储能或迎政策窗口期掘金两类概念股

“十二五、十三五”时期，国内政策补贴方向主要为风电、光伏及新能源汽车，风电、光伏及新能源汽车行业也在补贴的帮助下迅速崛起。对于储能领域，尽管我国也出台了较多支持政策，但补贴及指标性政策仍然不足。对比海外，多个国家、地区或州政府出台补贴政策，成效显著。银河证券分析师周然认为，“十四五”时期我国“风光”将全面进入平价阶段，新能源汽车补贴也将逐渐消失，储能或迎来新的政策窗口期。

“电化学储能最具潜力，是优质的灵活性资源，可应用于发电端、电网端和用电端，在电力消纳方面至关重要。根据CNESA全球储能项目库的不完全统计，截至2019年底，全球已投运储能项目累计装机规模184.6GW，同比增长1.9%。我国已投运储能项目累计装机规模32.4GW，占全球市场总规模的17.6%，同比增长3.6%。目前抽水储能应用最广，电化学储能占比较小。”周然认为，电化学储能不受自然条件影响，且锂离子电池具有能量密度高、工作电压大、循环寿命长、充电速度快等的特点，发展潜力更大。

“锂电在储能及铅酸替代领域潜力无限，经济性初显。”华安证券分析师陈晓表示，储能行业目前仍然是一片蓝海市场，近看5G基站带来年均超10GWh的确定性增量，远看新能源替代下多重应用场景。峰谷套利已在部分地区具备商业价值，和新能源发电组合可赋予其可调节性；提供电能质量管理及作为备用电源。随着价格下降，目前单次循环成本已低于铅酸电池，全场景替代大势所趋。

储能在电力消纳方面至关重要，将成为新能源建设的重要抓手。展望“十四五”，国内储能或迎来新的政策窗口期，有望得到更好的政策支持。周然表示，电化学储能具备更好的前景，或在新能源及5G领域率先落地。预计“十四五”时期新能源储能合计空间为50-100GWh， 5G 储能合计空间为59-98GWh。建议关注两条主线：一是锂电池厂商，包括宁德时代、国轩高科、亿纬锂能等个股；二是系统集成商，如阳光电源、林洋能源等。

宁德时代

竞争力被低估

宁德时代今年前三季度装机量约16.7GWh，同比下滑约22.9%，其中第三季度约8GWh，同比增长约1%。公司前三季度装机量市占率约49%，装机量继续保持领先。估算第三季度动力电池销量约12-13GWh，大幅高于装机量主要系海外出货、库存确认收入以及下游提前备货。

招商证券表示，公司获得国内外主流客户认可，近几年在全球范围持续扩张。现有年化产能近 60GWh，在建18.9GWh，未来公司现有+新增项目产能将达190GWh。考虑到与整车厂的合资公司，公司未来几年有可能从规模、竞争力上甩开日韩同行。公司有良好的工程师文化，形成了领先的制造与研发体系，定位于全球市场，已成功卡位一系列国际主流客户，当前正在扩张阶段且资产负债表也能支撑其后续扩张。招商证券认为，公司的全球竞争力可能被低估。

国轩高科产能逐步扩大

国轩高科动力电池技术积累深厚，铁锂电池能量密度达190Wh/kg；三元电池能量密度210Wh/kg；2019年装机量3.2GWh，国内排名第三。公司现有铁锂电池产能17GWh；三元产能5GWh；定增募投16GWh与3万吨高镍三元正极材料。若未来大众成功入股，则公司大概率进入大众汽车供应链，有望成为大众二供，未来公司销量和盈利能力将大幅提升。

国元证券认为，大众入股后，预期公司产能利用率和产销率将大幅提升。假设2023年公司电池产能利用率达到70%，产销率90%，电池价格0.61元/ Wh，净利率9.5%，则公司电池业务利润可达到13.9亿元；高镍正极材料假设满产满销，单吨净利1.5万元，则正极材料利润4.5亿，公司整体利润可达18.4亿。

亿纬锂能产品覆盖面广

亿纬锂能近几年聚焦动力、储能市场领域，采用高度自动化与信息化的生产方式，为客户提供一流产品和服务，已形成锂原电池、锂离子电池、电源系统等核心业务。产品覆盖智能电网、智能交通、智能安防，储能，新能源汽车，特种行业等市场。

中信建投证券认为，公司赛道选择能力持续体现，产品优势一再复制。随着智能电网、能源互联网建设推进，公司锂原电池业务有望持续受益；随着可穿戴设备市场的高增长，公司豆式电池业务有望持续受益；随着电动工具、两轮电动、电子雾化器市场的内生性增长，公司圆柱电池业务有望持续受益；随着政策扶持、整车产品质量提升，全球新能源汽车的销量高增速、基本面反转确立，公司动力电池优质二供地位有望确立，相应业务受益；商用车、工程动力用电池和储能电池领域的成长，也将使公司相应业务受益。

东方日升龙头地位稳固

东方日升专注于新能源、新材料领域，主要从事的业务包括太阳能电池片、组件、新材料、光伏电站等。随着全球光伏新增装机增速趋缓，组件环节品牌和渠道效应越来越强，落后产能有望在此轮竞争出局，一线龙头企业出货量占比提升。预计2020年组件行业CR5和CR10有望分别达到57.25%和83.33%。公司组件销量持续攀升，龙头地位稳固，海外业务的快速成长系主要原因。

申万宏源证券表示，2019年底，公司首发全球第一款500W组件，搭配G12大尺寸单晶硅片，组件效率可达20.2%；预计该款组件单线产能将提高30%。同时，公司发布行业内首款半片异质结组件，最高效率可达21.9%。结合大尺寸硅片与异质结产品，半片技术和多主栅的解决方案将成为公司未来主力技术路线。公司作为全球组件领先企业，受益全球光伏装机提升。

阳光电源储能装机领先

阳光电源2014年进军储能领域，2016年至今，储能系统装机稳居全国第一。公司注重研发投入，专利储备1401项，2019年研发投入6.4亿元，占收入比重4.9%。近五年公司逐步全球化销售渠道布局，建立110多个服务网点，逆变器远销 100多个国家，已成为行业内极具影响力的光伏企业。

东吴证券表示，2019年公司EPC全球市占率第二，累计开发建设超12GW，开发运营保持100%成功率，今年计划3GW项目，以量补价，长期将保持每年20-40%稳健增长。公司是储能逆变器及储能系统双龙头，预计今年收入超10亿元。随着强制配储政策密集落地和储能经济性拐点临近，未来有望爆发式增长。逆变器、储能与EPC三大业务共享渠道、协同发展，作为未来业绩增长点的潜力逐步显现。

林洋能源业绩有望提升

林洋能源以深耕电表业务为基础，大力发展光伏电站和EPC，积极布局储能。公司从2015年开始布局储能业务，在上游电芯环节多次试验并确定磷酸铁锂的技术路线，下游与业主方保持长期稳定关系，预计明年开始为公司贡献业绩，长期有望受益于行业大发展。

华安证券认为，智能电表新标及泛在电力物联网建设，单价有望翻倍，年替换需求将达8000万台，预计国网/南网招标额2029年将达367/107亿元。公司在国网、南网招标占比较稳定约 3%、12%，国内业务将跟随行业增长；积极布局中东等地带来海外业务快速增长，上半年在手订单高达1.8亿美元。公司长期受益于国内电表更新换代，市场空间提升；同时绑定上下游，积极布局储能业务，为业绩提供新的增长点。

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