中国新闻网：交易气氛陷谷底A股创“地量”沪指止跌微涨13点

中国新闻网：交易气氛陷谷底A股创“地量”沪指止跌微涨13点 更新时间：2010-2-10 0:07:54 A股市场今日在早盘低开后低位震荡，投资者年前观望情绪显露无疑令市场交易气氛陷入谷底，两市成交再创“地量”，盘终双双收涨，上证综指亦止住前三日的跌势，微幅收涨13点。　　至今日收盘，沪指报2948.84点，涨幅0.47%，成家额693亿元；深成指收11970点，涨幅0.19%，成交额474.3亿元。　　盘面看，两市板块涨少跌多。酒店旅游、农林牧渔、船舶、石油、房产等行业今日下跌，环保、有色、金融、钢铁、煤炭等行业今日上涨。　　个股方面，海南板块内个股今日跌幅最深，海德股份逼近跌停，正和股份跌8.6%.　　环保股午后崛起，菲达环保涨停，中原环保涨幅7.97%.　　金融股今日普涨，宁波银行、深发展A涨超2%.　　临近年关，影响近期A股市场信心的政策面紧张情绪已经慢慢散去。　　分析认为，市场经过一月的大幅下挫，一些积极的因素也对市场产生正面的影响，短期来看，市场难改弱市格局，但鉴于短期跌幅较大，节前有望暂时趋稳。----------------------------部分行业估值水平逼近1664点　　在A股市场上，有一批公司业绩好得没话说，但大盘涨时它不涨，大盘跌时它跌得更狠。经过近期市场的快速杀跌，目前，这些公司的估值有的已经低于1664点水平，有的离1664点距离不远。wind数据显示，目前主要有八个行业的整体估值接近1664点水平。　　七行业PE、PB接近底线　　据wind显示，截至目前，整个A股市场有八个行业的整体市盈率与1664点时相比不存在明显的高估。这八个板块中有三个板块的市盈率水平甚至低于1664点，它们分别是通信运营、农产品加工、石油化工;其余五个板块的市盈率水平高出1664点的幅度基本都在21%以内，分别是网络服务、电力、建筑装饰、铁路运输、石油开采。其中网络服务的市盈率水平仅比1664点高于15.9%，电力、建筑装饰、铁路运输分别都只有18%、20%和20.8%。　　但从市净率水平来看，则有四大行业低于1664点水平，分别是证券业、石油开采、化学制品、铁路运输和建筑装饰。其中证券业目前的市净率为4.09，低于1664点时的5.27，幅度超过22%，但其市盈率比1664点时高出1.28倍。石油开采行业目前的市净率水平则比当时低19.8%;化学制品虽然市净率水平有所提高，但市盈率水平依然较高。前述8大行业中，通信运营、石油化工、电力目前的市净率水平超出1664点时的幅度基本都在30%以内。不过，农产品加工和网络服务目前的市净率水平则都大幅超出1664点时的水平，分别达到1.12和1.09倍水平，但考虑到网络服务业的估值多不以净资产为考察的主要标准，该行业以PE为准。剔除农产品加工行业，上述总共七个行业接近1664点水平。　　银行股PB逼近1664点　　值得关注的是，除了上述行业之外，银行板块也广受关注。从市盈率水平看，目前只有工行在两个时间点的市盈率水平最为接近，工行现在的市盈率水平仅为13.65倍，而1664点时，市盈率水平达11.47倍，现在比当时高19%。此外，多数银行的市盈率水平依然较大幅度地高出1664点，整个银行板块的市盈率水平比1664点时高49%。当然，从银行板块的估值标准来看，市净率更受关注，而这个指标在两个时点的表现较为接近，银行目前的市净率水平为2.47，而1664点时为2.18，两者相差仅为13%。因此，银行板块估值也应该处于相对低位。　　从上述八个板块的个股构成来看，通信运营板块的构成最为简单，剔除业绩负值之后，仅有中国联通一家，该股目前的市盈率水平仅为7.3倍，而1664点时，该股的市盈率水平有14.73倍。从石油化工板块来看，中石化目前的市盈率水平也比1664点低42%。石油开采板块中，中石油目前的市盈率水平则比1664点高34%。　　从这些板块在市场中的地位来看，银行、石油化工以及电力、铁路运输等板块都是市场中的权重股，其中银行、石油甚至在某种程度上影响指数趋势。不过，受银行再融资、市场流动性收紧等困扰，银行难有大作为。石油化工板块中的石化双雄则深受与其H股差价过大影响，而不能作为。