CPI连续第三个月低于2% PPI环比降幅收窄仍处低位

CPI连续第三个月低于2% PPI环比降幅收窄仍处低位

摘要

中国2月CPI环比上涨1.0%，同比符合预期继续走弱至1.5%，这已经是CPI连续第三个月低于2%的水平。中国2月CPI环比上涨1.0%，同比符合预期继续走弱至1.5%，这已经是CPI连续第三个月低于2%的水平。

受春节和天气因素影响，鲜菜、鲜果、水产、肉类等食品价格均有上涨，食品CPI环比上涨3.2%，同比却继续回落至0.7%;节假日非食品价格也出现明显涨价，例如电影票价格上涨6.8%，非食品CPI整体环比上涨0.4%，同比继续持平1.7%。分析称，今年食品和非食品价格环比涨幅均弱于去年春节期间，主要是经济需求偏弱。

2月PPI环比继续下降0.1%，同比与上月持平，但低于预期的0.2%，仍在低位徘徊。

从行业来看，油气开采、燃料加工、黑金冶炼加工、有色冶炼加工等行业价格环比由降转升，电子产品制造、非金属矿制品价格降幅扩大，汽车制造业价格由上月持平转为下降0.2%。

从环比看，CPI上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.5个百分点。其中，食品价格上涨3.2%，涨幅比上月扩大1.6个百分点，影响CPI上涨约0.63个百分点;非食品价格上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，影响CPI上涨约0.36个百分点。

在食品中，受节日效应和部分地区雨雪天气等综合影响，鲜菜、鲜果和水产品价格分别上涨15.7%、5.4%和4.0%，合计影响CPI上涨约0.58个百分点;猪肉价格小幅反弹，环比由上月下降1.0%转为上涨0.3%;牛肉和羊肉价格分别上涨1.6%和0.6%;鸡蛋市场供应充足，价格下降5.3%。

在非食品中，旅行社收费、飞机票和宾馆住宿价格分别上涨7.4%、5.1%和3.3%，合计影响CPI上涨约0.13个百分点;电影票价格上涨6.8%;车辆修理与保养价格上涨5.1%;柴油和汽油价格分别上涨3.9%和3.6%。

交通和通信价格下降1.2%为连续第三个月下降。

从同比看，CPI上涨1.5%，涨幅比上月回落0.2个百分点。其中，食品价格上涨0.7%，涨幅比上月回落1.2个百分点，影响CPI上涨约0.14个百分点;非食品价格上涨1.7%，涨幅与上月相同，影响CPI上涨约1.34个百分点。

在食品中，羊肉、牛肉和禽肉价格分别上涨10.7%、6.9%和3.8%，鲜果和鲜菜价格分别上涨4.8%和1.7%，上述五项合计影响CPI上涨约0.26个百分点;鸡蛋、猪肉和水产品价格分别下降7.4%、4.8%和2.5%。

在非食品中，医疗保健、教育文化和娱乐、居住价格分别上涨2.8%、2.4%和2.2%，合计影响CPI上涨约0.97个百分点; 柴油和汽油价格分别下降3.1%和3.0%。据测算，在2月份1.5%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响为0，新涨价影响约为1.5个百分点。

中泰宏观固收梁中华点评称，今年食品和非食品价格环比涨幅均弱于去年春节期间，主要是经济需求偏弱。预计3月CPI有望回暖。3月以来春节因素逐渐消退，预计食品和非食品价格环比都将趋于回落，从最新数据来看，农业部菜篮子产品批发价格指数稳中略降，猪价趋于稳定，预计CPI同比有望回升至1.8%。

华尔街见闻首席经济学家邓海清表示，基于3月整体价格相对于3月首周变化不大的假设，结合2018年3月的超低基数，推断2019年3月CPI同比将大幅会回升至2%以上，2019年2月的CPI同比1.5%或为年内最低点。从更长期来看，他对油价担忧较低，对猪价担忧相对较高。猪肉价格取决于多方面因素，包括对于猪肉需求的趋势性下降、生猪存栏的大幅下降、猪瘟能否解除等等，其影响方向并不相同。从最新的仔猪价格看，已经开始出现反弹，猪肉价格反弹方向较为确定，但是幅度或许低于市场预期。

2月份，中国PPI同比上涨0.1%，与上月持平但低于预期的0.2%，环比下降0.1%，降幅有所收窄。

从环比看，PPI下降0.1%，降幅比上月收窄0.5个百分点。其中，生产资料价格持平，生活资料价格下降0.1%。从调查的40个工业行业大类看，价格上涨的有15个，持平的有8个，下降的有17个。

在主要行业中，由降转升的有石油和天然气开采业，上涨5.0%;石油、煤炭及其他燃料加工业，上涨0.9%;黑色金属冶炼和压延加工业，上涨0.3%;有色金属冶炼和压延加工业，上涨0.1%。

降幅扩大的有计算机、通信和其他电子设备制造业，下降0.8%，比上月扩大0.5个百分点;非金属矿物制品业，下降0.5%，扩大0.3个百分点，其中水泥制造业下降2.3%。此外，汽车制造业价格由上月持平转为下降0.2%。

从同比看，PPI上涨0.1%，涨幅与上月相同。其中，生产资料价格下降0.1%，降幅与上月相同;生活资料价格上涨0.4%，涨幅比上月回落0.2个百分点。

在主要行业中，涨幅回落的有煤炭开采和洗选业，上涨1.9%，比上月回落1.3个百分点;计算机、通信和其他电子设备制造业，上涨0.1%，回落0.3个百分点;非金属矿物制品业，上涨3.5%，回落0.2个百分点。

降幅收窄的有石油和天然气开采业，下降0.6%，比上月收窄4.4个百分点;有色金属冶炼和压延加工业，下降2.5%，收窄1.0个百分点;黑色金属冶炼和压延加工业，下降2.0%，收窄0.9个百分点;石油、煤炭及其他燃料加工业，下降0.9%，收窄0.7个百分点。此外，汽车制造业价格下降0.7%，降幅比上月扩大0.5个百分点。

据统计局测算，在2月份0.1%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.8个百分点，新涨价影响约为-0.7个百分点。

中泰宏观梁中华指出，3月以来钢价、煤价略有回升，油价上调，再考虑到低基数因素，预计PPI同比短期回升至0.6%。从经济背景来看，今年全球经济贸易一致降温，国内经济下行压力依然较大，中小城市房地产市场是今年经济最大风险，高频数据显示的需求端都在降温。尽管猪价大概率会触底反弹，但仍要考虑到需求走弱的大背景，今年通胀整体压力并不大。预计2019年CPI同比中枢维持在1.8%，PPI同比-1.0%，都比去年有所下移。

华尔街见闻首席经济学家邓海清认为，从基数效应看，2018年3-4月PPI环比基数较低，意味着2019年PPI同比将在3-4月回升，2019年2月PPI为阶段性低点。从更长期看，2018年5-10月PPI环比基数大幅上升，意味着2019年PPI同比将在5月后重新下行，PPI通缩仍然是大概率事件，但这种基数效应导致的下降与2012-2015年的产能过剩导致的趋势性下降不可同日而语。

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