双汇复牌首日跌停未来命运引发三大猜想

双汇复牌首日跌停 未来命运引发三大猜想

双汇复牌首日跌停 未来命运引发三大猜想 更新时间：2011-4-20 11:16:17 　　每经记者 李文艺 发自成都　　“根据双汇发展发货量恢复七八成的数据，我认为跌停板应该会打开啊。”昨日，一位券商研究员向《每日经济新闻》道出了自己的疑惑。　　昨日双汇发展封死一字跌停，截至收盘时，卖出封单仍然高达8273.84万股，相当于公司总股份的13.65%，也几乎是双汇发展前十大流通股东中基金投资者的持股总量。而双汇发展昨日仅成交了不到11万股。　　《每日经济新闻》发现，与双汇发展重大资产重组同时推进的还有公司实际控制人的变更，后者触发的要约收购，将给予双汇发展流通股东56元/股的现金选择权。　　至此，影响双汇发展股价的因素变得更为复杂了：重组的推行；拟注入资产的价值评估；56元/股的现金选择权；双汇集团短期恢复生产营销的愿望；危机中，重仓基金与上市公司的博弈等等。　　根据双汇发展19日公告，公司鲜冻品日发货量为1500多吨，已恢复至2011年3月份上半月平均日发货量的89%；肉制品日发货量为3200多吨，已恢复至2011年3月份上半月平均日发货量的71%；日回收货款9000多万元，已恢复至2011年3月份上半月平均日回收货款的72%。　　值得注意的是，双汇发展公布的七八成的恢复量只代表上市公司，而并非双汇集团，至于在双汇发展公布的重大资产重组方案中，拟注入上市公司的29家公司资产，是否也恢复了七八成的销量？目前没有来自公司方面的正式说法。　　不过，《每日经济新闻》记者前往多个城市的多家超市进行调查的结果显示，双汇产品的终端销售并没有双汇发展公告中宣称的那么乐观。　　终端销售情况与双汇发展的数据出现了背离。深圳某券商食品行业研究员告诉 《每日经济新闻》：“实际上，所有的问题都将围绕双汇集团生产营销恢复情况这一个核心。”而这个核心的不确定性，也决定了双汇发展将面临着好几种结局。　　结局之一　　大量投资者选择现金行权双汇失去上市资格　　据了解，双汇发展于去年11月发布重大资产重组方案时，还发布了实际控制人的变更公告。因为双汇发展的境外股权变更，由双汇发展及其关联企业的员工控制的兴泰集团有限公司成为双汇发展的实际控制人，取代之前的高盛和鼎辉，而本次实际控制人变更触发了要约收购条件。兴泰集团作为要约收购义务人，向持有双汇发展48.55%股份的流通股东以56元/股的价格发起要约收购。　　值得注意的是，该实际控制人变更及要约收购与本次资产重组并不互为前提，也即是说如果双汇发展的重大资产重组受阻，实际控制人变更和要约收购仍将进行，目前，这两个方案都在上报证监会的审核过程中。　　昨日，一位接近双汇发展高层的人士对《每日经济新闻》称：“双汇发展高层明确表示这两个方案都将继续推进，而且都是按原方案进行，不会进行更改。”这意味着，即使双汇产品的终端销售长期未恢复，公司方面仍将硬推重组方案，那么双汇发展可能将面临最坏的结局。　　终端销售长期未恢复，就表示本次拟注入双汇发展的集团资产将达不到原本的盈利预测水平，之前给予整体318.6亿元的评估价值也就过高了，这个时候公司硬推重组，将引来机构的不满。昨日下午，某重仓双汇发展的基金公司经理就对《每日经济新闻》称，将关注“瘦肉精”事件的影响情况，并跟上市公司沟通，希望达成某些默契，否则基金将以脚投票，抛售股份。该基金经理隐晦地表示“某种默契”就包括了要求上市公司高分红，或是修改重组方案。　　如果失去机构的配合，双汇发展股价“一泻千里”是有可能的，而一旦跌破56元/股的现金选择权价，双汇发展实际控制人将拿出现金购买，若有大量投资者履行现金选择权，导致股权过分集中，市场流通股份低于规定标准，双汇发展还将面临“失去上市资格”的风险，相信这个结局是公司不愿意看到的。　　这也将是双汇发展可能面临的最坏的结局。　　结局之二：赢得机构支持 达成默契　　为了避免上述最坏的结局，机构的参与将起着举足轻重的作用。昨日，知名律师宋一欣接受《每日经济新闻》采访时说：“双汇发展虽然已经复牌了，但公司的问题实际上并未完全解决。双汇发展的股东们可以向监管部门提出申请，要求公司修改重组方案，对拟注入资产进行重新估值。”　　这一建议与目前持有双汇发展的基金的想法 “不谋而合”，投资者希望修改重组方案，重新定价拟注入资产的愿望是一致的。事实上，在双汇发展的重大资产重组过程中，基金曾经起到了关键性的推动作用，因此，在目前的情况下，基金的参与值得重视。　　事实上，某位接近基金的人士告诉《每日经济新闻》，在初步沟通中，上市公司按照原方案推进重组的意愿非常强烈，上市公司以“实现不了业绩承诺就给予股份补偿”的承诺安抚机构投资者。　　但现在看来，基金的想法并非“坐以待毙”，正如上述基金经理所说，基金们会更主动地跟上市公司达成默契，推动事情向好的方向发展，其中就包括修改重组方案。　　一旦机构的目的达成，上市公司对拟注入资产进行价值重估，就意味着重组的实施还将需要一段时间，双汇发展的短期股价也将剔除掉重组预期，不过，在56元/股现金选择权的“庇护”下，或许双汇发展的股票价格还不至于跌得很惨。　　在公司生产经营长时间难以恢复的背景下，修改重组方案，与机构达成默契，可能是双汇发展面临的最优选择。　　结局之三：营销迅速恢复问题迎刃而解　　当然，对于双汇发展而言，短期内恢复消费者信心，生产经营全面步入正轨才是最好的结局。　　深圳某券商食品行业研究员表示，如果双汇发展公布的数据都是真实的，且能够在2个月内恢复正常，那么“瘦肉精”事件对上市公司和拟注入资产的影响，都将停留在2011年上半年，也就是说除了今年的业绩会有所下调外，未来业绩仍然可以向好，那么不管是重组推行还是要约收购，一切都不成问题，都可以照旧推进。　　“在这个最好的情况下，公司唯一要面对的是拟注入资产2011年业绩可能达不到预期，那么根据大股东承诺，将以股份回购方式进行补偿。”该研究员称。

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