下一个三十年商业银行在资本市场扮演什么角色？

编者按：

30年栉风沐雨，30年春华秋实。

2020年是中国资本市场建立30周年。银行业在资本市场助力下不断成长，而银行股也成为资本市场“压舱石”，二者相辅相成。

下一个三十年，有更多新政策值得期待，商业银行将携手资本市场创造更多“奇迹”。

三十而立，中国资本市场进入盛年。

从1990年到2020年，我国资本市场走过了风风雨雨的三十年 ，从无资本概念到资本意识深入人心，从无资本市场到多层次资本市场初步建立，这背后离不开银行业的支持。

资本市场的下一个三十年，银行业肩负着哪些时代使命，又将面临哪些机遇与挑战？

“压舱石”作用凸显

1990年，沪深交易所相继成立，树立资本市场的第一座丰碑，直接融资市场迅速发展。

1995年，建设银行设立的中国国际金融公司，成为当时国内银行唯一在境内设立的投资银行机构。

1998年，工商银行开始为沪深交易所实行的证券资金法人清算制度服务，与多家券商签约，提供全方位金融服务。

1999年11月10日，浦发银行4亿元A股股票正式在上海证券交易所挂牌交易，这使得浦发银行成为《商业银行法》和《证券法》颁布实施后，第一家规范上市的股份制商业银行。

2005年6月，交行在港上市，作为首家完成财务重组和首家引进境外战略投资者的国有大行，开启了内地商业银行赴境外上市的先河，2007年5月在A股上市。

2005年10月，建行在香港上市，2006年成功回归A股市场。

2006年6月和7月，中行先后在香港H股和境内A股成功上市。

2006年10月，工行成为在香港和内地资本市场同时上市的第一家金融企业，当时创全球有史以来IPO最大规模。

“工行成功上市标志着我国最大的商业银行真正与世界接轨，体制是真正建立在市场化平台基础上的。上市能够建立一种杜绝或者说减少不良资产产生的重要机制。” 时任中国人民大学教授的吴晓求表示。

2010年7月，农行先后在上海和香港两地上市。至此，国有银行股改上市画上了圆满句号。

在国有大型银行股改上市的成功示范下，中国银行业金融机构纷纷开启了在内地和香港上市的热潮。截至目前，A股上市银行数量已增至37家。

银行股也成为资本市场的压舱石。随着注册制的实施带来的市场扩容，沪深两市最新市值已达78万亿元，规模位居全球第二，与2000年末相比增长了16倍，上市公司数量突破4000家。而最新118家千亿市值上市公司中，银行板块有16家，总数位居第二。

数据显示，截至2020年三季度末，37家上市银行归母净利润占全部A股公司归母净利润的比例为41%，银行业总市值占A股总市值的12.31%。

与资本市场同行

三十年峥嵘岁月稠。

在前海开源基金总经理杨德龙看来，资本市场和银行等金融机构的发展是相辅相成的，资本市场为企业提供股权融资，银行则提供间接融资的市场。由于我国企业是以间接融资为主，因此对银行的依赖度较高。

“纵观我国较高的居民储蓄率，银行相当于资金蓄水池，每轮牛市产生都是由储蓄搬家带来大量资金流动而产生的。同时，银行为上市公司提供贷款也是对企业发展和上市过程提供支持。”杨德龙在接受《国际金融报》记者采访时指出。

中国人民银行金融研究所所长周诚君近日在公开场合上透露，大力发展直接融资是监管鼓励的方向，近期或逐步出台新政策鼓励商业银行更多参与资本市场建设。

“一方面，要大力发展直接融资，鼓励更多储蓄通过直接融资方式支持创新，支持国家数字化转型。另一方面，要客观正视我国商业银行长期以来占据金融体系‘大头’的现状，让商业银行更多参与从储蓄转化为投资以及资本形成的过程当中。”周诚君分析。

实际上，为了避免成为二十一世纪的“恐龙”，银行与资本市场的合作步伐从未停歇。9月，深交所与上海银行签署战略合作协议，上海银行在金融市场及公司投行业务方面发展迅速，与深交所的合作将充分整合双方间接融资和直接融资的优势，携手解决民营企业“融资难、融资贵”的问题，为支持实体企业的发展提供更多融资渠道。

此外，理财子公司的设立也如火如荼，21家银行理财子公司已获准开业。记者了解到，理财子公司获得“公募基金+私募基金+类信托”综合的全能型牌照，对理财子公司资管产品销售起点、股票投资、非标投资、委外合作、产品分级等方面进行放松，成为银行参与资本市场和大众投资的重要方式。

那么，未来银行可以如何拓展资本市场业务？

“国有大型商业银行要想进一步提升竞争力，站在全球的金融制高点，深刻理解金融市场运作，更好地服务于投融资两端的公司和个人客户，必须参与和服务资本市场。一些大中型商业银行已在香港设立投行子公司，未来内地还需要允许银行集团持有投行牌照。” 邮政储蓄银行战略发展部总经理周琼对外表示。

中原银行首席经济学家王军认为，未来商业银行与资本市场相关的业务流程、产品创设和服务体系，以及内部组织架构，确实有必要进行较大的升级、改进和创新，使得商业银行能够大力提升体系化服务高新技术企业的综合能力，更多地支持实体经济发展、支持多层次资本市场的建设。

王军进一步指出，“从业务模式来讲，商业银行可以开展与资本市场相关的投行业务创新包括：非信贷直投、产业基金、债券配套、资产证券化等业务。又如，商业银行可以从组织架构上整合自身总行的投行部、资本市场部、战略客户部、分行的投行部，以及其他相关经营单位，对高科技、创新型企业客户进行对接，主动了解和跟踪其上市需求，做好咨询服务和牵线搭桥工作，为资本市场的相关板块，如科创板、创业板提供上市资源。”

杨德龙认为，随着中国资本市场对外开放，国际资本流入越来越多，对国内金融市场形成冲击。他表示会形成“鲶鱼效应”，建议国内金融机构可以学习国际的先进经验，促进发展壮大。

回首资本市场三十年风雨路，拥抱创新是银行业最好注解，在资本市场上完成一个又一个卓有成效的改革，展望下一个三十年将会迎来更好的发展。

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