小鹏汽车告别“亏本卖车”三季度毛利率转正但净亏损仍在扩大

在造车新势力亏本卖车一直被诟病的背景下，小鹏汽车在其上市后的第一份财报中便公布毛利率已经转正。

美东时间11月12日盘前，小鹏汽车发布第三季度财报业绩。财报数据显示，今年第三季度，小鹏汽车总收入为19.9亿元，略高于市场预期的19亿元，同比增长342.5%，环比增长236.9%；净利润亏损11.49亿元，去年同期为亏损7.76亿元。

此份财报中最受市场关注的指标是毛利率，今年第三季度，小鹏汽车宣布毛利率转正，为4.6%，去年同期及今年第二季度分别为-10.1%和-2.7%。

此前，理想汽车在上市前宣布毛利率转正成为了其独立于其他两家造车新势力的亮点，因此广受资本市场追捧。如今，小鹏汽车也尝到了同样的甜头。截至美东时间11月12日收盘，小鹏汽车大涨33.4%至44.73美元，创下除上市首日外的最高单日涨幅，总市值已达321.9亿美元。

首份财报毛利转正

8月底正式在美股挂牌的小鹏汽车发布了上市以来首份财报。

小鹏汽车创始人兼CEO何小鹏显然对此份财报相当满意，他在随后的电话会议中透露，2020第四季度总交付数有望超过10000辆，同比增长约210.8%；总收入约为22亿元，同比增长约243.7%，语气中难掩意气风发。

三季度财报的亮眼得益于三季度销量的大增。公开数据显示，小鹏汽车第三季度总交付量达8578辆，同比上浮265.8%，创下了季度交付量新高。截至今年9月底，小鹏汽车累计交付了14077辆。暴涨的交付量也直接体现在销售收入中。今年第三季度，小鹏汽车19.9亿元总收入中汽车销售收入为18.89亿元，同比增加376%，环比增长250.8%。

对此，小鹏汽车方面向《国际金融报》记者表示，销量的剧增受益于小鹏P7的大规模交付。记者注意到，自今年7月，小鹏P7正式开始交付，小鹏汽车的总交付量开始较大幅度地增长。今年第三季度，小鹏P7交付量达6210辆，占总交付量的72.4%。

除了带来营收，小鹏P7对小鹏汽车的毛利率增长也有较大贡献。

据悉，目前，在小鹏汽车的产品矩阵中共有两款在售车型，包括补贴后售价14.68万元起的小鹏G3，以及补贴后售价22.99万元起的小鹏P7。相比小鹏G3，小鹏P7的销售单价平均高出10万元/辆，因此，对于小鹏汽车来说，小鹏P7的交付也意味着产品结构的改善。

财务数据显示，今年第三季度，小鹏汽车的整体毛利率为4.6%，而上年同期为-10.1%，上一季度为-2.7%。其中，汽车毛利率为3.2%，去年同期为-10.8%，今年第二季度为-5.6%。

对于汽车毛利率的大幅提升，小鹏汽车在财报中将其归因于更好的产品组合、降低材料成本和提高制造效率。

老虎证券投研团队向《国际金融报》记者表示，小鹏汽车三季度财报的主要亮点在于，毛利首次转正，扣非后亏损收窄，这部分验证了小鹏汽车的盈利能力。

净亏损超11亿

在市场普遍关注小鹏汽车三季度毛利率转正时，记者注意到，小鹏汽车的净利润方面并未好转，且净亏损还在持续扩大。

财报显示，小鹏汽车今年第三季度的净亏损为11.488亿元，去年同期为7.76亿元，今年第二季度为1.46亿元；而归属小鹏汽车普通股股东的净亏损额更大，为20.225亿元，去年同期为9.826亿元，今年第二季度为11.415亿元。

为何在毛利率实现转正后，小鹏汽车的净利润却没有得到改善？

记者注意到，在不包括股票补偿费用、与优先股的赎回权相关的衍生负债的公允价值变动和优先股的赎回价值增值的情况下，小鹏汽车归属于普通股股东的非美国通用会计准则净亏损为8.649亿元，而去年第三季度为7.508亿元，今年第二季度为7.695亿元。

这意味着，今年第三季度，与股票补偿费用、与优先股的赎回权相关的衍生负债的公允价值变动和优先股的赎回价值增值相关的，归属于普通股股东的净利润为11.576亿元。

不过，小鹏汽车在财报中表示，与优先股的赎回权有关的衍生负债的公允价值变动和优先股的赎回价值增值属于非现金事件，在公司于2020年8月27日在纽约证券交易所上市后将不再重现。

现金流方面，截至2020年9月30日，小鹏汽车拥有现金、现金等价物、受限资金和短期投资共计199.98亿元。第三季度，小鹏汽车成功完成9亿美元的C+融资和17亿美元IPO融资，一共融资接近26亿美元。对于小鹏汽车来说，当前现金流还算比较充裕。

何小鹏表示，“在充足资本支持下，我们未来将加大品牌、销售、充电网络投资以及在科技研发和科学研发上的投入。展望未来，小鹏汽车将继续充分利用其技术的核心优势，同时加大销售和营销力度，进一步增强制造能力，并制定我们的全球战略。”

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