医药生物行业防御主题下谨慎推荐医药板块荐股
医药生物行业：防御主题下谨慎推荐医药板块（荐股）
医药生物行业：防御主题下谨慎推荐医药板块 更新时间：2011-5-10 11:06:14 投资要点： 2010年报行情回顾：增速放缓，低于预期 医药生物板块的营业收入同比增长率、利润总额同比增长率和净利润同比增长率均低于全部A股的平均增速。医药生物的6个子板块在营业收入方面均实现了不同程度的增长；从盈利能力来看，医药生物板块的销售毛利率和期间费用率水平高于A股板块的平均水平，在6个子板块中，盈利能力较为突出的板块依次为医疗器械、中药、生物制品和化学制药。预测2011年医药生物板块的营业收入和净利润增速分别为19.5%和15.7%。 2010年，医药生物板块中扣除非经常性损益净利润增幅较大的个股主要有钱江生化、京新药业、天方药业、上海医药和亿利能源，其增幅分别为794.52%、789.48%、484.23%、394.93%和370.85%；而跌幅较大的个股主要有领先科技、鑫富药业、太极集团、莱茵生物和沃华医药，其跌幅分别为-1476.23%、-862.44%、-730.65%、-495.63%和-360.55%。 2011年1季报报行情回顾：略有增长，板块分化 继去年之后，2011年一季度SW医药生物板块的营收和净利润增速仍然低于整体上市公司的平均增速，但是差距有所减小。另一方面，医药生物的6个子板块除医疗服务板块外在营业收入方面均实现了不同程度的增长，但是在利润总额和净利润增速方面则出现了明显的分歧，其中生物制品板块同比有所下降，其余板块不同程度增长。生物制品板块的下滑主要还是由于多种因素导致疫苗等产品的批签量减少，企业业绩受到影响。 今年一季度，医药生物板块中扣除非经常性损益后净利润增幅较大的个股主要有亿利能源、紫光古汉、京新药业、华神集团和独一味，其增幅分别为1405.29%、835.27%、789.13%、228.71%和213.87%；而净利润跌幅较大的个股主要有莱茵生物、鑫富药业、迪康药业、沃华医药和天茂集团，其跌幅分别为-1496.64%、-601.61%、-416.96%、-152.51%和-126.83%。 医药板块估值合理 目前，医药生物板块的估值经过不断调整，同比来看，相对于A股的溢价率已经处于比较合理且安全的范围。各子行业的估值基本上均分别接近2010年的平均水平。未来，我们预计医药板块的市盈率仍然维持在32~42倍的区间内。 投资策略 未来，我们预计医药板块的估值溢价率仍然会微有调整，但基本上维持在32~42倍的区间之内，因此板块主题我们主推防御概念，排除未来由于新产品概念或是新政策刺激因素带来的投资机会，而单从业绩增长和估值角度考虑，我们认为医药生物板块中PE在40倍以下、2011年的净利润预期增幅在25%以上的投资品种是相对安全的。 我们认为云南白药、片仔癀、益生药业、天康生物、红日药业、东富龙、康美药业、福安药业、仁和药业、海翔药业和康恩贝等个股基本都符合上述范围，与之前的二季度投资策略观点类似，我们继续强烈推荐云南白药、东富龙，同时推荐天康生物、红日药业、康美药业和福安药业。
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