小微基金逆袭了！最牛十大基金竟有9只去年底规模不到3个亿！

在基金清盘、持营之外，通过大力提升投资业绩做大规模，成为小规模基金“逆袭”的重要路径。数据显示，今年以来业绩排名前十的主动权益类基金中，绝大多数产品去年底规模较小，不少产品还是小微基金。

行业人士对此表示，虽然小规模基金在建仓、交易、择时、选股等方面具有优势，但基金经理的管理能力才是核心。而通过做好小规模基金长期业绩，才是解决“小微基金”问题的最好方式。

业绩排名前十基金

9只去年规模不足3亿元

数据显示，截至11月6日，目前业绩前十的主动偏股型基金中，9只产品在去年末规模不足3亿元，2亿元以下的产品数量也占据半数，这些基金在今年股市的结构化行情中异军突起，跻身业绩排行榜前列。

从年内主动权益类基金业绩排行前50名看，也呈现同样的现象。比如，业绩前50的主动权益类基金中，去年底规模最大的嘉实环保低碳为34.28亿元，其中有40只产品去年末规模不足10亿元，占比达到8成；规模不足3亿元的产品数量26只，超过半数；规模低于2亿元的小微基金数量19只，占比38%，去年底的小规模基金强势“霸屏”今年业绩排行榜。

上述基金在今年皆业绩亮眼，最高爆赚超120%，在良好业绩的驱动下，基金规模也实现快速增长，最猛基金前三季度规模增长145亿元，一举摆脱小微基金的状态。

“部分中小规模基金今年表现突出，源于基金产品设计和基金经理管理能力两大方面。”谈及上述现象，上海证券基金评价研究中心基金分析师谢忆表示，虽说有部分产品在去年末管理规模较小，但其实在投资方向上与当下市场风格相匹配，基金经理的管理能力助力其业绩向好；而同时也不乏有着多年投资经验的老将厚积薄发。

据谢忆观察，从实际研究数据来看，基金规模与其业绩表现并无直接关系。她也提醒，相较于主动权益类基金中的大规模基金，在去年末为中小规模的基金产品业绩，今年的业绩分化程度更大。

北京一位基金公司市场部负责人则分析，一般而言，基金投资有“冠军魔咒”和“垫底魔咒”，当年的冠军基金或垫底基金，很容易在第二年市场风口变化时出现业绩反转。因此，每年度市场“风口”的基金，尤其是规模偏小、持股相对集中的基金更容易排名靠前。

“比如军工板块低迷多年，今年涨幅就比较大，市场周期波动带来的结果是，基金经理只要坚持自己的投资风格和策略，在市场中都有赚钱的机会。”该市场部负责人称。

该市场部负责人还表示，从上述基金今年三季报规模看，部分基金的规模是净值上涨带来的，业绩翻倍规模也实现翻倍增长；另外，有部分基金是互联网渠道销售带来的规模，由于基金业绩较好，短期排名居前，也吸引了不少资金的净申购。

投资上略占优势

做好业绩才是小规模基金成长“本源”

不过，谈到产品的投资管理，多位行业人士认为，相对百亿体量的爆款基金，小规模的基金在投资上确实略有优势。

北京一位绩优基金经理认为，与管理百亿体量的大基金相比，中小规模基金可以选出确定性较强的股票重仓持有，投资犯错和纠错的成本较低，并可以采取相对灵活的策略去投资。而百亿大基金建仓成本高，换手侵蚀收益率，小盘股投资受限，且个股阿尔法贡献度降低，相比小基金做出超额收益的难度有所增加。

谢忆也分析，首先，相较于规模较大的基金产品，小规模基金在投资运作过程中会更为灵活，这也给予了基金经理更大的择时、选股的发挥空间，实际操作中小规模基金也展现出更为频繁的换手；其次，当基金资金量增大，部分成长性强、规模小且流动性差的个股难以对基金业绩抬升起到显著作用，大规模基金经理可能不得不转向大盘蓝筹风格；第三，除市场环境之外，受限于“双十原则”，大规模基金持有的股票数量更多，可能会分散基金经理的投资精力，此种情况下更需要发挥基金公司投研团队整体的能力。

谢忆说，“在投资运作过程中，规模会或多或少会对基金经理的运作逻辑、理念和手段产生影响。从实际运作角度来看，不同规模权益类基金的运作会呈现出不同的特征，其优势与否要根据具体的市场环境来判断。”

北京上述基金公司市场部负责人也认为，相对百亿体量的基金，中小规模基金由于冲击成本小，在投资上具有一定优势。一方面，从持股集中度来说，小规模基金更容易集中持股和集中持有部分细分行业个股，当持有个股和细分板块表现较好，就容易做出超额收益，反之也会大幅落后；另一方面，由于基金规模小，交易成本低，小规模基金的调仓换股和纠错能力都要更好一些。

事实上，随着近年来公募基金市场的大扩容，在百亿体量爆款基金的光环下，部分公司的小微基金数量也在快速增多，基金行业主要通过基金清盘、持续营销、二次首发、打造产品业绩等方式解决小微基金难题。其中，通过提升小微基金业绩，带动规模扩容，也成为各家公募追求的最好方式。

“把基金长期业绩做起来，带动基金规模做大是最好的办法。”北京上述基金公司市场部负责人表示，由于基金发行和运作都有一定成本，从基金公司角度是希望尽量不清盘，通过基金经理做好业绩，持续营销，比较重要的绩优产品还可以做二次首发，把握住小基金规模继续做大的机会。

谢忆也表示，对于权益类基金而言，小微基金通过优异的业绩表现带动规模扩容，其实代表了市场对基金经理过往投资绩效的一种认可。基金投资管理能力是基金发展的本源，长期为投资者带来需求满足的产品会获得“市场的奖励”。

“从这一点看，对于小微基金而言，如能夯实产品管理能力，进一步为投资者创造长期价值，仍有突围空间。”谢忆称。

表1:今年以来主动权益类基金业绩前十及规模变化情况

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