医药、消费、科技火爆 中金公司：新经济板块有望领跑

第一，估值降落抵消盈利增长的供献。盈利在2000年至2019年19年间年化复合增速10.2%，跟GDP同期的年化复合增速12.8%相差并不大年夜。但与此同时，上证指数TTM市盈率估值从约60倍降落至14倍，跌幅达77%。上证指数长期未能跟随GDP涨幅，主要是因为估值从相对高位向低位回落，抵消了同期盈利增长的供献。

医药生物板块在3月下旬探底后一路“高歌”，年内上涨35.62%。而银行、非银金融、房地产等周期股“失宠”，受疫情冲击探底之后士气低下，年内别离下跌13.99%、11.18%、10.64%。

“与整体指数点位滞涨相比，更值得市场到场者器重的是中国股市近年的‘新老剖析’现象。”王汉锋指出，自2010年以来，在“总量增速下行、新老结构转换”的宏不雅布景下，中国的资本市场中，与消费、医药、科技及先进制造相关的新经济板块大年夜幅跑赢与投资相关的老经济板块。

第二，结构剖析。“新老剖析”是中国资本市场近年的重要特征，在整体指数点位滞涨的同时，新经济连续领涨，并实现优异的长线回报。

截至6月22日，沪指年内下跌近3%，创业板指上涨逾30%。科技、医药、消费等板块在探底后大年夜幅上涨，而房地产、银行、非银金融等周期股重挫后仍表现低迷。A股估值具有吸引力等因素影响下，“伶俐资金”年内净流入近1200亿元，尤为偏爱深股通。

科技股是本年热点板块之一，电子、计算机、国防军工、通信板块年头以来涨幅别离是20.69%、17.79%、5.52%、8.25%。

“背后的原因是供给苏醒快于需求，而典型的经济周期上行一般由需求引领。全球财产链影响不容忽视，在外围苏醒进度慢于中国的环境下，也意味着外需对中国的促进作用不宜高估。”彭文生指出。

谈及周期股2020年下半年走势，王汉锋向记者暗示，周期股涉及范畴广，行业之间会呈现剖析现象。整体而言，外汇资讯，随着中国疫情进一步得到控制，经济进一步苏醒，下半年周期性行业将从经济苏醒中受益。但每个行业供求格式、订价能力、集中度、政策调控方面有差异，并非所有周期行业苏醒，看好水泥、券商等行业，下行风险比力小。

《国际金融报》记者注意到，总体来看，年内A股行业剖析的结构性特征明明，医药、消费、科技板块表现强势，银行、地产等周期股低迷。

消费板块受疫情冲击后有所恢复，总体表现也很抢眼，食品饮料、商业贸易、休闲服务、农林牧渔等板块年内涨势如虹，别离上涨18.95%、15.43%、16.5%、14.84%。

中国经济恢复快于欧美

令A股投资者困惑的是，为何从2000年至今中国经济规模连续扩大年夜，而同期上证指数表现大年夜幅掉队，大年夜部门时间都在2000-3000点徘徊。中金公司以为，主要有三大年夜原因：

王汉锋在接管记者采访时直言：“上证指数修订会带来短期影响，但不宜过分夸大年夜。”金融、原质料、能源等相对偏传统的行业占的比例大年夜，在中国经济结构调整布景下，这些板块曩昔几年的表现乏力，拖累上证指数表现。此次修订并不包含将总市值加权改成流通市值加权，对上证指数未来表现不会有太大年夜影响。新股纳入推后会有尽力供献，但并非颠覆性。

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