但如果要按照权重股的估值底线计算，市场下跌的空间也应该不大。A股正逐步迈入投资区域随着股指的下探，市场先前的悲观预期正在发生改变。昨日申银万国发布的《2010年2-3月A股策略报告》认为，A股市场正逐步进入价值投资区域，预计2、3月份股市有望筑底回升。　　申银万国认为，当前“经济进、政策退、股市调”，经济和政策的交谊舞正在上演。由于经济回升势头超预期强劲，宏观政策开始退出，股市因此受压。　　“不过，随着股指的进一步下探，价值投资区域逐渐临近。”申银万国表示，截至2010年2月5日收盘，申万重点公司整体的2009年PE为20.4倍。历史上，该估值水平低于20倍的情况出现在2005年初-2006年中、2008年中-2009年初，这两次是A股市场投资价值显现的时段。　　除了市场估值正在接近价值区域外，申银万国表示，随着经济先行指标的下滑，二季度以后中国经济同比增速的自然下降，预计政策紧缩的力度有望减轻，甚至可能开始对某些领域重新给以支持。此外，信贷的均衡投放，意味着第二季度以后的信贷环境将较往年更为宽松。因此，申银万国预计，股市在2-3月有望筑底回升。　　基于对未来市场较为乐观的判断，行业配置方面，申银万国建议，超配医药生物、商业贸易、交运设备、餐饮旅游、食品饮料、家用电器、农林牧渔、纺织服装、计算机软硬件等行业。推荐江中药业、云南白药、苏宁电器、小商品城、上海汽车、江淮汽车、峨眉山、中青旅、承德露露、五粮液、贵州茅台、登海种业、圣农发展、七匹狼、美邦服饰、用友软件、川大智胜等个股。未来两月A股将出现左侧布局机会　　宏观经济面上，我们申万宏观组继续维持“中国经济进入新的上升周期”的判断，并认为2011年中国经济增速将略高于2010年，相应的，我们申万策略组也维持对2010年A股市场运行趋势的判断：2009年12月-2010年第一季度冲高回落;2010年第二季度筑底回升;2010年下半年震荡上行。基于这样的判断，在经历了一月份的回落调整后，我们期待投资机会的逐渐显现。　　随着股指的进一步下探，价值投资区域逐渐临近。进入2月以后，随着2009业绩快报的大量披露，2009年的盈利状况逐渐清晰，使得静态估值相对可靠。然而考虑到2010年的盈利预测可能面临调整的风险，动态估值仍存在不确定性，因此我们更乐于观察当前的静态PE，并与历史水平进行比较。截至2010年2月5日收盘，申万重点公司整体的2009PE为20.4倍，处在历史均值以下0.4倍标准差的水平。从历史上看，申万重点公司整体静态PE低于20倍的情况，只出现在这样两个时段：2005年初-2006年中、2008年中-2009年初，这也是A股市场投资价值显现的时段。剔除估值较低的金融、石油石化和电力，目前的静态PE处在历史均值附近，这意味着随着股指的进一步下探，A股市场将逐步进入左侧投资的区域。　　我们认为，在紧缩政策最严厉的时候、在紧缩预期最强烈的时候，或许也是左侧投资者入场的最佳时机。随着经济先行指标的下滑，以及二季度以后中国经济同比增速的自然下降，我们预计政策紧缩的力度有望减轻，甚至可能开始对某些领域重新加以支持。此外，信贷的均衡投放，意味着第二季度以后的信贷环境将较往年更为宽松。在政策释放积极信号的情况下，预计股市有望筑底回升。由此推断，未来两个月或将出现左侧布局的时机，建议投资者在紧缩政策最严厉的时候、在紧缩预期最强烈的时候逐步出手。　　投资主题方面，我们建议关注春节效应+地方两会。随着春节后一系列节日消费数据的公布，消费板块在股市上也往往会取得不错的表现。同时，今年31个省市自治区的政府工作报告均突出产业振兴和结构转型、强调区域经济规划、强化民生保障。现代农业、节能减排、电子信息、旅游、生物医药、新能源和智能电网、新材料、装备制造业被三分之二以上的地区列为未来需要重点振兴和发展的主导产业，在股市中有望出现板块性的投资机会。　　而在行业配置上，我们对稳定增长的消费品板块在短期和长期的表现依然具有信心;对稳定增长板块中PEG过高的品种，在上涨中建议适当降低配置，而投资品板块可在进一步回调中适当增加配置。

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