借力“T+0”炒低、炒小可转债被交易所盯上了

可转债成为近期市场热点。在刚刚过去这一周，可转债市场成交额达3472亿元，与上证50指数成交额相仿，昨日更是以833亿元成交额轻松超越。

在巨额流动性支撑下，可转债市场牛券频出，多只转债价格冲上300元大关。但由于此番上涨以低评级和小规模品种为主，让市场充满担忧。

周五晚间，上交所表示，本周将可转债交易情况纳入重点监控，对影响市场正常交易秩序、误导投资者交易决策的异常交易行为及时实施自律监管。深交所也表示，本周对近期涨跌幅和换手率异常的“新天转债”“横河转债”“模塑转债”持续进行重点监控，并及时采取监管措施。

炒作效应明显游资扎堆进入

受到上周尚荣转债和再升转债单日大涨50%的影响，本周不少游资扎堆参与可转债炒作，可转债交易迅速升温。

资金追逐可转债的热情，在转股溢价率这一指标上体现得淋漓尽致。

上周，再升转债实现了88%转股溢价率。本周一，新天转债单日上涨95%，刷新可转债单日涨幅纪录，其98%转股溢价率更是让市场咋舌。此后，横河转债171%的溢价率再度挑战了极限。

逐级走高的转股溢价率吸引更多投资者参与其中。本周二，整个转债市场单日成交首次逼近700亿元，较上一交易日放大一倍，周五更是高达833亿元。单个品种看，尚荣转债周五单日成交94亿元，远超A股单日最大成交额的中兴通讯。

数据显示，本周晶瑞转债和泰晶转债均突破400元大关。其中，晶瑞转债的428元，成为本轮转债行情以来价格最高的个券。此外，还有东音转债、尚荣转债、英科转债、新天转债、凯龙转债等6只转债站上300元大关。

价格高涨的背后是成交额的迅速放大，这与转债的“T+0”交收制度密不可分。

西南证券杨业伟认为，目前可转债市场成交量过大，而此前两个月最高日成交额仅为183亿元。转债的“T+0”交收制度为交易量放大提供了条件。数据显示，3月19日，有10只可转债换手率超过1000%，14只可转债换手率超过100%，其中晶瑞转债换手率高达8719%。

此轮可转债行情中，游资比机构在操作方面有更大优势。“由于无法质押入库，加上品种规模较小，我们根本无法参与。基本都是游资和个人在参与。”某券商资管部门负责人表示。

转股溢价率飙升炒作模式难持续

“有些正股还没涨停，转债价格就已飞上了天，转股溢价率抬升至非常夸张的地步，这种现象很不合理。”国泰君安固收首席分析师覃汉表示。

杨业伟认为，此轮可转债炒作中的高价券有规模小、评级低的特点，且余额越低换手率越高。从规模上看，截至19日收盘，高价券平均余额为2.1亿元，7只个券余额低于1亿元；从评级上看，高价券中有9只评级为AA，5只评级为AA-，6只评级为A+，评级普遍较低。大多数高价券纯债溢价率、转股溢价率双高，转债保护性弱，风险高。

“此轮可转债行情，鲜有股债联袂持续上行的案例，更多是资金炒作。如果可转债市场进入炒作周期，负面因素就会逐渐发酵。”多位市场人士对此忧心忡忡。

以上周的再升转债为例，该券在站上400元大关后连续调整，本周已跌至138元，杀伤力可见一斑。

据了解，监管部门近期对可转债市场异动进行了深度调研。“目前看，监管部门主要关注两个层面的信息：一，是否存在通过滥用制度操控市场从中渔利的行为；二，上市公司有无参与其中。”一位知情人士向记者透露。

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