人行昨发布的LPR非对称「双降」，创去年8月LPR形成机制改革以来最大降幅。

1年期首次低于4% 市场料下调趋势持续

内地首季GDP破天荒录得负增长，官方再度变相减息刺激经济。人民银行昨发布的最新贷款市场报价利率（LPR）非对称「双降」，并创2019年8月LPR形成机制改革以来最大降幅，其中，一年期LPR利率下调20个基点（BP）至3.85%；在坚持「房住不炒」政策压力下，五年期以上LPR利率降幅减半为10BP至4.65%。■香港文汇报记者 海岩 北京报道

去年8月改革以来，LPR调整与中期借贷便利（MLF）基本同步，此次降息亦在市场预期中。3月底，央行率先调降七天期逆回购利率20BP；4月15日开展1,000亿元(人民币，下同)的1年期MLF，中标利率2.95%，较上次操作下降20BP。央行通过多次降准、再贷款、下调超额存准率等向市场注入流动性，引导银行间利率下降，降低银行负债成本，进而引导市场LPR下降。

实际上，由于流动性宽松，货币市场利率近期大幅下降，短期利率债普遍下降100BP以上，即便10年期国债下行幅度也超80BP，同业存单利率下行超150BP，中小银行通过金融市场获得更加便宜资金。

政治局会议定调 未来政策向宽

从宏观背景下，海外疫情持续蔓延，全球主要发达经济体都趋于零利率。尽管中国内地市场相对表现良好，但总体利率明显承压。分析人士称，鉴于央行此前公开市场利率的下调，LPR报价下调属情理之中，同时五年以上品种下行幅度仍减半，依然是体现了「房住不炒」的政策定位。他们并表示，在经济受到新冠肺炎疫情的重创之际，4月17日政治局会议罕见提到降准降息，未来政策基调进一步向宽；同时为落实政治局会议有关引导贷款利率下行的决定，年内降准及MLF降息仍是大概率，进而LPR下行空间亦存在，且亦不能完全排除存款基准利率的调降。

非对称「双降」 「房住不炒」

东方金诚首席宏观分析师王青指出，本月主要针对居民房贷的5年期LPR报价也下调10个BP。注意到4月17日中央政治局会议重申「房住不炒」，近期货币政策持续降息降准，市场易于形成房价将开始新一轮上涨的预期，而且个别地区已开始出现这种苗头。因此，从稳房价、控制系统性金融风险角度出发，接下来一段时间各地限购、限售、限贷等房地产调控措施不会全面放鬆。同时为支持住房刚性需求，拉动房地产销售和投资，适度下调房贷利率或是当前的主要政策选择。

在房贷利率方面，中原地产分析师张大伟预计，此次降息10BP，全国所有存量房贷一年节省利息150亿元。

1年期LPR累减5次共46基点

此次降息后，1年期LPR首次降至4%以下，市场认为具有标志性意义，去年8月至今已累计调整5次，下降46BP。5年期以上LPR继续非对称下降，亦累计下调了3次共计20BP。兴业证券首席经济学家王涵指出，虽然1年期LPR与5年期以上LPR继续非对称下调，但总体方向是一致的，未来仍将继续下调。

央行数据显示，今年3月一般贷款平均利率已降至5.48%，40%一般贷款定价低于5%。市场预计，此次降息后，二季度一般贷款平均利率水平大概率会降至5%至5.20%的水平，一般贷款定价低于5%的比例可能升至70%。

分析师评下调LPR

■东方金诚首席宏观分析师王青：

当前国内疫情已进入稳定控制区，但海外疫情仍处高发期，未来走向存在很大不确定性。而更大的货币宽鬆力度将对国内消费、投资起到有效刺激作用，对冲海外疫情可能带来的潜在影响。为此，下一步包括MLF利率在内的政策利率体系还将趋势性下移。这也意味短期内LPR报价还有下行空间，不排除二季度内再度下行的可能。

■光大保德信基金首席宏观债券分析师邹强：

未来银行存款端成本的回落将为资产端利率的压降打开新的空间，一方面存款基准利率调降值得期待，另一方面一季度存款大幅扩张，整体降低银行揽储压力，另外结构性存款新规过渡期还有半年，未来这部分规模压降也将压缩银行负债成本，总而言之从银行资产负债的情况来看，进一步降低信贷成本还是有空间的。

■国家金融与发展实验室特聘研究员蔡浩：

4月17日中共中央政治局会议的全文中，较为罕见地同时提及降准、降息，目的是引导贷款利率下行，支持实体经济（尤其是小微企业）。从这个角度来看，本次的LPR调整不会是今年最后一次，未来LPR还会有跟随政策利率降息而下调的空间。前一阵市场热议的存款基准利率也很可能会在不久的将来落地。

｜来源：香港文汇报

｜编辑：孙铭泽

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