医药外包高景气度料持续行业集中度有望提升

被称为医药行业“卖水人”的医药外包服务行业今年维持高速增长。多家券商认为该领域高景气度将持续，中长期发展可期。未来，一体化布局是行业普遍的发展逻辑，我国CXO行业集中度有望提升。

CXO覆盖制药企业从新药发现至最终商业化生产的各个环节，包括临床前CRO、临床CRO、CMO/CDMO等。西南证券数据显示，今年前三季度10家国内CXO企业收入256亿元，同比增加28%；归母净利润总额58亿元，同比增加64.5%，整体维持高速增长。

多家券商表示，当前国际CXO需求持续向我国转移，成为我国CXO行业发展的重要驱动力。

记者从商务部网站获悉，2020年1至8月，我国企业承接服务外包合同额8503.9亿元人民币，执行额5867.1亿元，同比分别增长8.2%和12.5%。其中，知识流程外包中的医药和生物技术研发外包离岸执行额263.6亿元，同比增长25.4%。

从企业层面看，华西证券统计了2020年上半年药明康德、药明生物、泰格医药、康龙化成、凯莱英和博腾股份等六家CXO公司海外业务增长情况。上半年，六家公司合计海外收入为111亿元，同比增长21.25%，继续呈现高速增长。

“海外CXO产能持续向我国转移，成为我国CXO行业发展的核心驱动力。”西南证券医药研究团队表示，临床前CRO领域对人才依赖度较高，我国人才供给充足且人工成本相对较低，才促使国际化大公司临床前CRO业务向我国转移。

券商普遍认为，国内医改不断促使传统药企转型创新，将推动CXO行业进一步快速发展。

东北证券指出，从A股上市医药龙头企业来看，在目前医保支付结构调整、带量采购等政策背景下，转型创新势在必行，研发投入快速增加，本土制药企业的转型为CRO带来强大的成长动力。西南证券也表示，在医保资金腾笼换鸟的改革背景下，持续创新是医药企业的核心出路，预计国内CRO&CMO市场在未来相当长的一段时间将维持良好增长速度。

展望我国CXO行业发展方向，中金公司认为，一体化布局是行业发展的普遍逻辑。公司通过与已有客户紧密合作，提供多元化服务增加便利性以提高客户粘性，最终打通单个项目发展“天花板”，打造核心优势。

西南证券表示，我国临床前CRO竞争格局相对集中；临床CRO竞争格局分散，龙头市占率尚不到10%；CMO市场竞争格局也相对分散。预计未来CXO行业整体集中度有望进一步提升。

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