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#01 半年报数据

爱尔眼科是专业眼科连锁医疗机构，主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜。目前，爱尔眼科已经成长为我国规模最大的眼科医疗机构。

2022年8月24日，爱尔眼科（300015）披露2022年半年度报告，其中财务数据显示，爱尔眼科

上半年实现营业收入为81.07亿元，同比增长10.34%；

归母

净利润12.91亿元，同比增长15.73%；

基本每股收益0.24元，同比增长16.77%。

截至2022年6月30日，爱尔眼科境内医院187家，较2021年底增加13家；门诊部132家，较2021年底增加14家。上半年，公司实现门诊量554.10万人次，同比增长15.67%；手术量44.49万例，同比增长9.74%。

同时，在报告期内，一方面，实现经营业绩增长：随着医学科普推广，居民眼健康意识逐步增强；医疗消费稳步升级；国家近视防控战略、防盲治盲等政策推进实施；公司品牌影响力持续提升；经营规模和人才队伍不断扩大等，共同促进了业绩的增长。

另一方面，疫情反复，防控趋严，经营业绩也受到一定抑制。

分业务来看，爱尔眼科的业务板块包括

屈光项目、白内障项目、眼前段项目、眼后段项目、视光服务项目等。

其中，爱尔眼科在屈光项目板块实现的营收最多，超过总营收的四成，2022年上半年该项目营收同比增长20.85%。同时，屈光项目的毛利率也在所有项目中排第一，达到57.69%。其次是视光服务，毛利率达到53.69%。

相比之下，

白内障和眼前段项目则营收及毛利率均下滑。

爱尔眼科表示，白内障项目收入下滑主要系医保结算政策变化和疫情防控的影响；眼前段项目毛利率下降主要系疫情影响致使收入下降，而固定成本相对稳定；眼后段项目毛利率下降主要系部分手术单价调整导致。

#02 爱尔眼科与并购发展

爱尔眼科成立于2003年，彼时有4家眼科医疗机构。发展到现在，爱尔眼科医院集团是具有中国及全球范围医院规模和优质医疗能力的眼科医疗集团，服务覆盖亚洲、欧洲和北美洲，在中国内地、欧洲、东南亚拥有3家上市公司(中国A股：爱尔眼科，300015;西班牙：CBAV;新加坡：40T)。

目前在全球范围内开设眼科医院及中心达723家，其中中国内地610家、中国香港7家、美国1家、欧洲93家、东南亚12家。2021年，中国内地年门诊量超1500万人次，手术量超100万台，医疗服务网络覆盖全球近30亿人口（注：爱尔眼科旗下机构数量更新截至2021年12月31日，来源爱尔眼科医院集团股份有限公司《2021年度社会责任报告》）。

从3万元到2000亿市值，从4家到723家眼科医院，爱尔眼科发展是一部并购史。

爱尔眼科专注主业做并购，有直投、通过产业基金并购等多种形式。对内，爱尔眼科通过上市公司的自有资金进行网点建设；对外，通过并购重组与产业基金并购的方式进行积极扩张。

爱尔眼科非常注重投前管理（产业基金孵化）和投后管理（品牌、管理和人才输出）；频繁并购积累的商誉问题，也有逐步计提消化的趋势。

从2010起十年的部分并购案例：

在不断的并购医院中，爱尔眼科形成独具特色的“分级连锁”发展模式及其配套的经营管理体系，高度适应中国国情和市场环境。

实行分级连锁思路进行布局，采取的是“四级连锁”：

中心城市医院—省会城市医院—地级医院—县级医院的模式。

以实力最强的上海爱尔眼科医院作为一级连锁医院，作为体系中心，辐射二级连锁医院，对其进行技术指导与学术支持；将具有一定规模与较强技术能力，位于省会城市的连锁医院作为二级连锁医院，辐射三级连锁医院；而三级连锁医院则是处于地级市的医院，侧重常见眼病的诊疗服务。四级连锁则是扩展到了县级医院。

不同层级的医院拥有不同的功能定位。通过不同层级医院的功能定位，提高资源共享效率、医疗水平，不断拓展医疗网络的广度、深度和密度，持续增强公司的整体实力和各家医院的竞争力。

#03 创始人，了解一下

陈邦，1965年9月出生，湖南长沙人。

1982年参军，退役后，关注到眼科市场。

1997年，陈邦倾尽3万元积蓄，采取“院中院”的形式与传统公立医院捆绑合作

，在公立医院中设立眼科专科做近视检查和常规近视手术，依托着公立医院优势资源，赚到了人生中第一桶金。

2000年，国家开始大力整治公立医院“院中院”，

陈邦只得从公立医院搬出来。

2001年，在辽宁沈阳开设了第一家专科医院。经营状态不理想，后陈邦选择与他人或单位合资的形式成立连锁医院。

2003年初，爱尔眼科在长沙、成都、武汉等地几乎同时开出了四家医院，

此时，眼科医疗已经成为热门专业，爱尔眼科顺风顺水发展起来。

2004年，陈邦试图进军纳斯达克，但考虑到境外资本不能很好地理解民营医院，放弃了纳斯达克上市。

2009年，爱尔眼科已拥有19家医院。

2009年10月，爱尔眼科于深交所创业板挂牌上市，成为A股首家民营上市医院。

如今，上市13年，目前爱尔眼科的市值从2009年上市时的69亿元已上升至2022年的2135亿元。

2022年对爱尔眼科是个关键的年份，在年初，爱尔眼科董事长陈邦给全体员工书写了一封内部信。在信中，他坦诚了正在经历的困扰，由于一名患者在社交媒体对公司实施长期“舆论审判”，使其蒙受了很大的负面影响，也促使自己反思爱尔在高速发展过程中可能忽视的一些问题，辗转难眠之后他做出一个重大决定：

从即日起，爱尔将全面拥抱社会监督，推动自我革新。

回望过去一年，对爱尔眼科来说，一半海水一半火焰。一边是市值狂飙，财富高升；一边是持续陷入被消费者和媒体“讨伐”的风暴。

2020年最后一天，抗疫医生艾芬自述在爱尔眼科遭遇医疗事故，自此拉开了她和爱尔眼科的“战争”，延绵至今。与此同时，有关爱尔眼科违规骗医保、收转介费、医疗事故多发等消极新闻层出不穷。

爱尔眼科

财报中，公司销售费用占比基本都保持在10%以上，而研发费用占比鲜少超过1.5%。

未来，路还很长。

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