前10位的股票于上市满3个月后计入，以保证上证综合指数的代表性。别的，科创板证券的计入不仅可提高上证综合指数的市场代表性，也将进一步提升上证综合指数中科创型新兴财产上市公司的占比，使上证综合指数更好反应沪市结构变化。

五是样本调整。依据样本稳定性和动态跟踪的原则，成立季度按期调整机制，及时反应市场变化，季度按期调整见效时间为每年3月份、6月份、9月份和12月份的第二个周五的下一个交易日，并设置一定缓冲区与调整比例限制，保证指数的稳定性，降低样本频繁变动带来的跟踪指数本钱。另外，针对退市、退市风险警示等环境设立临时调整机制。

别的，据《证券日报》记者了解，合适条件的科创板上市股票与红筹企业发行的存托凭证将按照修订后的上证综合指数编制方案纳入。下一步，上交所将充实听取市场意见，经专家委员会审议后，形成科创板上市股票与红筹企业发行的存托凭证纳入上证核心成份指数样本空间具体安排。

上交所暗示，作为反应科创板证券价钱表现的首条指数，“科创50”指数的推出有助于为投资者提供客不雅表征市场和业绩评价基准的工具，并为指数型投资产品提供跟踪标的。“科创50”指数为价钱指数，同时也配套公布“科创50”全收益指数和净收益指数，从更多维度反应科创板市场。

投资者不雅察市场走势的“第一窗口”――上证综合指数的编制方法即将修订。

开市以来，科创板上市企业家数稳步增长，市场运行平稳有序，企业科创属性突出。截至5月底，科创板上市公司共105家，总市值1.6万亿元，吸引了一批合适国度战略、突破关键核心手艺、市场承认度高的科技立异企业挂牌上市，企业研发投入较高，对推动经济高质量成长具有重要意义。

三方面优化上证综指编制

据上交所介绍，“科创50”指数总体出现以下特征：一是指数代表性充实。截至5月底，50只样本的总市值笼盖率约61%，在研发用度、营业收入、归属母公司股东的净利润、谋划勾当发生的现金流量净额指标上的笼盖率均超过60%。二是行业特征光鲜。50只样本集中于新一代信息手艺、生物医药、高端设备等战略新兴行业，凸显了科创板立异驱动的行业结构特征。三是科创属性突出。50家样本公司平均研发付出占营业收入比例达13%，高比例的研发投入为业绩增长提供助推力，2019年营业收入同比增速13.4%，净利润同比增速28.8%，营收同比增速超过50%的有4家，增速在30%-50%的有12家，增速在20%-30%的有10家。未来，随着科创板上市公司数量与规模增加，指数会纳入更多代表性佳、市场影响力强的科创板上市公司，进一步提升指数的投资价值。

科创50指数出现三大年夜特征

上证综合指数公布于1991年，是A股市场第一条股票指数，核心编制方法沿用至今。近年来，市场对上证综合指数编制方案修订多有呼声，类似“上证综合指数失真”“未能充实反应市场结构变化”等意见也有所呈现。本年天下两会期间，包含代表委员在内的市场专业人士再次提议对上证综合指数编制方法举行完善。

为充实响应市场呼声，进一步提高指数编制的科学性与合理性，更加准确表征上海市场整体表现，上交所、中证指数公司在充实听取市场意见、研究我国资本市场成长变化、鉴戒指数编制国际履历根本上，连续研究并慎重启动了上证综合指数编制方案修订工作。上交所成立指数编制专家咨询机制，尽力征询基金公司、保险资管、境表里指数公司等机构及高校、研究所等专家意见建议，最终形成上证综合指数编制修订方案。

一是样本空间。科创板容许红筹企业发行的存托凭证及不同投票权架构公司上市，属于境内资本市场的重大年夜制度立异。从国际代表性指数的样本范围看，除平凡股外，部门成份指数还纳入所在市场唯一上市的存托凭证，如纳斯达克100指数。近年来，指数机构对不同投票权架构的公司股票总体倾向纳入，如2019年3月后MSCI全球可投资市场指数系列可纳入不同投票权架构公司股票，2020年5月份恒生指数将不同投票权架构公司股票纳入选股范围。参考国际成熟履历，并结合科创板自身特点，“科创50”指数除平凡股外，将红筹企业发行的科创板上市存托凭证、不同投票权架构公司股票纳入样本空间，以加强指数代表性。

6月19日，上交所披露，其与中证指数有限公司决定自7月22日起修订上证综合指数的编制方案：其一，跳动财经，指数样本被实施风险警示的，从被实施风险警示办法次月的第二个星期五的下一交易日起将其从指数样本中剔除。被撤销风险警示办法的证券，从被撤销风险警示办法次月的第二个星期五的下一交易日起将其计入指数；其二，日均总市值排名在沪市前10位的新上市证券，于上市满3个月后计入指数，其他新上市证券于上市满1年后计入指数；其三，上交所上市的红筹企业发行的存托凭证、科创板上市证券将依据修订后的编制方案计入上证综合指数。

据介绍，“科创50”指数的编制严格遵循客不雅性、科学性等要求，对涉及到的各个环节和要素，均从海表里履历和科创板特点等角度做了当真梳理，只管做到既分身国际惯例，又立足于科创板市场实际环境。指数编制涉及样本空间、样本筛选、加权方式、样本调整等环节，具体方法如下：

四是加权方式。鉴戒主流成份指数编制方法，回收自由流通股本加权。同时，国际代表性成份指数凡是设置个股权重限制，如恒生指数、STOXX EURO 50均规定个股权重不超过10%，纳斯达克100指数规定所有权重超过4.5%的个股权重之和不超过48%。“科创50”指数对单一样本设置10%的权重上限，前五大年夜样本权重之和不超过40%。

敷衍指数编制修订的实施是否会影响指数的持续性，是否会影响投资者不雅测市场行情的疑问，上交所暗示，本次上证综合指数编制修订的实施，外汇资讯，鉴戒国际代表性指数编制调整的做法，拟回收无缝跟尾的方式举行，即指数编制方案变更见效日点位与前一交易日点位无缝跟尾，见效日实时点位基于前一交易日收盘点位及样本股当日涨跌幅计算。因此，上证综合指数编制修订的实施不会影响上证综合指数的持续性，不影响投资者不雅测市场行情。

在上证综合指数修订编制方法的同时，为及时反应科创板上市证券的表现，为市场提供投资标的和业绩基准，上交所和中证指数有限公司将于7月22日收盘后公布上证科创板50成份指数历史行情，7月23日正式公布实时行情，彼时科创板开市运行正好满一周年。

三是选样方法。市值规模和流动性是国际代表性成份指数最根基与核心的尺度，鉴戒境表里代表性成份指数履历，结合科创板市场成长客不雅环境，剔除曩昔1年日均成交金额位于样本空间排名后10%的证券后，选取日均总市值排名靠前的50只证券作为“科创50”指数样本，能够在保证样本流动性的同时，实现较好的代表性。

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