下周“降息”概率大年夜！牛市推波助澜？

央行货币政策司副司长郭凯暗示，疫情产生以来央行的货币政策有两条主线：一是货币政策的逆周期调节，二是针对疫情的特殊环境，出台了一些特殊的阶段性的货币政策工具。比如，在本年2月出台的3000亿元专项贷款、厥后的5000亿元支持复工复产的再贷款再贴现政策，以及两项新货币政策工具，这些办法的设计自己就是一个临时性政策办法，是针对疫情不同时点的需要来设定的。当政策设定的景象不再适用时，就会自动退出。

此前在6月18日，易纲行长在陆家嘴论坛指出，“展望下半年，货币政策还将连结流动性合理充裕，预计将动员整年人平易近币贷款新增近20万亿元，社会融资规模的增量将超过30万亿元”。而这一数据，客不雅上已经被市场看作预期坐标。

年头以来，疫情下的阶段性货币政策让市场流动性大年夜增，一场“牛市”已起头上演，下半年市场流动性的走向又将若何？

047月LPR或下调？

交通银行金融中心首席研究员唐建伟暗示，6月末M2增速维持不变，主因在于货币政策已经由抗疫期间的“紧急”模式切回“稳健”模式，流动性调控更加注重精准直达。未来一段时间，利率债大年夜规模发行融资再下放，将对M2增速形成一定程度扰动，但年内M2增速进一步回升标的目的不变。

光大年夜证券银行业阐发师王一峰则暗示，本年以来，货币当局两次下调资金市场利率共计30BP，通过“逆回购―MLF―LPR”传导机制动员贷款利率下行。下一阶段，驱动金融机构对实体经济让利的主要操作不在于LPR继续大年夜幅下行，而是通过MPA综合加点稽核来压降LPR加点点差，以及部门存量信贷滚动续作和存量“换锚”，因此，下半年逆回购―MLF利率下调次数和幅度预计均有限，预计在5BP-15BP。

别的东吴证券还在研报中提到，8月以后当经济回到正轨，月度工业增加值回到7%以上，央行可能会把7天、14天的回购利率上调5个BP。这就对未来经济和资本市场的反弹带来很大年夜约束。货币政策一旦偏紧，外汇资讯，对股票市场会有较大年夜影响。

中央银行过往设置M2增速作为货币政策中介方针时，一般设置为GDP增速+CPI+2%或3%。2020年，由于新冠疫情对经济冲击较大年夜，货币政策发挥逆周期调节作用，M2增速大年夜幅提高，预计整年可达12%。

别的，市场广泛以为下半年LPR连结下行趋向。光大年夜证券固收阐发师张旭暗示，本年上半年银行自身资金本钱都已经呈现了不同程度的降低，贷款的供需关系向着有利于借款人的标的目的倾斜，信用风险溢价并未明明扩大年夜，这些因素的配合作用理应推动报价行对加点幅度的压降。不妨给予政策传导一些时间，相信在颠末“蓄力”之后，未来LPR中加点幅度会再度下行。

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别的，本年上半年社会融资规模增量累计为20.83万亿元，比上年同期多6.22万亿元；人平易近币贷款增加12.09万亿元，同比多增2.42万亿元，跳动外汇，均创历史新高。

01M2四个月双位数增长

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